由 jpichiban Tue, 01 Oct 2024 23:20:05 GMT
美联储大幅降息，启动四年来首次宽松周期。这对固定收益意味着什么？自美联储四年前开始加息以来，现金大量涌入短期货币市场，如国库券，因为它们在利率上升时提供了有吸引力的收益率。但收益率已经开始下降，并预计会继续下降。自今年年初以来，华尔街也一直在告诉投资者转向债券——随着国债价格上涨和收益率下降。历史上，债券价格和利率通常具有反向关系。在降息周期中，债券市场某些部分的债券价格上涨，因为提供更高利率的旧债券变得更加抢手。花旗在9月23日的报告中表示：“尽管国债价格的这一上涨对于持有固定收益的投资者来说是受欢迎的，但对于那些仍持有现金的人来说，这确实提出了一个难题，即接下来该怎么做。”“随着现金存款利率的下调和国库券收益率的暴跌，投资者现在知道，‘无风险’5%的日子已经结束了。”不过，花旗补充说，它不认为美联储在未来一两年内会将利率降至3%以下。该银行指出，美联储已暗示到2025年底可能再进行六次25个基点的降息，固定收益市场已将美联储基金利率从峰值5.5%降至明年年底的3%。花旗策略师，由首席投资策略师Steven Wieting领导，在报告中表示：“我们认为，多元化投资组合不应排除美国国债，即使收益率已明显下降。”“投资者应考虑将至少一部分投资组合分配给国债，作为核心持有，以在经济意外疲软时提供一些‘压舱石’。”“但单独的国库券并不是一个投资组合，”他们补充道。富国银行投资研究所也在9月23日的报告中指出，持有“过度现金头寸”的投资者面临失去以当前回报率再投资现金机会的风险。其全球固定收益策略主管Brian Rehling表示，随着时间的推移，风险较高的资产已超过现金和现金替代品。富国银行研究了自1926年以来投资的100万美元如何增长，发现小盘股增长最多，其次是大盘股，而国库券的增长“勉强”超过通胀。然而，它承认：“随着债券市场适应较低的利率，投资者可能会发现，用类似货币市场的风险替代接近5%的收益率的投资选择不足。”不同类型的固定收益投资者可以从其投资组合中的不同类型的固定收益中受益，花旗表示。以下是该银行列出的一些选项：投资者应考虑将中等期限的投资级公司债券作为“核心固定收益持有”。对于能够最大化税收优惠的美国投资者，精选的投资级市政债券有可能在国债收益率之上提供额外的收益率。此类债券以及中等期限的投资级公司债券，仍比通胀保值国债提供“高得多”的收益率。投资级优先证券：该银行表示，这些证券的收益率现在高于BB级的高收益债券。“此外，在当前环境下，收益率曲线可能会进一步‘陡峭化’（短期利率下降幅度超过长期利率），其中许多证券可能会更接近被其发行人赎回，这可能导致价格上涨，除了利息收入外还能获得收益，”花旗表示。此类产品在交易所交易，如股票，但具有面值并像债券一样支付收入。与债券一样，它们对利率敏感——当利率下降时，它们的价值更高，因为价格上涨，收益率下降。反之亦然。这些证券要么具有非常长的到期日，要么没有到期日。 没有到期日，但通常有一个赎回日，即发行公司可以赎回债券的日期。富国银行表示，理想情况下，投资者应将资金从短期固定收益转向股票或高收益债券——正如富国银行自己在8月初所做的那样。但自那时以来，股票和高收益固定收益的价格均有所上涨。“投资者应考虑利用这些资产类别的任何回调，重新调整对短期固定收益的过度配置，”富国银行表示。与此同时，它看好美国的中期应税固定收益，因为它更倾向于期限在三到七年之间的债券。“我们认为这些期限在短期收益率下降和长期债券潜在价格波动之间提供了一个很好的折中，”富国银行表示。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/10/02/how-to-position-fixed-income-portfolio-for-lower-rates-strategists.html