由 jpichiban Thu, 03 Oct 2024 17:47:54 GMT
Modelo和Corona啤酒生产商星座品牌公司(Constellation Brands)的故事，是两个业务的故事。其中之一——啤酒——正在左右开弓地抢占市场份额。另一个——葡萄酒和烈酒——则是拖累股价的累赘。周四公布的该公司2025财年第二季度业绩并未改变这一叙事。但接下来的两个季度可能会有所不同。截至8月31日的三个月，可比净销售额同比增长3%，达到292亿美元，基本上符合LSEG汇编的290亿美元预期。LSEG数据显示，调整后的每股收益(EPS)为4.32美元，超过预期的4.08美元。
星座品牌公司为何值得持有：星座品牌的啤酒特许经营权，包括广受欢迎的墨西哥品牌Modelo、Corona和Pacifico，是增长引擎，也是迄今为止最具吸引力的业务部分。我们继续敦促星座品牌专注于啤酒业务，并剥离其陷入困境的葡萄酒和烈酒部门。竞争对手：百威英博(Anheuser-Busch Inbev)和摩森康胜(Molson Coors)。俱乐部投资组合中的权重：2.74%。最近一次买入：2024年7月29日。首次建仓：2022年5月5日。
总结：周四，星座品牌公司并未带来真正的惊喜——但在一个月前，这家墨西哥啤酒进口商因葡萄酒和烈酒的下滑幅度大于预期而调整了全年指引，这也在意料之中。全年啤酒增长预期范围略有下调——中点从8%降至7%。投资者在9月初对这一修订指引松了一口气。这是因为第三方数据源显示，整个饮料类别将迎来一个残酷的夏天，导致分析师在星座品牌公司表态之前就下调了预期。现在，投资者对周四的业绩结果有些失望，股价下跌约4%，而自8月30日（展望调整前的交易日）至周三收盘，股价上涨了逾6%。同期，标普500指数仅上涨了1%。
在第二财季，星座品牌的墨西哥进口啤酒组合继续增长，尽管增速略低于市场预期。销售额同比增长6%，而其前三个季度的同比增幅分别为8%、11%和11.8%。我们认为近期的放缓并不值得担忧。首先，星座品牌的客户正面临与所有面向消费者的公司相同的宏观经济压力。事实上，由于星座品牌在西班牙裔消费者中的巨大影响力，而目前西班牙裔失业率高于全国平均水平，星座品牌正以独特的方式感受到这种压力。另一个原因是需求趋势正在改善，CEO比尔·纽兰兹(Bill Newlands)在财报电话会议上强调——他指出，最近几周的第三方扫描数据显示需求改善，但未反映在周四的报告中。
“我们认为这并未改变对业务长期前景的看法。这纯粹是一个短期问题，”纽兰兹补充道，并预测美联储最近的降息应有助于稳定就业形势并提振消费者支出。此外，其啤酒业务的盈利能力——季度运营利润率为42.6%——使星座品牌处于强势地位。确实，纽兰兹表示，星座品牌正在增加第三和第四季度的营销支出，以推动其最大啤酒品牌的需求。”你可能已经注意到，在足球赛程中，如果你碰巧观看任何足球比赛，无论是大学足球还是国家橄榄球联盟，你几乎无法忽视我们的品牌。因此，我们将继续这样做，因为围绕成本和运营效率所做的巨大工作，”纽兰兹说。
星座品牌的葡萄酒和烈酒部门——拥有Kim Crawford和Meiomi葡萄酒以及Svedka伏特加等品牌——仍然是公司的一个痛点， 销售和营业利润在6月至8月期间均出现两位数的百分比下降。我们继续希望星座公司能够出售这一陷入困境的业务——但就目前而言，这似乎并不迫在待。在财报电话会议上，纽兰兹实际上谈到了其较大、高端葡萄酒品牌（包括Meiomi）中的一些“绿芽”，这些品牌在某些市场通过战略定价和营销举措推动。纽兰兹表示，星座公司正在下半年继续这些努力，预计这将有助于在第三和第四季度推动该细分市场的连续改善。考虑到该部门的长期困境，我们会在看到实际效果时才会相信。即使纽兰兹关于改善的论点成真，星座公司更大的啤酒部门仍将继续成为主要的增长引擎。尽管如此，抛锚总是受欢迎的消息，而且其蓬勃发展的啤酒业务终于不再需要葡萄酒和烈酒的附带条件。我们重申对星座公司股票的买入等同评级1，目标价为每股300美元。展望未来，其啤酒业务应继续抢占市场份额，而且很难想象葡萄酒和烈酒部门会变得更糟。此外，还有一个新兴的资本回报故事，尤其是随着公司降低债务以实现先前设定的目标。星座公司仍有22亿美元的回购授权火力，其自由现金流——回购资金的来源——一旦公司完成新建啤酒厂以满足需求，预计将变得更好。星座公司在第二季度加快了回购步伐，期间回购了约2.5亿美元的股份，高于第一季度的2亿美元。
季度评论显示，星座公司葡萄酒和烈酒部门的销售额同比下降12.5%至3.887亿美元，低于彭博共识预期的4.136亿美元。营业利润为7050万美元，超过预期660万美元，但同比下降约13%。该部门的营业利润率好于预期，达到18.1%。尽管利润率与去年同期大致持平，但较第一季度的15.3%有所上升。公司表示，产品组合变化和较低的出货量被较低的费用和更高的合同分销商付款所抵消。出货量下降9.8%，低于预期，且比第一季度5.1%的降幅更深。公司在新闻稿中表示，业务“继续面临具有挑战性的市场条件”，“主要在美国批发渠道中，葡萄酒类别的大多数价格段”。耗尽量（衡量分销商向零售商销售的箱数）同比暴跌17.6%。为了寻找亮点，公司强调其较小的手工烈酒组合的耗尽量增长了1.3%，这得益于Mi Campo龙舌兰酒和Nelson’s Green Brier威士忌品牌的强劲表现。啤酒部门继续承担重任——甚至可能低估了这一点。销售额同比增长6%至25.3亿美元，几乎与彭博估计的25.2亿美元持平。营业利润同比增长13%至17.8亿美元，超过预期的10.25亿美元。42.6%的营业利润率可以说是报告中最为亮眼的数字，超过了分析师预期的40.6%，并从第一季度的40.7%扩大。根据星座公司的说法，成本节约举措和有利的价格是强劲利润率表现的主要驱动力。出货量增长4.6%，略高于彭博估计的4.19%。耗尽量增长为2.4%，包括季度内少一个销售日，未达到预期的4.8%。尽管如此，星座公司看到了Modelo Especial需求增长5%，Pacifico需求激增23%，这可能是其啤酒业务强劲的迹象。 在西方市场之外，Corona Extra的受欢迎程度持续升温。本季度，Corona Extra的销量下降了3%。据Constellation公司引用第三方数据称，其啤酒业务在本季度成为该类别中市场份额增长最快的品牌，并在整个饮料行业中位列前三。
Constellation公司对2025财年的指引与一个月前的大幅调整保持一致。其调整后的每股收益（EPS）范围为13.60美元至13.80美元，不包括此前宣布的对其葡萄酒和烈酒业务高达25亿美元的减值。预计葡萄酒和烈酒的销售额将下降4%至6%。同时，啤酒部门预计将实现6%至8%的净销售额增长。调整后的营业利润增长（同样不包括减值）预计将在8%至9%之间。全年自由现金流预计在14亿美元至15亿美元之间。（Jim Cramer的慈善信托基金持有STZ股票。查看完整股票列表请点击此处。）作为CNBC投资俱乐部Jim Cramer的订阅者，您将在Jim进行交易前收到交易警报。Jim在发送交易警报后等待45分钟，才会在其慈善信托基金的投资组合中买入或卖出股票。如果Jim在CNBC电视上讨论过某只股票，他会在发出交易警报后等待72小时才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件、隐私政策以及免责声明约束。接收与投资俱乐部相关的任何信息并不产生任何受信义务或责任。不保证任何特定结果或利润。2017年4月6日，在加利福尼亚州圣拉斐尔的一家超市货架上展示着Corona、Modelo和Pacifico啤酒瓶。Justin Sullivan | 盖蒂图片社Modelo和Corona啤酒生产商Constellation Brands的故事是两个业务的故事。其中之一——啤酒——正在左右逢源地抢占市场份额。另一个——葡萄酒和烈酒——则是股票的拖累。周四公司发布的2025财年第二季度业绩并未改变这一叙述。但接下来的两个季度可能会有所不同。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/10/03/modelo-brewer-constellation-falls-despite-an-earnings-beat-heres-why-were-not-concerned.html