2024/09/23
美国纽约证券交易所（Reuters）
随着美国联邦储备委员会(FRB)降息，资金流入股市的势头加强。在9月20日的东京股票市场，延续前一天美国股市创出新高的趋势，日经平均指数的涨幅一度超过800点。由于认为降息将带来美国经济软着陆的乐观情绪，投资者更愿意将资金投向股票。
9月20日的日经平均指数连续3天上涨，以3.7723.91万点收盘，比前一天上涨568.58点(涨幅1.5%)。Tokyo Electron等半导体概念股上涨明显。和Capital的运用本部部长村松一之认为，“日本股票与海外相比涨幅更小，买入日股的动向正在扩大”。
投资者的风险偏好得益于表现强劲的美国股票。道琼斯工业平均指数9月19日在历史上首次突破4.2万点大关。美国标准普尔500指数也刷新了2个月以来的最高点。乐观气氛还波及到了欧洲市场，德国股价指数(DAX)同一天创出了最高点。
美国股市走高能持续多久？市场参与者关注的是有关降息和股价的历史经验法则。针对最近10次的降息局面，美国高盛集团根据美联储决定降息的原因和背景，分为3种类型，调查了各种类型的股价涨跌。
三种类型的第一种是“预防型降息”，例如2019年因经济增长出现隐忧而降息。第二种是“正常化型”，即通货膨胀消退，紧缩政策放松，比如1980年代。最后是2007 年出现抵押贷款危机时的“经济衰退型”。
在1984年以后的降息局面中，存在3次预防型，1年后的美国标准普尔500指数按中间值计算上涨约20%。正常化型为3次，上涨约1成。而经济衰退型为4次，标准普尔500指数下跌近1成。
很多人认为此次属于预防型降息，或是伴随通货膨胀放缓的正常化型。百达日本公司（Pictet Japan）的策略师田中纯平表示，“虽然美国劳动力市场呈现减速趋势，但企业业绩坚挺，没有感受到紧迫的经济衰退风险”。
英国施罗德投资管理公司（Schroder Investment Management）的执行董事福泽基哉表示，“美国家庭的资产负债表处于健康水平”，认为过去导致经济衰退的家庭债务问题加剧的风险很小。
但是，如果像美联储主席鲍威尔所说的那样，美国经济状况良好，为什么会选择达到通常情况2倍的0.5%的大幅降息?这仍然是一个疑问。松井证券的市场分析师大山季之表示怀疑，称“有可能真的担心经济衰退，而不是预防型降息”。
事实上，能否通过降息避免经济衰退只有时间才能证明。回顾2007年的降息局面，截至当年秋季，市场预测接下来的2008年美国经济将在货币政策的支撑下实现增长。然而，美国经济却迅速恶化。
降息后实现软着陆预期的概率提高，人们希望将资金投向股票，但不能完全排除经济衰退的风险。由于这种投资者心理，在降息的局面下，不易受景气动向影响的稳定增长型企业更容易被买入。
美国Evercore ISI分析了1970年以后降息局面下标普500的11个行业的走势。从启动降息1年后来看，生活必需品上涨14.3%，表现最好，其次是一般消费品(上涨13.5%)和医疗保健(上涨11.7%)。
Original article: http://cn.nikkei.com/politicsaeconomy/stockforex/56759-2024-09-23-10-11-10.html?print=1
