由 jpichiban Tue, 03 Dec 2024 23:09:24 GMT
法国政府濒临崩溃，投资者正为动荡的一周交易做准备，一些人则在混乱中寻找机会。近日，法国与德国政府债券收益率差扩大至85个基点，创下逾10年新高，因巴黎财政与政治紧张局势加剧。法德国债利差，即两者各自的主权债券，显示出投资者对法国国债相对德国国债的负面情绪。过去一个月，由于欧洲央行降息并暗示将进一步放宽货币政策，两国国债的绝对收益率持续下降。本周，左翼联盟和极右翼的国民联盟（RN）在议会提出动议，试图推翻法国政府及其总理米歇尔·巴尼耶。此前，巴尼耶表示将强行通过削减社会保障支出，以降低政府6%的预算赤字，无需投票。若新任命的政府被推翻，巴尼耶将成为法国现代史上任期最短的总理。这也意味着现任部长们可能成为政治跛脚鸭，直至2025年7月法国大选，因为该国选举每12个月才能举行一次。这种瘫痪可能导致紧急预算需要实施，而预算赤字——已达到欧盟条约规定上限的两倍——可能在近一年内基本保持不变。按照当前趋势，公共债务到2026年预计将增至GDP的117%，高于2023年的110%，推高长期借贷成本。瑞银策略师在12月2日给客户的报告中指出，“法国重新出现的财政紧张对欧元不利，外国资金流入法国债券可能迅速恶化，正如7月国内政治风险爆发时那样。”“在当前国内经济疲软和美国关税威胁导致欧洲央行鸽派预期的情况下，这可能尤其具有破坏性。”
如果政府倒台，若不信任投票通过，政府将倒台，增加投资者对法国的风险溢价要求，资产经理abrdn的债券基金经理Alex Everett表示，他在上周五前通过做空法国政府债券获利。然而，债券价格变动幅度和速度的关键可能取决于法国总统马克龙下一步的行动。Everett表示，如果议会共识崩溃导致马克龙辞职，债券收益率可能“极其剧烈”地变动——恶化35个基点，或法德国债利差扩大至超过120个基点。另一方面，如果马克龙在不信任投票通过后继续掌权，利差可能扩大约20个基点。Everett告诉CNBC Pro：“如果马克龙辞职，实际上可能会出现极其剧烈的波动。”“在达到120个基点的情景中，我们可能会更快达到。”“这打开了更为剧烈且未知的结果。”Everett的基金，abrdn欧元政府债券基金，预计法国政府债券价格将进一步下跌，而更青睐荷兰和西班牙的债券。
谈判策略由于巴尼耶政府倒台的风险，一些人认为不信任投票是政府政治对手的最后一刻谈判策略。Metzler Research的分析师认为，新政府可能会面临与当前设置“同样极其复杂的议会投票分布”。马克龙可能会提名另一位中间派候选人担任总理，预算谈判不会取得进一步进展。“第二次尝试的预算决议对我们来说似乎几乎不可能，几个月的风险依然存在。” 梅茨勒银行（Metzler Bank）由莱昂·费迪南德·博斯特（Leon Ferdinand Bost）领导的分析师团队表示，政治瘫痪的阴影正在逼近，他们预计债券利差将维持在当前水平。阿布德恩（Abrdn）的埃弗雷特（Everett）也呼应了推翻政府行动背后的疑虑。这位债券经理认为，国民联盟（Rassemblement National）希望利用不信任投票作为谈判策略，以从巴尼耶（Barnier）的预算中获取更多让步，并削弱社会福利削减。埃弗雷特说：“我对国民联盟今天导致政府垮台的价值持怀疑态度。我真看不出这对急于改善生活成本问题的国民联盟有何帮助。”政府垮台很可能使直接影响民众的问题保持不变，并“肯定”导致法国的借贷成本相对上升。埃弗雷特补充道：“他们是为了微不足道的政治目的而制造混乱的代理人。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/12/04/heres-how-investors-are-trading-frances-political-chaos.html