由 jpichiban Fri, 11 Oct 2024 13:00:01 GMT
AI芯片制造商Cerebras正试图成为自今年4月以来首家在美国上市的主要风投支持的科技公司，并借此利用投资者对目前市值达3.3万亿美元的英伟达的无限需求。尽管其在人工智能基础设施中的地位为其带来了强劲的顺风，但Cerebras面临着诸多挑战——最显著的是对单一中东客户的过度依赖——这可能使其难以乘上英伟达的浪潮。据报道，2021年估值40亿美元的Cerebras在IPO中寻求将其估值翻倍。
“这笔交易的风险太高了，”Revolution Ventures的创业投资者David Golden本周在接受采访时表示，”这在我们承销委员会是绝对通不过的。” Cerebras于2016年成立，三年后推出了其首款处理器。总部位于加州森尼维尔的该公司声称，其当前芯片在训练大型语言模型方面比英伟达的图形处理单元（GPU）更快、更高效。
2023年，Cerebras的销售额增长了两倍多，达到7870万美元。2024年上半年，收入攀升至1.364亿美元，增长势头似乎即将大幅提升，因为Cerebras在其招股书中表示，已签署协议销售价值143亿美元的系统和服务的协议，预计在2025年3月前预付款。
但Cerebras文件中最明显的警示信号与其客户集中度有关。一家位于阿布扎比的公司在上半年贡献了87%的收入。客户G42得到了微软的支持，完全负责了143亿美元购买承诺。Cerebras在其招股书中未列出其他客户，但在其网站上提到了一些，包括阿斯利康、葛兰素史克和梅奥诊所。Cerebras在文件中表示，在扩大客户基础时，公司计划”积极在医疗、制药、生物技术等相关领域寻求机会”，以及其他”我们的AI加速能力能够解决关键计算瓶颈的领域”。
除了业务依赖G42外，Cerebras还将该公司视为投资者，并正在寻求美国财政部外国投资委员会（CFIUS）的批准，以让这家中东公司获得更大份额。G42已同意在4月前购买3.35亿美元的股份，按当前水平将成为最大股东。如果G42承诺在公司计算集群上花费50亿美元，还可以再购买5亿美元的Cerebras股票。CFIUS有权审查美国公司的外国投资，以评估潜在的国家安全风险。Cerebras在文件中表示，不认为CFIUS对G42购买其非投票证券有管辖权，但补充说”不能保证CFIUS会批准”。路透社周二报道，由于国家安全审查，Cerebras可能会推迟IPO并取消原定下周开始的路演。
美国立法者对G42与中国历史上的联系表示不安，包括过去的投资和客户关系。G42在2月表示，在共和党众议员、中国共产党建制派特别委员会主席Mike Gallagher致信商务部长Gina Raimondo表达对其与中国军事公司、国有实体和中国情报机构广泛业务关系的担忧后，已出售了在中国的股份。 2未回应评论请求。
被顶级银行冷落
即便获得CFIUS批准，Cerebras在试图向投资者推销这笔交易时仍面临重重困难，因为小型科技公司的估值长期受压，且自2021年底以来IPO数量不足。Cerebras潜在的障碍清单上还增加了一项事实：没有一家主要科技投资银行参与其中。高盛和摩根士丹利长期以来主导科技领域的IPO承销，摩根大通也试图加入竞争。它们都未参与Cerebras的交易，知情人士（因谈判保密要求匿名）表示，部分原因是客户集中和外国投资带来的风险。该交易由花旗集团和巴克莱银行牵头，两者均为大型全球银行，但并非顶级科技IPO的领导者。花旗集团、高盛、摩根大通和摩根士丹利的代表拒绝置评。巴克莱未回应评论请求。
Cerebras的审计机构是BDO，并非所谓的四大会计师事务所之一。今年其他三家风投支持的IPO，会计师分别是毕马威（Reddit和Rubrik）和普华永道（Astera Labs），这两家是四大中的两家，另外两家是德勤和安永。BDO拒绝置评。
还有Cerebras CEO Andrew Feldman，他于2007年对一项规避会计控制的指控认罪，当时他是上市公司Riverstone Networks的市场营销副总裁。Revolution的Golden说：“还有什么能让你真正困难？”Cerebras发言人拒绝为此故事置评。
华尔街主要银行正在寻找其他方式参与蓬勃发展的AI基础设施市场。上周，高盛、摩根大通和摩根士丹利等银行参与向OpenAI发放40亿美元循环信贷额度。上周五，Nvidia GPU供应商CoreWeave宣布完成由顶级科技银行牵头的6.5亿美元信贷额度。
对于Cerebras来说，鉴于AI芯片的巨大兴奋和市场上可投资机会的匮乏，仍有一条通往IPO的道路。此外，Nvidia股价接近历史高位。Mizuho Securities估计，Nvidia控制着用于OpenAI的GPT-4等模型的AI训练和推理芯片市场的95%。风险投资家Peter Thiel上月在All-In峰会上表示，Nvidia是该领域唯一盈利的公司。Cerebras仍处于亏损状态，第二季度净亏损近5100万美元。然而，排除股票基础的补偿，公司在运营基础上接近盈亏平衡。
退休的佛罗里达州房屋建筑商Jim Fitch是那些对早期机会感到兴奋的人之一。Fitch表示，他多年前就卖掉了Nvidia的股票，告诉CNBC收益大于风险。他指出，Cerebras的联合创始人兼CEO Feldman十年前将其前公司SeaMicro以超过3亿美元的价格卖给了Nvidia的竞争对手AMD。Fitch被Cerebras技术的承诺所吸引，尤其是其WSE-3芯片，公司称之为“地球上最快的AI处理器”，集成了4万亿个晶体管。Fitch说：“它将完成100个Nvidia的工作。” 价格货币搬运工
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/10/11/cerebras-ipo-has-too-much-hair-as-chipmaker-tries-to-take-on-nvidia.html