由 jpichiban Wed, 16 Oct 2024 11:11:59 GMT
最近几周，无论是散户还是专业投资者都变得更加乐观。股票配置在增加，债券配置在减少。你不能责怪他们变得兴奋。有充分的理由感到兴奋：软着陆仍然是主导的投资范式；美联储在软着陆过程中降息（非常不寻常）；美国企业已成为美国股票的最大买家；股市正进入一年中季节性最强的时期；政治僵局和/或特朗普胜选的希望正在提振某些行业。
软着陆仍占主导地位
美国银行10月份的全球基金经理调查显示，这是一份月度全球基金经理调查报告，其乐观程度几乎达到了顶峰。完全有90%的人预期“软着陆”，或者根本“不着陆”（即经济保持强劲）。
美国银行：预期基金经理：
软着陆：76%
不着陆：14%
硬着陆：8%
来源：美国银行
确实，整个夏季，对美国经济衰退的担忧是主要的警示信号，但这些担忧正在消退，取而代之的是对地缘政治冲突的担忧。
投资者最大的尾部风险
地缘政治冲突 33%
全球通胀加速 26%
美国经济衰退 19%（从40%下降）
来源：美国银行
美联储在软着陆过程中降息
美联储通常在经济开始显著疲软时降息。这里的情况并非如此：美联储在软着陆过程中，最坏情况下，正在降息，这是非常不寻常的。
Alicia Levine，BNY财富投资策略主管，属于“不着陆”阵营，即她继续认为经济以高于趋势的速度增长（她指出连续两个季度GDP增长约3%），这对股票是利好的。“当美联储在软着陆或不着陆的情况下降息，这是我们认为正在发生的情况，如果你回顾之前的六个例子，标普500指数在美联储开始降息周期后的12个月内上涨了16%，24个月内上涨了44%，”她在周二的《Squawk Box》节目中说。
回购规模巨大
企业回购是今年反弹的主要因素。高盛估计，美国企业本身是2024年美国股市的最大买家。截至10月4日，高盛估计2024年迄今已宣布的回购金额为9880亿美元，比2023年增长21%，可能创下纪录年份。
虽然公告受到很多关注，但实际执行回购才是导致股票回购的原因。高盛估计，所有回购执行的21.1%发生在11月和12月，这是全年回购最强劲的两个月。
股市进入一年中最强季节
通常在9月和10月表现出的季节性疲软今年并未出现。标普500指数在9月上涨了2.0%，10月至今上涨了0.9%。历史上，标普指数往往从10月底开始上涨，并持续到11月和12月。在选举年，11月的季节性上涨往往延迟到选举后，高盛指出。
选举：波动性下降，股票往往上涨
许多人认为，市场强势的部分原因归功于特朗普最近的民调改善和分裂国会的可能性。这当然可能是一个因素，但关键点是选举本身的事实：历史证据表明，选举后波动性往往下降，股票通常表现更好。
高盛指出，自1928年以来，10月15日至12月31日标普500指数的中位数回报率为5.17%。但在选举年，10月15日至12月31日标普500指数的中位数回报率为7.04%，表现显著更好。
需要担心的事情：情绪
有了这一切，谁又能责怪投资者变得兴奋呢？尽管如此，兴奋和泡沫是有区别的，我们开始进入泡沫领域。美国个人投资者协会的情绪调查显示，看涨情绪接近历史高点。 全年最高水平。AAII牛熊调查（截至10月9日当周）看涨 49.0% 中性 30.4% 看跌 20.6% 来源：AAII 看涨情绪达到49%，非常高：历史平均水平为37.5%。专业投资者同样如此。美银10月全球基金经理调查显示，自2020年6月以来，投资者乐观情绪出现最大幅度跃升。美银指出，基金经理正转向周期性行业（工业、非必需消费品和能源），并减少对防御性行业（必需消费品和公用事业，尽管公用事业敞口仍高）的配置。这些专业投资者还持有极低的现金水平，从4.2%（低）降至3.9%（非常低），即自2021年2月以来最低。美银认为低于4%的水平为“卖出信号”。其他风险：动量与选举 风险：多个行业，如工业和金融，以及约15%的标普500指数成分股现已超买（相对强弱指标读数超过70）。这意味着：当股票和行业超过这些水平时，历史上它们在未来短期内继续上涨的难度较大。更大的风险可能是选举本身。Cboe波动率指数（VIX）保持在20，略高于今年大部分时间交易区间（约12-17），但与其历史平均水平20一致。市场似乎假设选举将产生明确胜者，选举后股价将立即上涨，但这一结果远非确定。若11月5日后选举陷入僵局，无明确结果，将增加不确定性，并可能推迟任何反弹。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/10/16/investor-sentiment-starting-to-enter-into-frothy-territory.html