由 jpichiban Fri, 20 Sep 2024 20:04:33 GMT
美联储本周启动了备受期待的宽松周期——这是四年来的首次——这意味着大多数类型的消费者贷款利率将降低，包括汽车贷款和抵押贷款。这也意味着专家们将大谈特谈债券市场中的“收益率曲线正常化”——即恢复长期债券收益率高于短期债券的设置。最重要的是要理解，未来几个月和几年内收益率曲线的形态将对普通街区和华尔街产生巨大影响。美联储周三决定将联邦基金利率下调半个百分点，即50个基点，至4.5%至4.75%的目标区间，从而启动了这一正常化进程。联邦基金隔夜银行贷款利率是人们在谈论美联储利率时所指的利率，它间接影响短期国债收益率。“事实上，我们现在已经开始降息周期了，”美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周三下午的九月会议后新闻发布会上宣布，就在利率公布后不久。周三的美联储降息是自2022年3月紧缩开始以来的首次降息。实际上，这是自2020年3月最后一次新冠疫情期间降息以来的首次降息，当时利率降至0%至0.25%的区间。债券市场对美联储降息的反应是短期国债价格上涨，收益率下降，这与它们的反向关系相符。这正是美联储想要的——降低短期收益率，使其不高于长期收益率。这被称为“收益率曲线倒挂”，历史上预示着即将到来的经济衰退。2年期和10年期国债收益率在2022年夏季首次倒挂。虽然它们在本月初翻转回来，但其他短期收益率仍然较高。2年期/10年期关系是衡量收益率曲线倒挂的主要方式。收益率曲线是将所有期限的利率点连接起来形成的曲线。正常情况下，曲线从左到右逐渐上升，表明投资者愿意将资金长期借给政府时，收益率更高。然而，目前收益率曲线看起来更像一个对勾，而不是逐渐上升的山丘。至少可以说，这是不正常的。这是因为你不应该因为持有6个月期国债（收益率约为4.5%）而获得比10年期国债（收益率仅为约3.7%）更高的回报。这对投资者来说是好事，因为他们可以在年度基础上获得更高的收益率，同时承担较少的资金锁定风险。但这是不正常的，当这种情况发生时，会产生现实世界的后果。考虑一下对银行的影响，银行的目标是通过以较低利率从储户借款，并以较高利率将这些资金贷出以赚钱。倒挂的国债收益率曲线会扰乱这一动态。当前短期高利率意味着银行需要提供更高收益的替代品，否则储户会将资金从流动储蓄和支票账户中取出，购买短期国债。如果被迫增加支付给储户的金额，银行不得不转而增加向贷款人收取的金额。支付4.5%给储户并贷款4%是不可持续的——银行会亏损。从明天可能要求还款的人那里借款，然后以30年固定利率抵押贷款的形式贷出这些资金，而不通过稳健的利差来补偿这种风险，也不是良好的风险管理。你为什么要关心？你又不是在经营银行，对吧？让我们以抵押贷款为例，说明普通街个人财务的某一方面是如何受到影响的。30年固定利率抵押贷款往往与10年期国债收益率挂钩。10年期国债与30年抵押贷款之间的收益率总是存在差距。 过去10年间，这一利差平均约为1.98个百分点。在下图中，绿线代表随时间变化的利差。然而，过去两年利差显著扩大，因为短期利率极高，银行不得不对长期贷款收取更高费用。截至8月初，当10年期收益率约为3.66%时，该利差约为2.63个百分点——当我们谈论借款数十万美元或更多时，65个基点的差距是显著的。这种非自然曲线导致利差扩大是合理的。银行不能比关注自身当前的借款成本更关注历史利差。随着自身借款成本、存款利率的上升，银行别无选择，只能将贷款利率提高到他们认为风险适宜的水平。我们都知道，更高的抵押贷款利率使得购房融资成本更高。这会严重影响月供，而月供往往是考虑住房成本时的主要关注点。我们还看到了锁定效应，人们不愿出售房屋，放弃过去几年从银行获得的较低利率。库存减少导致价格上涨，这也是消费者价格指数中的住房成分为何如此顽固的原因。较低的抵押贷款利率可能有助于扭转这一切——并在过程中提振房屋建筑商股票以及像百思买和史丹利百得这样的公司股票，这些公司依赖于住房形成带来的需求，为其高价商品和电动工具提供动力。这不仅有助于房屋建筑商或受益于新住房形成的公司。从普通公民到跨国公司，每个人都受益于正常化的收益率曲线，因为正常意味着更少的不可预测性，这意味着更多的可预测性。资金可以更自由地流动，因为借贷利率在经济上是有意义的。正常的运营环境也增强了经济信心，这对企业和消费者都至关重要——当然，还有那些必须始终考虑消费者状况的投资者。对未来需求的信心将促使企业增加投资。为什么企业会对未来需求更有信心？好吧，如果你作为消费者更有信心，因为你的公司处于更好的财务状况，你的工作在六个月后仍然存在，就像所有公司一样，当经济和金融市场正常运作时。这提供了安全感，使消费者能够消费或承担贷款——最终，是私人消费和资金的流动推动了美国经济的发展。如果美联储的降息能够将短期债券收益率降至更正常的水平，那么银行就不必在长期过度补偿，像抵押贷款这样的长期贷款可能会下降。这将使普通美国人的口袋里有更多的钱，并有助于推动股市所有板块——更不用说低利率对估值的益处了。（点击此处查看Jim Cramer慈善信托持有的完整股票列表。）作为CNBC投资俱乐部Jim Cramer的订阅者，您将在Jim进行交易前收到交易警报。Jim在发送交易警报后等待45分钟，才会在其慈善信托投资组合中买卖股票。如果Jim在CNBC电视上讨论过某只股票，他会在发出交易警报后等待72小时才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件、隐私政策以及免责声明的约束。根据您接收与投资俱乐部相关的任何信息，不存在、也不产生任何受信义务或责任。不保证任何特定结果或利润。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在9月会议后的新闻发布会上发表讲话。 2024年9月18日，华盛顿特区威廉·麦切斯尼·马丁联邦储备委员会大楼内，联邦公开市场委员会召开会议。安娜·莫尼梅克 | 盖蒂图片社新闻 | 盖蒂图片社联邦储备系统本周启动了备受期待的宽松政策——这是四年来的首次，这意味着大多数类型的消费者贷款利率将降低，包括汽车贷款和抵押贷款。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/09/20/what-normalizing-the-yield-curve-means-and-why-investors-should-care.html