2024/10/17
中国的中坚半导体制造商在不断进行积极投资（中国的半导体基地，REUTERS）
日本的半导体制造设备股的回暖速度很慢。10月11日，Tokyo Electron（TEL）和SCREEN控股的收盘价比6月末下跌近3成，迪思科（DISCO）下跌近4成，与日经平均指数在8月暴跌后再次反弹至逼近4万点的水平形成了鲜明对比。购买日本超4成的半导体设备的中国市场的不确定性成为了半导体设备股上涨的阻碍因素。
2月，美国高盛证券借日本黑泽明导演的电影将表现亮眼的7只日本股票命名为“七武士”，其中4只股票是半导体设备股。可见，Tokyo Electron、迪思科、SCREEN 和爱德万测试这4家企业的股票受到了海外投资者的广泛关注。
不过，一直引领日本股市的这4家企业的股价在7月中旬转为下跌。原因是有报道称美国拜登政府将进一步严格限制企业对华转移半导体技术。7月17日，Tokyo Electron的股价较前一日下跌7.4％，SCREEN下跌6.4％，迪思科下跌4.4％，爱德万测试下跌2.5％，各公司股价联袂走低。
这也是日本半导体设备产业对中国市场依赖加深的一个佐证。
据日本半导体制造装置协会（SEAJ）汇总的数据，日本2024年1月~6月的设备销售额中，中国大陆占46％，大幅高于上年同期的25％。占全球半导体制造份额约5％的中国大陆是购买日本近一半半导体设备的买家。远远超过作为“常客”的韩国（销售额份额为18％）和台湾（同上，12％），形成了设备订单受中国大陆市场左右的局面。
实际上，从Tokyo Electron的2024年4月~6月的各地区销售额比例来看，中国大陆占50％。SCREEN的这一比例为51％，迪思科为32％，爱德万测试为26％。从海外同行企业的情况来看，最大企业荷兰阿斯麦（ASML）的中国大陆比例为49％，排名第二的美国应用材料（AMAT）的这一比例为32％。
从8月以后的股价走势来看，只有爱德万测试的股价在7月31日公布的良好业绩预期的支撑下出现回升。该公司的测试设备在人工智能（AI）用半导体方面具有优势，面向美国英伟达（NVIDIA）的销售比例较高，这一点也对爱德万测试的股价起到了支撑作用。
在美国政府考虑加强对中国限制的情况下，中国的半导体投资今后还会持续下去吗？
SCREEN专务执行董事后藤正人表示：“中国制造商购买的设备可能超过了实际需求，当前的‘中国特需’未来可能会平息”。
摩根大通证券的鹿内美欧认为：“中国市场的动向取决于美国的限制措施，业绩会受到很大影响。市场的观望情绪仍在持续”。
美国通过多项规则限制中国的半导体投资。
除了禁止中国引进加工精度超过一定水平的半导体设备外，美国还将安全保障上存在隐患的中国企业列入“实体清单”，禁止与美国企业及其盟国进行交易。另外，美国对在中国大陆设厂的韩国和台湾企业，还以补贴为条件，限制其在中国大陆追加投资。
中芯国际利用7纳米技术量产半导体
由于美国政府的这些限制措施，中国半导体代工企业中芯国际（SMIC）、半导体存储器厂商长江存储科技（YMTC）及长鑫存储技术（CXMT）无法获得美国、日本和欧洲的尖端设备。
中国的主要买家多为地方政府财政支持的新兴半导体制造商。中国各地的半导体工厂大量采购上一代设备。其中一些企业看到美国加强限制，开始超出实际需求进行设备订购。
部分被列入实体清单的半导体厂商也巧妙地规避监管，比如：将制造部门转移至旗下公司等。美国调查公司在台湾的半导体分析师坦言：“中国大陆以非正式的方式获得设备，设备行业也对此默许，这是现状”。
中国过度订购的风险和美国加强限制的风险——这两重风险正在成为半导体设备股下行的主要因素。
中国的半导体投资已跃居全球最大规模（2023年3月，中国上海市）
另一方面，从中长期来看，在中国，也可能培育出成为日本等设备制造商竞争对手的企业。原因是，中国政府将与美国在半导体技术主导权方面的竞争视为一场持久战，正在培育有实力的设备和材料厂商。
半导体设备行业协会SEMI的高级总监曾瑞榆表示：“如果不考虑良品率，到2030年代，中国也许已经有能力生产高端设备”。KOKUSAI ELECTRIC的专务执行董事塚田和德则警惕地表示：“在政府的大力支持下，竞争对手可能会比预期更快提升技术水平”。
曾经的半导体设备股一直受到投资主体美国英特尔、韩国三星电子和台积电（TSMC）这“半导体三巨头”投资方针变动的影响。而如今，中国的投资动向已成为最大的关注点。
目前尚不清楚2025年1月就任的美国新政府将采取多大力度对中国采取限制措施。不过，很少有业内人士认为现有的限制会大幅放宽。半导体设备股受到中国市场动向的影响的状况仍将持续。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）细川幸太郎
Original article: http://cn.nikkei.com/politicsaeconomy/stockforex/56969-2024-10-17-05-00-53.html?print=1
