由 jpichiban Sun, 29 Sep 2024 22:06:49 GMT
结果总是如出一辙：无论人们怎么说，利率周期的开始总是会导致股市指挥权的更迭。你必须改变主意，捏着鼻子，买入那些看似最疲软的股票——那些在利率下降时表现最佳的股票，尤其是与房地产相关的股票。就我们而言，这意味着百思买、史丹利百得和家得宝。这些俱乐部股票——被打压、不受欢迎、缺乏赞助——从丑小鸭变成了必须拥有的美丽天鹅。百思买是我们购买过的最受唾弃的股票之一。我们在3月27日过早地买入了第一批，但一如既往，我们开始时规模较小。这样最坏的情况就是它迅速上涨，我们以小额收益将其抛出。在这种情况下，小额买入被证明是合理的，因为股价像从帝国大厦扔出的石头一样下跌。令人惊讶的是，它没有砸到任何人。可以说，我们一路买入，冒着被严重嘲笑的风险，而这正是我们所经历的。其中一部分是因为老笑话，说百思买只不过是亚马逊的展厅。我收到了两条“感谢你让我进入了下一个电路城”。哈哈！但我不仅仅是在考虑利率周期。这家电子零售商有几个不可战胜的优势。首先，我们可能正处于自英特尔386升级到486以来最大的PC更新潮的边缘。原因如下：平均PC更新周期约为三到四年，现在正是时候；人工智能PC已经到来，非常令人兴奋；百思买获得了40%的AI PC配额，因此它们将成为购买AI PC的首选之地。这些不是你通常的PC，你需要指导。百思买有这些指导者。此外，百思买有一些相当不错的管理层。CEO科里·巴里是一位不苟言笑的重量级人物，她在疫情期间掌握了百思买的供应链。她没有因此获得任何赞誉，但她确实做到了。当巴里出现在《疯狂金钱》节目中时，她讲述了一个关于AI PC势头不断增强的精彩故事，以及百思买拥有最大的选择范围。她还提到了40%这个数字。我实际上相信，在采访中，股价会上涨，但许多专业人士不看《疯狂金钱》或不是俱乐部的成员。或者两者都不是。我曾去参观过惠普公司，这家公司生产了许多AI PC，我可以告诉你，即使你拥有一台新PC，你也会想要一台。它们与旧款PC完全不同，以一种非常令人兴奋的方式。我几乎想推荐惠普，但它有一个非常艰难的打印机部门，仍在亏损，而且永远会。竞争实在太激烈了。最后，当你有一个良好的利率周期时会发生什么。现在市场被冻结了。人们不想失去他们的低利率抵押贷款。但人们开始预期以5开头的抵押贷款，这可能足以让事情开始运转。如果是这样，人们将开始升级他们的房屋，无论是买家还是卖家。他们有充足的家庭股权贷款能力，并且推迟了购买家电。正如摩根大通最近对百思买的升级所说，大多数投资者没有意识到这段时间对百思买有多糟糕。现在一切都结束了。而那些利润丰厚的大型家电将开始销售。当然，百思买有可观的股息——3.68%，从我们购买时的4%和5%下降了。同样，股票中几乎没有买入，大约有7%的空头头寸，这也不算什么坏事。我们已经看到零售商股价飙升，包括威廉姆斯-索诺玛、迪克的体育用品和阿伯克龙比与费奇。现在是百思买的时候了。房地产板块的史丹利百得也是市场上更受唾弃的股票之一。我们等到它在2023年6月被腰斩后才开始买入，但那还是太早了。它跌到了70多美元的高位，我们一路持有。为什么？因为当有人想卖掉二手房时，他们 需要整顿一番。他们可以选择雇用承包商，很可能使用德沃特工具。或者他们可以自己动手，这也意味着斯坦利和史丹利百得工具。为什么这个如此遭人厌恶？在新冠疫情期间和特朗普关税期间，管理层犯了许多错误。他们的大部分产品在中国制造，进口处理方式笨拙。而且他们有一些非常疲软的季度。就像百思买一样，你必须捏着鼻子继续购买，因为坚信即将到来的利率周期，而不是公司本身。幸运的是，公司实际上剥离了一项业务，修复了其薄弱的资产负债表，并确保能够支付相当可观的股息。令人惊讶的是，几乎没有买入这个股票的。华尔街只有一堆持有和卖出的建议。这使得你必须长期持有，即使已经取得了显著的收益。我从不相信坐享其成，但这个股票可能还有些潜力，因为它曾经是现在的两倍高，所以分析师总是可以上调评级，说他们什么也没错过。我不能说你还没见过什么。我可以说，现在利率周期已经开始，这是一个相当明显的操作。家得宝是这三个中最容易的案例，这家家居装修零售商一直在等待买家开始疯狂购买。这是因为家得宝作为一个历史悠久的弹簧，现在估值偏低，是购买工具、电器、油漆以及在出售房屋前需要修理房屋所需的其他任何东西的地方。我们选择家得宝而不是劳氏，因为你想拥有专业人士占比更大的连锁店。我预见房屋建筑商会涌向家得宝及其新部门SRS，家得宝最近收购了SRS，并与Builders First Source竞争各种与房屋相关的建筑材料的专业市场。劳氏还不够完善。我不喜欢将金钱与致命风暴混为一谈，但飓风海伦摧毁了许多房屋，房主有保险。这意味着一些非常大的订单将流向家得宝。这个股票一直在滚动。消费品挣扎，工业品闪耀。很难低估利率周期变化对那些抗衰退股票的负面影响，尤其是消费品包装类股票。你知道我们已经大幅削减了宝洁的仓位，因为现在你不应该拥有这些股票。此外，宝洁因为一些虚假的中国业务调查而搞砸了季度业绩。我们被不明真相的买家救了，他们想赌软着陆。而且我们可能会被中国荒谬的刺激计划进一步救赎。哦，你说这次不同？总是不同，但最终总是归于同一结局：没戏。没有直接向买家注入资金，比如购房首付，这些股票都是装饰品。然而，那些一贯撒谎的国家管理者会编造一些GDP数据，吸引更多人上当。一如既往，如果你想在那里交易——投资是不可能的——买阿里巴巴。它实际上是有价值的。宝洁很可能会在这里停滞不前。为什么不全部卖掉？因为这只是个占位符，我不介意。它不会伤害我们。现在我们的工业品呢？它们正在履行职责。我们已经看到伊顿和多佛上涨，那是在没有利率周期的情况下，只是因为数据中心。林德表现出色，因为它有如此多的非周期性成分——医疗、碳捕获、氦气。尽管如此，它的成交量几乎没有增长。随着利率下降，这将会到来，所以奇怪的是，尽管作为长期增长者已经晚了，但它作为周期性股票还早。我最生气的是霍尼韦尔，它只是简单地处于区间波动，因为新管理层，如果你还能称他们为新管理层，一直在过度承诺和交付不足。它有充足的现金和借款能力，但它只是浪费。 等待着谁知道会是什么的东西。我喜欢他们在上一季度股票暴涨后立即放出可能出售其量子计算部门的消息。不过，称其为“部门”未免有些自大，不如称之为“倡议”？我猜即使是专业投资者也知道那里其实没什么实质内容，但散户投资者会为这场大游戏中的量子计算筹码疯狂。这些人有多愤世嫉俗？为什么要持有？因为有人可能会清醒过来，意识到股票区间波动并不是胜利。
科技困境
科技似乎是最大的难题。既然可以选择工业或房地产相关公司，为什么还需要科技公司呢？很简单，因为教科书从未说过不要拥有科技股。现在只有消费品和药品股不在考虑之列。我们的科技股有自己的故事。博通距离下一个重大收益跃升只差一个季度。如果不信，回去听听我在旧金山对CEO Hock Tan的采访。我们在VMWare上实现了收益突破，但PC和手机并未爆发，而实际上，有人竟然对巨大的AI数字感到失望，而这些数字只会越来越好。记住，我们现在要避免的是那些小幅超预期的公司，而不是那些能大幅超预期的公司——即使它们在科技领域。博通将会有那种让人为之疯狂的超预期表现。我知道我们卖掉了一些Meta，但那是为了避免成为“培根”。当你拥有一家像这些Ray-Bans一样，结合人工智能和摄像头却无关紧要的公司时，这本身就说明了一些问题。我对Alphabet感到困扰，所以我们卖掉了一些，但在看到Waymo业务运作后，困扰减轻了。我知道，无论Elon Musk如何喋喋不休地谈论自动驾驶汽车，Waymo的车辆已经在积累里程，使其成为真正的实力派。Salesforce即将从企业软件的失败者转变为像ServiceNow那样拥有合法产品并利用AI的Agentforce公司。这个独特的产品利用生成式AI，可以模拟一个没有真实人物疲惫和压抑愤怒的个体。相信我，与其尖叫“你能请个人接电话吗？”，你会乞求这个代理。客户公司对这款产品的兴奋程度超过了CEO Marc Benioff曾经展示的任何东西。苹果？我不想经常站上我的肥皂箱谈论这个，但那些声称告诉你新款iPhone销售情况的服务？它们一直是系统性失败，让更多人卖出这只股票，超过了几乎任何信息来源，包括降级。它们无耻，从未被揭穿其谬误。如果没有研究监狱，它们应该在里面。T-Mobile CEO Mike Sievert表示iPhone 16的销售非常强劲。但由于我们在“疯狂金钱”节目中分享了这一消息，并告诉了俱乐部，这根本无关紧要。这些人是谁，竟然无视这条新闻？那些分不清苹果和杏子的人。市盈率太高了吗？如果可预测的收益流持续增长，那就不是。我认为它会。
这让我想到了最后一个也是最难的故事：英伟达。确实，这家芯片制造商错过了耳语目标。但重要的是它为什么错过，而不是它错过了。不是需求问题，而是供应问题。实际制造的芯片数量与必须丢弃的芯片数量之间的产量太低。Blackwell极其难以制造。英伟达似乎仍未大规模出货。对此我说：好。这只股票在我们把所有枪手、日间交易员、memester赶出去之前不会咆哮。我估计再有一个月的这种折磨——或者跌破200美元——就会奏效。如果你无法承受那种下跌，那就退出并尝试其他。 重新回到低位。我做不到。太难了。所以我选择持有，而非交易。一如既往。（点击此处查看Jim Cramer慈善信托基金中的完整股票列表。）作为CNBC投资俱乐部Jim Cramer的订阅者，您将在Jim进行交易前收到交易提醒。Jim在发送交易提醒后，会等待45分钟才在其慈善信托基金的投资组合中买入或卖出股票。如果Jim在CNBC电视台讨论过某只股票，他会在发出交易提醒后等待72小时才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件、隐私政策以及免责声明的约束。接收与投资俱乐部相关的任何信息并不产生任何受信义务或责任。不保证任何特定结果或利润。新泽西州塞考克斯市Best Buy商店展示的微软电脑。Melissa Repko | CNBC结果总是如出一辙：无论人们怎么说，利率周期的开始总是导致股市的指挥棒发生更迭。你必须改变主意，捏着鼻子，买入那些看似最弱的名字——那些在利率下降时表现最佳的股票，尤其是与房地产相关的股票。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/09/29/these-3-ugly-duckling-stocks-will-become-beautiful-swans-fed-cuts-rates.html