由 jpichiban Sun, 27 Oct 2024 21:42:31 GMT
每周五，我都会在《疯狂金钱》节目中进行一次游戏计划的前瞻性分析。由于我需要撰写约1200字的内容，这些内容必须在一个电视片段中呈现，因此分析只能是粗略的。我无法在某一个特定的财报报告上过多停留，因为这意味着在商业广告插播前，我无法完成整个星期的内容。我知道时间会不够用。作为缴纳会费的会员，你们理应得到对我慈善信托基金持有的更深入、更详尽的分析，这些基金是我们用于CNBC投资俱乐部的投资组合。因此，鉴于这是全年最重要的四个星期之一，让我们深入探讨这篇超过2700字的文章。在本周报告的14家俱乐部公司中，我想重点关注周二晚上的Alphabet和Advanced Micro Devices的报告；周三早上有Eli Lilly，晚上有Meta Platforms和Microsoft；然后是周四晚上的MacDaddy，即Amazon和Apple。我不得不补充周五早上的政府十月就业数据——这是衡量所有股票的棱镜。让我从劳动力市场，以及由此延伸的债券收益率开始，因为值得在微观决定因素之前讨论宏观影响。我想为你们提供本周的背景和财报现实的替代构建，以及我是如何协调这两者的。目前，整个资金管理行业都被近期上升的10年期国债收益率所困扰，上周五收盘时约为4.24%。本周五的非农就业人数、失业率和工资通胀等关键指标的读数可能会影响收益率的走势。人们对此有极大的担忧，认为它们会继续上升。为什么股市会害怕这些数字？为什么这种利息细节会让整个股市颤抖？这不应该。而且，如果我们相信这一点，那么我们就会对“它”——即在股票中赚钱的能力——完全错误。不知何故，我们，即集体的对冲基金-算法-记者复合体，再次创造了关于美联储的奇怪无尽审判日，更糟糕的是，我们认为这对股票估值有影响。每一次新的10年期基准上升都是美联储失败的标志，仿佛这些收益率上升是为了报复失败的央行政策，即在宽松周期开始时给我们50个基点的利率削减，而不是更传统的25个基点。这些思考就是我所说的“思维杂草”。我们不想陷入这些杂草中，因为杂草会在我们心中形成一片我们无法穿过的灌木丛。我们既不能接受灌木丛，也不能尝试挑选股票。让我通过类比来修剪这片灌木丛。多年来，我们一直被完全错误、明显错误的观念所困扰，即如果收益率曲线倒挂，我们将陷入衰退。这曾是教条。结果证明这是一个完全错误的构建。没错，它完全错了。倒挂的收益率曲线——短期国债收益率高于长期国债收益率——对股票方向毫无意义，毫无意义。这就像500年前被认为完全有能力的地图制作者所做的判断，认为世界是平的。探险家随后以极大的愤怒反驳了这一判断，世界是平的理论被彻底粉碎。我们立即停止依赖那些后来被证明是骗子的地图思考。这一次的世界是平的骗子同样被揭穿，但这对于依赖骗子的记者群体来说毫无意义，只要他们还在工作。或者换句话说，华尔街的无能地图制作者，不知何故，仍然掌控着叙事。他们仍在喷出气体，这次不是关于倒挂的收益率曲线，而是关于10年期国债收益率在4.20%到4.5%之间的旅程。 不知何故，美联储的信誉每况愈下，以至于市场对其每一个基点的质疑都演变成了一场关于股市应下跌的全民公投。正如常言道，宏观预测的价值被贬低得如同地球是平的这一谬论。我们必须阻止这一代无知的绘图师在我们的脑海中占据空间。这让我们偏离了真正重要的东西：某些公司在任何环境下都能极其盈利的能力，包括在十年期收益率从4.20%攀升至4.5%甚至4.75%的环境中。据我们所知，收益率曲线可能只是在经历一个非倒挂的诞生过程。正常的国债曲线应有10年期收益率5%和2年期3%，中间有适当的斜率。无论如何，这些都与我们的投资组合中大多数股票无关。我们并未大量持有那些因就业强劲而面临比预期更艰难局面的周期性股票。即便如此，一些周期性公司CEO的卓越执行力仍能在衰退环境中胜出，而其他公司——比如霍尼韦尔——则未能如此。一旦我们认识到这些预言家及其对美联储的无价值判断无关紧要，而美联储实际上远比他们想象的要强大，我们便能摆脱他们的精神枷锁。那么，我是否完全摒弃他们呢？并非如此。我只是否认他们对我们的股票定价产生持久影响的能力。然而，他们需要一些舞蹈：我们必须进行一种收益的两步舞，承认他们最初的扭曲影响，然后利用他们带来的折扣。这种两步舞就是我在上周五的简略计划中提到的。十年期国债的绘图师们影响着我们讨论的公司，而不是股票的定价，因为标普期货与股票本身之间存在着可悲的联系。这个悖论，我在X（原Twitter）上和CNBC的“Squawk on the Street”节目中反复提及，由Carl Quintanilla和我闲聊时探讨，令我抓狂。标普期货的反复下跌，即华尔街开盘前9:30东部时间的市场交易，是对这些虚假绘图师的延伸。无论Alphabet报告多么出色的季度业绩，如果标普期货在次日早晨下跌（它们总是如此），那么你将看到股价被迫走低。一旦你理解了交易者的有害无能，你就能赚很多钱。如果你屈服于他们的胡言乱语，你的目光就会从目标上移开。有了这种理解，让我们来谈谈收益，同时承认这种两步舞，从周二晚上的Alphabet报告开始。作为谷歌的母公司，Alphabet的业绩难以捉摸，正如你从前几次销售中所知。Jeff Marks，我们俱乐部的投资组合分析总监，和我都为此苦苦挣扎，不知该如何应对。为何如此困难？因为Alphabet管理层似乎不理解我们的需求。我们知道什么重要：搜索及其成本，包括Gemini人工智能、YouTube和所谓的其他赌注。让我们逐一剖析这些，以便你知道我们为何对这家公司如此焦虑。GOOGL YTD 山脉 Alphabet YTD 搜索曾经如此简单。你为进入搜索队列向Alphabet支付过路费。Alphabet以你如何从访问你网站的客户中获利的方式回馈你，当他们通过谷歌搜索时。我们仍然保持着这种关系，但它不再像以前那样有利可图。现在，谷歌搜索的竞争如此激烈，以至于我们给予Alphabet的市盈率倍数大幅降低。更糟糕的是，尽管Alphabet抗议，谷歌的Gemini AI削弱了搜索的价值。Gemini本身，仍在进展中。Alphabet管理层试图通过拥有一个卓越的聊天机器人和一个便捷的搜索入口来鱼与熊掌兼得。我们不知道这是否奏效，这也是为什么这只股票如此难以捉摸的另一个原因。市场往往奖励那些 无法用较低的市盈率来操纵。但Alphabet似乎深谙此道，并打造了有史以来最出色的平台之一：YouTube，使其能够从自己不生产的商品中获利。其中一部分是观众自创内容，类似于长版TikTok，另一部分则来自那些不明智的线性电视高管，他们将自己的产品交给Alphabet，以换取某种允许虚拟的“食人族聚会”的东西。在完全展示其统治力方面，谷歌购买了NFL套餐，却未能充分利用其盈利。该套餐的大部分内容被5500万玩梦幻联赛并沉迷于完全无意义比赛的第四季度的人所吞噬。但YouTube的高管们对其受众一无所知，也不了解其价值。尽管公司利润丰厚，管理层似乎并不在意。但毫无疑问，YouTube才是Alphabet真正的价值所在。那么其他押注呢？随着Waymo的崛起，这个次优的分类已经过时了。不再有“其他押注”，只有三队组合：搜索、YouTube和Waymo。本周，特斯拉CEO埃隆·马斯克嘲笑了Waymo，暗指其丑陋的汽车和奇怪的激光雷达头盔，以及每周微不足道的乘车次数——这些都属实。他预计明年将在加州以他的无人驾驶出租车击败Waymo。鉴于马斯克“命运已定”，支持前总统唐纳德·特朗普重返白宫，我只能说祝他好运。Waymo正在筹集资金，寻求估值，这在融资时完全没必要，但如果它打算以超过1000亿美元的预期价值上市，这对Alphabet来说仍是一大笔钱。随着其他押注成为三队组合的一部分，我们有了两部分判断：由于制图者的存在，股票的交易价格是多少，以及第二天的交易价格。我倾向于在季度报告前看好它，但不足以推荐它，因为我认为它将报告一个足够好但不足以立即推动股价的数字。你将有机会以更好的价格买入，特别是如果我们开始担心副总统卡玛拉·哈里斯担任总统会保留司法部的反商业反垄断团队。所以不要提前买入，但要意识到第二天可能值得买入，因为我认为一个拥有成功Waymo的谷歌在合适的价格下是值得拥有的。AMD YTD山峰 今年迄今的AMD 今年迄今的AMD？哦，我喜欢这个，无论是在报告前还是报告后，因为尽管它正在用自己更基础的芯片侵蚀英伟达生成式AI的统治地位，并在个人电脑和服务器领域战胜了自我束缚的英特尔，但其股价却毫无起色。我们现在知道，人工智能PC正受到冷遇。这是一个大问题，但这就是为什么AMD被困在150美元左右的原因吗？我认为它会突破，这就是为什么我们在上周财报前又买了一些。LLY YTD山峰 今年迄今的礼来 礼来很难，因为它比其他制药股做得好得多。你能让它在默克或辉瑞之前跑多远？我们的判断是很多，足以在上个月卖出一些，但让剩下的继续持有。为什么要让它继续持有？我们已经看到了一些，但绝非全部，其组合GLP-1药物Mounjaro用于糖尿病和Zepbound用于减肥的用途。它们都含有相同的活性成分tirzepatide。这些治疗也在测试从高血压、酒精相关肝损伤到甚至痴呆症的各种病症。随着我们一个接一个地获得这些治疗，我们将从健康保险公司获得更多的报销。随着我们获得报销，我们将看到越来越多的数字增长。我们还将看到越来越多的工厂建设，这意味着更高的护城河。这可能像1990年代的英特尔一样，是一只拥有最神圣轨迹的股票，如今已被俱乐部股票英伟达超越。提前买入吗？C 无法，两步法则禁止。等待我们的分析。
META YTD 山峰
Meta Platforms 年初至今
Meta Platforms 在本季度之前已经大幅上涨。然而，其市盈率仍低于其他科技巨头。我喜欢这一点。在我们成长于费城时，3、6、10频道牢牢掌控着电视广告收入。如今的3、6、10等同于亚马逊、谷歌和Meta。在上季度的评论中，Meta CEO马克·扎克伯格提到了一些看似夸张的说法，关于凭借其卓越的AI，他能够精准定位你所需的目标，而不浪费在不需要的投入上。这并非夸张。总有一个频道，3、6或10，是最具主导地位的。现在，Meta是最具主导地位的。而且，随着马克与英伟达CEO黄仁勋紧密合作，为Meta AI部署最多的图形处理单元（GPU），仅被亚马逊和特斯拉所媲美，Meta还有很大的上升空间。随着Meta AI越来越好，Meta的主导地位正在巩固。我真的很喜欢。
MSFT YTD 山峰
微软年初至今
微软很强大，正如我们从视频中了解到的，我对Copilot人工智能助手充满担忧。它是仍在完善中的产品，在这种情况下，我喜欢这只股票，因为我热爱其余的投资组合。还是微软认为Copilot目前表现出色，而像Salesforce CEO马克·贝尼奥夫这样利用Gartner的行业判断作为武器的竞争对手完全错了。这至关重要，至关重要到不仅不能在季度前买入，而且可能需要在季度后卖出，除非Azure加快步伐。这只备受尊崇的股票可能发生任何事情，但我承认有些忐忑。
AMZN YTD 山峰
亚马逊年初至今
让我们谈谈本周最棘手的两家公司，亚马逊和苹果。亚马逊在上季度表现火热。人们认识到亚马逊网络服务（AWS）云已加快步伐，并将带来惊人的增长，确实如此。但很少有人意识到零售业务将疲软。确实如此。公司更进一步，预测本季度因特朗普遇刺未遂和奥运会的影响，数据将疲软。天哪！难怪它在反弹前一度跌至161美元。本季度的报告可能因这些因素而降低了风险，这让我喜欢亚马逊，你也会更想喜欢它。今年感恩节到圣诞节之间的购物日减少了五天，这无疑有利于亚马逊。所以我的判断？让两步法则主导，因为我们对周五的就业数据非常敏感。记住，实际上这对亚马逊毫无意义，所以等待那些认为地球是平的人将其压低，然后买入。可能是个绝佳机会。
AAPL YTD 山峰
苹果年初至今
我最后保留了最棘手的：苹果。正如世界大赛所适合的，我们面临两个不利因素，iPhone 16疲软和高市盈率。这两者都确保了负面反应，包括一些价格目标下调和降级。我喜欢这种设定，因为我希望延长16的生命周期，我们一直希望如此，现在我们有了，我们却在咒骂它？多么愚蠢。此外，我打赌服务收入流开始解释高市盈率，以及被心理忽视的现金状况。两者都指向在过于强劲的就业数据带来的糟糕周五开盘时买入。可能是一个巨大的机会，再次证明了我的“拥有它，不要交易它”的默认策略，正如我常说的，这个策略一直如此正确，只有那些无法忍受无法接触苹果的喧嚣反对者才能与之匹敌，尽管这转化为傲慢，但实际上是一种类似沃伦·巴菲特的理念，如果不是神学的话。
底线——所有这些的坏消息是什么？太难了。好消息呢？财报后我们不再需要预见未来。一切都将清晰明了！（点击此处查看Jim Cramer慈善信托中的完整股票列表）作为CNBC投资俱乐部Jim Cramer的订阅者，你将获得我们实时发布的投资组合更新和重要信息。 在吉姆进行交易之前，您将收到交易提醒。吉姆在发送交易提醒后，会等待45分钟才在慈善信托的投资组合中买入或卖出股票。若吉姆曾在CNBC电视台讨论过某只股票，他会在发出交易提醒后等待72小时才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件、隐私政策以及免责声明的约束。您接收到的任何与投资俱乐部相关的信息，均不构成任何受托责任或义务。我们不保证任何特定的结果或利润。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/10/27/earnings-two-step-recognize-initial-stock-distortions-and-then-act.html