由 jpichiban Wed, 13 Nov 2024 15:30:22 GMT
一位交易员戴着支持共和党人唐纳德·特朗普的帽子，在特朗普赢得美国总统大选后，于2024年11月6日在美国纽约市的纽约证券交易所（NYSE）内。Andrew Kelly | 路透社
投资者至少在过去几周内忙于竞价抬高价格，期待当选总统唐纳德·特朗普上任后将采取的行动。人们普遍预期潜在的关税不会导致不利结果，2017年的减税政策将得到延续并伴随其他措施，放松监管将刺激华尔街的交易活动并导致能源价格下降。
当然，这引出了一个问题：如果他们错了怎么办？更具体地说，预期的低税率、少监管以及对能源和其他项目的支出路线，推动了主要平均指数的稳健增长，同时黄金、白银和加密货币的价格也出现上涨。例如，标准普尔500指数在过去一个月上涨了约3%，当时市场开始加速押注特朗普将胜出。
在某些角落，有人担心市场现在提前兑现了收益，未来可能会付出代价，特别是如果特朗普的举措不仅推动增长，还加剧了某些经济学家所担心的通胀。
Neuberger Berman私人财富管理公司董事总经理霍莉·纽曼·克罗夫特周二在CNBC上表示：“市场在选举前就已经火爆，现在选举后更是处于高位，真正在交易中表现出狂热、低税率以及新政府对商业的友好立场。”“市场将不得不消化这种在支持增长定位与高通胀风险之间的拉锯战的影响。”
通胀在2017年特朗普上任时并不是问题，但现在却成了问题，尽管它已经回落到美联储2%的12个月目标附近。10月份的核心消费者价格指数（不包括食品和能源成本）周三以3.3%的年率出现，远低于美联储的期望目标。
尽管特朗普宣布对进口商品全面征收10%的关税可能不会本身重新点燃价格压力，但一场全面的全球贸易战可能会。
现在的政策环境也与那时不同。
特朗普总统任期——过去与现在
2016年特朗普上任时，不仅通胀温和，而且美联储的主要政策利率也接近于零。现在，它处于4.5%-4.75%的目标范围内，这是一个限制性水平，因为央行政策制定者试图在相对宽松的通胀与劳动力市场疲软的担忧之间取得平衡。
股票市场在今年年底前仍可能继续上涨，“但我们不会在2025年积极追逐趋势，”摩根士丹利财富管理公司首席投资官丽莎·沙莱特表示。
沙莱特在一份报告中表示：“首先——这不是2016年的重演。特朗普在那一年进入白宫时，经济终于从六年的长期停滞中复苏，联邦基金利率为零。”“尽管市场可能基于单一视角对政策确定性进行折现，但我们的经验表明，当前的特朗普政策议程涉及风险和矛盾，这使得顺序和执行变得至关重要，即使有强大的国会支持。”
换句话说，特朗普的全部目标可能不会实现，即使实现了，其实施时间也是不确定的。
尽管如此，根据克罗夫特和沙莱特等策略师的说法，投资的影响虽然重要，但可能并不那么令人担忧。尽管沙莱特持谨慎态度，但她表示摩根士丹利“不倾向于从根本上重新审视我们的资产配置建议”，而是简单地建议客户不要过度承担风险，专注于“广泛的平衡和多样化”。克罗夫特也建议多样化，并关注高质量的名字。 而不是追逐势头。例如，她表示，Neuberger Berman 对高收益债券和新兴市场债务持低配态度，同时对小盘股持超配立场，这些小盘股自特朗普胜选以来表现良好。美联储的问题然而，投资领域还有另一个重大变数：如果特朗普的议程推动经济增长和通胀上升，这可能会改变政策决策。事实上，近几天期货市场已经下调了对明年降息速度的预期，目前预计联邦基金利率将在3.75%-4%之间稳定下来，比几周前高出约0.5个百分点。特朗普倾向于低利率，并在上次任职期间批评美联储在经济疲软的情况下加息。尽管这种不确定性可能令人担忧，但也有理由认为这是一件好事。市场资深人士Jim Paulsen援引有关经济不确定性的研究表示，市场实际上是负相关的，这意味着更多的不确定性导致了更高的股价。Paulsen在Substack上写道：“历史上，当经济政策担忧变得像今天这样极端时……对未来货币政策和财政政策方向过度担忧带来的负面基本面影响，往往会被大量担忧之墙的支持所抵消。”这并不意味着短期内不会出现一些波动，过去两天特朗普行情有所放缓。Paulsen在接受采访时表示：“我认为我们不会崩溃，我认为市场并没有像人们认为的那样过于超前。这只是市场的正常起伏。我们随时准备在某个时候出现回落。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/11/13/markets-are-priced-to-perfection-on-the-trump-trade-heres-why-that-could-be-a-problem.html