由 jpichiban Fri, 27 Sep 2024 00:36:21 GMT
Costco周四公布了平淡的季度业绩，虽然营收略低于预期，但强劲的盈利能力使其最终实现了盈利超预期。这份报告并未让我们感到惊艳，但仍充分提醒了Costco投资者为何应继续持有。根据LSEG汇编的估计，其2024财年第四季度总营收为797亿美元，略低于分析师预期的799.7亿美元。尽管销售额同比增长1%，但去年同期季度多出一周，导致比较结果有所偏差。LSEG数据显示，16周期间的每股收益为5.29美元，超过分析师预测的5.08美元。盈利结果包括每股0.14美元的非经常性税收优惠。即便剔除这一因素，底线结果仍优于预期。
我们持有Costco的原因：Costco是全球运营最佳的零售商，其商业模式专注于为会员提供相对有限的产品选择，并以难以匹敌的价格吸引顾客。Costco数十年来一直成功，而近年来的高通胀更凸显了其以价值为导向的经营理念。竞争对手包括BJ’s Wholesale、沃尔玛以及亚马逊。我们最近一次买入是在2020年6月15日，初始日期为2020年1月27日。
周四盘后交易中，Costco股价小幅下跌约1.4%，至每股约889美元，延续了常规交易时段的微弱跌幅。该股今年表现优异，涨幅近37%，周一收盘价创下每股917.08美元的历史新高。
底线：尽管销售额未达预期，但Costco第四季度业绩并无令人担忧之处。这一微小差距被毛利率和营业利润率的稳健同比增长所弥补，从而实现了盈利超预期。在调整去年第四季度额外一周的影响并剔除上述税收相关优惠后，调整后的每股收益同比增长12.6%。会员费收入15亿美元略显不足，但需注意，最近宣布并于9月1日实施的费用上调并未计入周四的业绩中。首席财务官Gary Millerchip在电话会议中指出，这一影响在Costco当前进行的2025财年早期将“微乎其微”，“绝大多数收益将在2025财年下半年及2026财年显现。”
我们结束电话会议时更加坚信，Costco仍是寻求物超所值者的首选之地——如今谁不如此呢？Costco坚守使命，不断寻找降低自身成本的新方法，并将这些成本节省传递给会员，尽可能降低价格，否则保持稳定。CEO Ron Vachris表示：“如果Costco的供应商预计会在可能的情况下尝试降低价格，那么‘我们将从树立这一榜样开始，展示投资于价格和推动单位销量的好处。因此，我们正在这样做。’但我们还看到来自全球供应商和合作伙伴的巨大支持，他们也对推动业务发展、利用Costco作为实现这一目标的合作伙伴感兴趣。”
会员人口统计是电话会议中的亮点。财务主管Millerchip表示，约一半的2024财年新会员年龄在40岁以下。“这一比例自新冠疫情以来一直在增长，并降低了我们会员的平均年龄。”Costco能吸引到越年轻的会员，就越有可能长期保持其忠诚度。
Costco的股价并不便宜——这一事实促使近期有分析师下调评级——但我们仍认为其未来有进一步上涨空间。原因很简单：消费者将继续涌向Costco寻找价值，而投资者也将继续奖励管理层推动客户忠诚度的能力。 溢价市盈率倍数。此外，略高的会员费带来的好处尚未流入业务。综合考虑，我们将该股的目标价从每股875美元上调至950美元。我们暂时维持对该股的2评级，这意味着我们会在股价回调时再考虑购买更多股票。季度评论Costco第四季度的毛利率为11%，略高于华尔街预期的10.94%，报告基础上增长了39个基点，排除汽油通胀后增长了33个基点。这两个数字都值得关注，但排除汽油后的数字更能反映Costco的潜在基本面，因为油价超出了管理层的控制范围。一个基点等于0.01%。核心商品对Costco的毛利率在报告基础上构成了五个基点的逆风，而其为特定会员提供的2%奖励计划则构成了四个基点的逆风。然而，这被Costco的辅助业务和其他业务（包括加油站、药店、食品广场、旅游和助听器中心）44个基点的改善所抵消。最后，后进先出（LIFO）库存会计带来了五个基点的顺风。调整后的同店销售增长6.9%超出预期，尽管客流量增加仅部分抵消了平均客单价的轻微下降。供应链是电话会议中的一个话题，管理层指出红海仍是一个痛点（记住，该地区的集装箱船必须应对也门胡塞叛军的袭击）。虽然任何进一步的中断可能会在未来增加海运费率，但员工们通过签订“今年良好的坚实合同”，很好地保护公司免受近期价格上涨的影响。此外，高管们表示，现货价格——如果他们现在签订合同将支付的价格——似乎已经达到顶峰，并开始回落。管理层表示，当前的通胀动态与上一季度相似。食品和日用品价格的轻微上涨被非食品价格的下降所抵消，导致整体通胀大致为零。周四标志着Costco自期待已久的会员费上调成为现实以来的首次电话会议。虽然现在判断影响还为时过早，但我们继续预计会员的阻力很小，因为Costco提供了难以置信的价值。尤其是在Kirkland Signature品牌方面，这一点尤为明显，该品牌仍以比整体业务更快的速度增长。Millerchip列举了许多Kirkland Signature产品在本季度降价的例子，如夏威夷果、三升装的西班牙橄榄油和两包的法式长棍面包。此外，财务主管表示，Costco对“可持续性”的承诺导致了一些产品包装重新设计，减少了塑料使用，为团队提供了降价的机会。洗衣球就是一个例子，价格从19.99美元降至18.99美元。换句话说，我们不仅在Costco看到了价格上涨速度放缓的反通胀现象，实际上还看到了几个通缩的例子，这意味着价格实际上在下降。在本季度，Costco在美国和加拿大的会员续费率为92.9%，略低于第三财季观察到的93%，而全球续费率保持在90.5%不变。Millerchip将美国和加拿大续费率的轻微下降归因于2023年短暂运行的在线会员促销活动，当时吸引了20万名新会员。“随着这些会员在2024财年第四季度进入续费率计算，该群体的较低续费率（数字促销的典型现象）对整体美国续费率产生了负面影响。除了这些新会员外，美国续费率没有显著变化。”Costco的仓库扩张带来了2 在2024财年，公司新增了9个门店，其中包括在缅因州开设的首家门店，这使得其在美国的业务覆盖范围扩大至47个州。管理层预计，在2025财年将再增加26个新建筑，其中12个位于美国境外。（Jim Cramer的慈善信托持有COST股票。点击此处查看完整股票列表。）作为CNBC投资俱乐部Jim Cramer的订阅用户，您将在Jim进行交易前收到交易提醒。Jim在发送交易提醒后，会等待45分钟才在其慈善信托的投资组合中买入或卖出股票。如果Jim在CNBC电视台讨论过某只股票，他会在发出交易提醒后等待72小时才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件、隐私政策以及免责声明约束。接收投资俱乐部提供的任何信息并不构成或产生任何受托责任或义务。不保证任何特定结果或利润。2024年7月11日，顾客在加利福尼亚州里士满的Costco门店会员柜台前经过。Justin Sullivan | 盖蒂图片社Costco周四公布的季度业绩平平，尽管营收略低于预期，但强劲的盈利能力完全弥补了这一不足，实现了盈利超预期。这份报告虽未令人惊艳，但仍充分提醒了Costco投资者为何应继续持有。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/09/26/were-upping-our-price-target-on-costco-after-another-steady-quarter-fortifies-our-thesis.html