由 jpichiban Mon, 07 Oct 2024 15:21:55 GMT
即将到来的月份对股市而言至关重要，一系列事件将产生影响。这些事件发生之际，股票估值已处于高位。如果市场对多头并不完全有利，我将讨论一种市场对冲策略。股票市场估值指标是用于评估公司股票相对于其收益、资产、销售额或其他关键财务指标的价值的财务比率和指标。这些指标帮助投资者判断一只股票相对于其历史表现、同行或整个市场是被高估、低估还是合理估值。最常引用的股票估值指标是市盈率（P/E）。市盈率衡量投资者愿意为每美元收益支付的价格。它计算为股票价格（或指数水平）除以每股收益（EPS）。高市盈率可能表明估值过高，但也可能表明增长潜力。许多成长型公司，尤其是在科技等领域的公司，市盈率较高，因为投资者押注未来收益可能会大幅增长。同样，低市盈率可能表明估值过低，但也可能表明市场预期未来增长放缓或其他风险，如收益下降、管理问题或竞争威胁。低市盈率也常见于收益波动较大的周期性公司。仅看市盈率，周期性企业在收益高于平均水平的时期可能显得被低估，而在收益疲弱时显得被高估。整体市场是否被高估？估值指标也可应用于整个市场。一个广泛的股票市场指数，如标普500指数，包含各种企业：快速增长的科技公司、必需品和公用事业公司，以及如房屋建筑商、能源公司和工业企业等周期性公司。因此，这些比率通常提供历史视角，判断投资者对增长是普遍乐观还是悲观，以及股票市场相对于其历史、其他资产类别或国际市场是“昂贵”还是“便宜”。标普500指数的市盈率目前为26，并非历史最高，但在1991年1月以来的时间序列中远高于平均水平。我们需要更多数据点来更好地理解这是否意味着市场在当前水平“昂贵”。为什么过去市盈率会飙升？是因为股市价格飙升吗？还是因为收益暴跌？那些高市盈率是否对应着接下来几个月投资者的回报率下降？快速浏览标普收益的历史揭示了几点。首先，过去的市盈率峰值通常伴随着收益的急剧下降。其次，大规模下降并不常见，经济困境期过后，标普的收益增长恢复。最近一次市盈率超过30的飙升发生在疫情期间企业收益大幅下降时。2008年末和2009年初，金融机构的巨额亏损拖累了整体企业收益，从而导致市盈率飙升。请注意，下图以对数刻度描绘了标普收益——自1991年1月以来，标普收益增长了九倍以上。然而，并非每个标普市盈率上升的时期都是由收益下降引起的。有时，股价只是上涨过快。例如，1999年末/2000年初，市盈率达到30，并非因为收益下降，而是因为股价迅速升值。无论好坏，今天的情况也是如此。过去两年，标普每股收益从约196美元增长到约204美元，增长了4%，但同期标普500指数上涨了超过60%。可以肯定的是，最近的经济数据是积极的。周五的就业和失业数据就是一个显著例子。4.1%的失业率低于共识预期。 苏斯的4.2%预测——虽然略超预期，但非农就业数据才是真正的亮点。25.4万的就业人数远超15万的共识预测，且前期的数据也得到了上修。看来，劳动力市场依旧强劲。唯一的隐忧是，推动价格上涨的投资者热情高涨，几乎没有犯错的空间。若通胀数据过热——周三将公布CPI数据，周四则是PPI数据——这可能损害投资者对未来降息的预期。此外，财报季本周正式开启，若业绩未能证实估值所隐含的增长，股市也可能受到冲击。
我通常不鼓励投资者普遍做空股票。美国经济多数时候都在增长，而美国最大的公司通常盈利增长更快，但我确实会定期鼓励战术性对冲。
然而，从现在到11月底，有许多关键催化剂：财报、经济和选举，尤其引人注目。为何不在这些因素导致市场回调时，购买一份SPDR标普500 ETF信托的看跌期权价差呢？11月末的SPDR标普500 ETF信托$560/$540看跌期权价差，宽度为$20，每份价差购买成本不到$3.50。若市场下跌约5.5%，该价差将提供4.7:1的回报。
交易示例：卖出11月29日SPY $540看跌期权，买入11月29日SPY $560看跌期权。
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原文链接：https://www.cnbc.com/2024/10/07/how-to-hedge-the-overall-market-with-several-critical-events-just-around-the-corner.html