2024/10/22
铜价正在转为上升。由于全球经济放缓引发的需求担忧，铜价在5月达到最高水平后出现下跌，但近期已恢复。美国花旗集团负责金属与矿业调查的Ephrem Ravi分析指出，中国房地产持续低迷，但在可再生能源相关领域仍有增长空间。其指出目前的供应过剩将得到缓解，“2026年以后铜将转为供应不足”。
记者：您如何看待包括铜在内的有色金属市场？
Ephrem Ravi：预计铜价在2025年将达到每吨1万500美元，2026年将上涨到1万1000美元。在年初时对2026年的预期为1万2000美元，但已下调1000美元。中国等全球需求弱于预期。不过，美国等国进入降息周期后，市场复苏的前景值得期待。”
Ephrem Ravi
记者：中国经济已长期低迷。中国的金属需求是否会触顶回落？
Ephrem Ravi：我认为中国的需求会趋于稳定，虽然可能会逐渐出现触顶，但今后需求不一定会减少。对经济刺激政策的期待可能会支撑金属需求，并可能持续到2025年，但财政支持的规模尚不明确。”
在中国，房地产和基础设施低迷，但可再生能源相关投资仍然非常活跃，这两种趋势并存。前者主要涉及钢铁和铁矿石，后者则更多使用铜、铝、锌。
中国跟日本一样面临人口减少问题，这一点不可否认。不过，即使中国人口减少，印度等其他国家的增长将抵消中国需求的下降。
记者：如何看待中长期的供需平衡？
Ephrem Ravi：到2023年下半年，新冠疫情导致的开发工程延迟等的影响几乎消除，2024年铜处于供应过剩的状态。不过2026年以后，全球大规模铜矿的开发计划尚未确定，供应将持续不足。
锂在2024∼2025年将持续供应过剩，但预计到2026年需求的增长将抵消供应的增加。在铝和镍方面，许多开发计划已确定，预计到2020年代末将不会出现供应紧张的情况。
记者：澳大利亚必和必拓集团（BHP）和英澳力拓集团（Rio Tinto）等资源巨头收购矿业公司的情况在增加。
Ephrem Ravi：今后这种趋势将持续。因为目前收购企业的成本低于自主开发矿山。股市对矿业股票的评估非常低是其中一大原因。
记者：为什么矿业股票会被低估？
Ephrem Ravi：由于资源价格的波动，矿业股票的收益也会波动，因此矿业股票是股市中波动性最大的品种之一。大型机构投资者不希望承受这样的波动，因此矿业股票的股价往往较低。
ESG（环境、社会、公司治理）的潮流也是矿业股票显得便宜的一个原因。许多矿业企业历史上参与了煤炭等化石燃料的资源开发。力拓集团等资源巨头出售煤炭业务的原因之一就是投资经理不希望投资于此。
记者：尽管铜资源对脱碳必不可少，但投资者为何不给与高评价？
Ephrem Ravi：虽然铜对脱碳有帮助，但随着资源开发，可能引发森林砍伐、水资源利用、生物多样性、与原住民争夺土地所有权等与ESG相关的各种问题。
我们总是告诉投资者确实存在需要权衡的利弊。如果需要脱碳，铜是必不可少的，但如果开采铜，就必须放弃其他东西。社会需要选择哪一个更为重要。
记者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）浜美佐
Ephrem Ravi 在花旗集团调查部门担任金属·矿业以及建筑·建设的常务董事。2016年加入花旗之前，曾在英国巴克莱和美国摩根士丹利等担任类似职务。
Original article: http://cn.nikkei.com/politicsaeconomy/commodity/57000-2024-10-22-05-00-21.html?print=1
