由 jpichiban Thu, 19 Sep 2024 06:59:29 GMT
2023年9月25日，德国西部法兰克福市，德意志商业银行大楼（右二）。Kirill Kudryavtsev | 法新社 | 盖蒂图片社
意大利联合信贷银行（UniCredit）收购德国商业银行（Commerzbank）股份的举动，引发了市场对这一期待已久的跨境合并能否推动更多收购活动、撼动欧洲银行业格局的疑问。上周，联合信贷宣布已持有商业银行9%的股份，并确认其中一半股份从政府手中购得。自2008年金融危机期间向商业银行注资182亿欧元（约合202亿美元）以来，柏林一直是该行的主要股东。
联合信贷还表达了与商业银行合并的兴趣，其首席执行官安德烈亚·奥尔塞利（Andrea Orcel）向彭博电视台表示，“所有选项都在考虑之中”，暗示可能采取不作为或公开市场收购的策略。而商业银行对合并提议的回应则显得较为冷淡。
据路透社周四援引当地媒体报道，奥尔塞利称，联合信贷能够购买商业银行4.5%的政府持股，是因为政府信任联合信贷。当被问及联合信贷是否会发起非邀约收购要约，以收购商业银行其他投资者的股份时，奥尔塞利告诉意大利报纸：“不会，那将是一个激进的举动。”
分析师对联合信贷的这一举动表示欢迎，尤其是考虑到此举可能刺激欧洲银行业出现类似活动——欧洲银行业常被认为比美国更为分散，监管障碍和历史遗留问题为大型交易设置了障碍。
市场迄今对联合信贷的举动反应积极。联合信贷宣布持股当天，商业银行股价飙升20%。今年迄今，该德国银行股价已上涨约48%，周三又上涨了3%。投资者看好两家银行在地理上的重叠、财务状况的一致性，并认为此次交易具有“合作”性质。瑞银分析师伊格纳西奥·塞雷索（Ignacio Cerezo）在上周的一份研究报告中表示，现在球在商业银行的场地上。
贝伦贝格分析师上周在一份报告中表示，理论上，潜在的合并交易“对联合信贷的资本分配计划影响有限”。他们指出，尽管交易具有“战略价值”，但对联合信贷的即时财务收益可能有限，跨境交易带来的潜在风险会削弱部分收益。
Axiom Alternative Investments的首席投资官大卫·贝纳穆（David Benamou）称赞奥尔塞利收购商业银行股份的决定是“极佳之举”，因为这将使联合信贷在德国市场的份额大幅增加。贝纳穆上周告诉CNBC的“Squawk Box Europe”节目，由于商业银行在第二季度成本控制上失利，目前估值极低，因此奥尔塞利此时介入，“可能是他能选择的最好时机之一”。
当被问及短期内收购的可能性时，贝纳穆表示有可能，并说：“他们很可能会采取行动。”
晨星DBRS欧洲金融机构评级高级副总裁阿尔诺·朱诺瓦（Arnaud Journois）表示，联合信贷正朝着成为欧洲领先银行的方向迈进。他周三告诉CNBC的“Street Signs Europe”节目，联合信贷此举背后存在“双重逻辑”，因为它使意大利银行能够进入商业银行目前运营的德国和波兰市场。朱诺瓦说：“联合信贷在过去两年非常活跃，进行了几项有针对性的收购……所以这是下一步的合理举措。”
联合信贷继续以出色的季度利润表现令市场惊喜。其第三季度净利润达到17亿欧元（约合18亿美元），同比增长16%，超出分析师预期。 去年，意大利联合信贷银行（UniCredit）的净利润达到了66亿欧元（同比增长54%），并通过股票回购和分红进一步取悦了投资者。这对银行业意味着什么？分析师们希望，意大利联合信贷银行的这一举动能够推动更多的跨境合并。欧洲官员们越来越多地谈到需要更大的银行。例如，法国总统马克龙今年5月在接受彭博社采访时表示，欧洲银行业需要更多的整合。
“欧洲国家可能是合作伙伴，但它们有时仍在竞争。所以，我知道从欧盟的角度——政策制定者的角度——有意愿看到更多的整合发生。然而，我们认为有一些障碍使得这变得困难，尤其是在监管方面，”Journois告诉CNBC。
根据Hall Institute for Economic Research主席Reint Gropp的说法，意大利联合信贷银行与德国商业银行的跨境式合并将比德意志银行与德国商业银行的国内合并更为可取。
“德国银行业的结构早就应该进行整合了。基本上，德国仍然拥有欧元区近一半的银行，这比其在GDP中的份额要大得多。所以现在任何整合过程都会受到欢迎，”Gropp在周三告诉CNBC的”Street Signs Europe”节目。
他指出，德国商业银行一直是德国银行业”收购的大热门”，因为该国大多数其他银行都是储蓄银行，不能被私人机构收购，或者是同样难以收购目标的合作银行。
德意志银行会出手吗？据称，在2019年初步谈判突然破裂后，德意志银行仍被视为收购德国商业银行的主要竞争者，目前正在制定自己的防御策略以应对意大利联合信贷银行的持股。
Federated Hermes的金融部门负责人Filippo Alloatti表示，德意志银行不太可能对德国商业银行提出强有力的竞争报价。
德意志银行的CET1比率为13.5%，而其目标为13%，相对”有限”。CET比率用于衡量贷款机构的财务实力。Alloatti表示，德国银行的过剩资本也比意大利联合信贷银行少，因此”实际上无法负担”收购。
然而，Alloatti建议，德意志银行可能会”勇敢面对”，并考虑其他目标，如荷兰银行ABN Amro。这家在2008年金融危机期间由国家救助的荷兰银行一直是收购猜测的对象。
“我们一直在等待这一刻，”Alloatti谈到行业内进一步整合的可能性时说。”如果他们[意大利联合信贷银行]成功了，那么当然，其他管理团队也会研究这个案例，”他指出，意大利国内也有整合的空间。
Gropp承认，意大利联合信贷银行的CEO做出了一个”非常大胆的举动”，让德国政府和德国商业银行都感到意外。
“但也许我们需要一个大胆的举动来推动欧洲银行业任何变化的发生，这个行业早就应该改变了，”他说。
接下来会发生什么？据路透社报道，德国商业银行首席执行官Manfred Knof周一告诉记者，他将根据银行对其利益相关者的义务，考虑意大利联合信贷银行的任何提议。
Knof上周通知了银行的监事会，他不会寻求延长其合同，该合同将持续到2025年底。德国报纸Handelsblatt报道称，董事会可能正在考虑提前更换领导层。
不愿透露姓名的知情人士告诉CNBC，德国商业银行的监事会将于下周开会讨论意大利联合信贷银行的持股情况。消息人士补充说，目前没有计划在会议后立即更换Knof。 港口。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/09/19/what-buying-commerzbank-would-mean-for-unicredit-and-german-banks.html