由 jpichiban Thu, 24 Oct 2024 20:01:01 GMT
债券市场投资者正面临一个难题：从三万英尺高空俯瞰，经济形势似乎一片大好，但贴近地面观察，则显得不那么乐观。过去一个月左右，尽管周四有所回落，但国债收益率仍大幅攀升，本周更是拖累股市下跌。尽管有多种原因被提及，但最受欢迎的观点之一是，美联储距离其备受吹捧的“软着陆”更近了，即通过高利率降低通胀而不破坏整体经济。通常，更高的经济增长预期会转化为更高的债券收益率。最近几乎所有的宏观经济数据都支持这一论点。无论是就业、国内生产总值还是零售销售，抑或其他众多指标，增长看起来至少是稳健的。周四传来的新消息显示裁员并未加速，亚特兰大联储预测第三季度GDP增长3.4%，而最近的零售销售数据显示消费者支出保持稳定。高盛经济学家认为，强劲的增长前景正在推动收益率上升，因为交易员正在抛售作为避险工具的债券。该投行表示，这比其他常见因素更可能是原因，包括对唐纳德·特朗普在总统选举中获胜的预期上升，或担心美联储降息会重新点燃通胀。高盛在最近的一份报告中表示：“过去几周收益率显著上升，我们认为这主要归因于美国持续强劲的增长势头，而非选举概率的变化。”实际上，高盛认为美联储将继续降息，从现在到明年6月之间的六次会议上每次削减25个基点。然而，所有对宏观数据的欢呼声中，其他指标显示地面出现了裂痕。周三美联储发布的《褐皮书》，通常在华尔街被忽视，但在评论中占据了大量篇幅，策略师和经济学家注意到其普遍悲观的基调。这份每七周发布一次的报告总结了企业主向其地区联储官员报告的商业状况。总体而言，受访者表示自9月初上次报告发布以来，经济增长“几乎没有变化”。深入观察，制造业“下滑”，银行业活动似乎缓慢，商业地产“总体持平”，而农业和能源部门报告的情况持平或“略有下降”。就业形势也不值得夸耀，超过一半的12个联储地区看到招聘“略有或小幅增长”，尽管几乎没有迹象表明裁员正在加速。然后是选举：备受争议的总统竞选在美联储报告中被提及十几次，主要反映出对新投资持观望态度，等待结果，但也有人认为这可能是一个机会。在华尔街，普遍的观点是担忧：花旗集团经济学家安德鲁·霍伦霍斯特写道，《褐皮书》“显示在普遍黯淡的前景中没有实质性改善”。“与9月稳健的就业和零售销售报告形成对比，美联储《褐皮书》的轶事记录显示，全国大部分地区的经济增长微乎其微，”Nationwide首席经济学家凯西·博斯蒂扬契奇写道。布莱克利金融集团首席投资官彼得·布克瓦尔评论道，面对宏观经济数据与《褐皮书》这样的轶事报告之间的冲突：“我的唯一结论是，政府支出巨大，超出收入1.8万亿美元或约占GDP的6%，完全扭曲了整体数据。”一个困惑的市场在美联储降息50个基点（即半个百分点）后的一个多月内，收益率上升了50多个基点。如果经济改善，美联储可能会因担心增长过快而不愿过快降息。 强劲并重新加速的通胀。然而，若增长恶化，正如褐皮书所示，这很可能促使美联储进一步降息。在9月的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调褐皮书是政策制定者在决定如何应对9月的大幅降息时将参考的指标。”总体而言，美联储在与区域联系人互动后最可能的评估是，他们需要在接下来的几个月继续降息，以实现其’软着陆’目标，”DataTrek Research的联合创始人尼古拉斯·科拉斯写道。”尽管近期美国就业、零售销售和消费者通胀数据超出预期，但美联储最新的褐皮书仍显示经济持续走弱。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/10/24/conflicting-economic-signals-are-causing-confusion-in-the-bond-market.html