由 jpichiban Thu, 05 Dec 2024 12:00:45 GMT
2022年12月30日，纽约证券交易所的演讲者阿特·卡辛。CNBC阿特·卡辛，瑞银集团交易大厅运营总监，近60年来一直是纽约证券交易所的标志性人物，本周去世，享年83岁。卡辛是股市的伟大历史学家之一，但他并非学术出身。他的教学方法不涉及引用学术研究，而是通过讲述故事来传授知识。为了解释为何人们应更深入地思考自己的行为，他常讲述那些阐明一个偏爱主题的故事：显而易见的答案未必总是正确答案。
**古巴导弹危机：导弹飞时买入**
卡辛在20世纪60年代初不得不面对核攻击的持续威胁。一次这样的事件教会他，有时投资决策并不完全合乎逻辑。那时，他花大量时间与早期的导师之一——一位从事白银股票场外交易的导师，他称之为杰克教授。以下是卡辛讲述的故事：
“我们还未到古巴导弹危机的阶段。我们正接近，而我仍未成为会员。那是60年代初，消息传开说发生了什么事，俄罗斯人实际上按下了按钮，导弹正在飞行。那时期权市场不在交易所，而是场外交易，你得四处打电话。我几乎没有钱，正试图看看能否通过买入看跌期权或其他方式下注100美元。我打电话到各处，却一事无成。于是我整理好自己，冲向酒吧。杰克教授已经在酒吧里，我像19或20岁的年轻人那样冲进门。我说，’杰克，杰克。传闻导弹正在飞行。’
他回答，’孩子，坐下给我买杯酒。’我坐下后，他说，’仔细听好。当你听说导弹正在飞行时，你买入，而不是卖出。’我看着他，说，’你买入，而不是卖出？’他答道，’当然，因为如果你错了，交易永远不会清算。我们都会死。'”
**如何确定正确价格？**
卡辛的故事常阐明投资的某些方面。大量文献解释了”价格发现”的概念——即任何人如何确定股票的正确支付价格。学术论文探讨了供需以及交易时买卖双方可获得的信息。为了解释价格发现，卡辛喜欢讲述珠宝商查尔斯·刘易斯·蒂芙尼试图向约翰·皮尔庞特·摩根出售昂贵钻石领针的故事。
卡辛说，蒂芙尼知道J.P.摩根喜欢钻石领针，常用于领带。一天，珠宝商派人带着一个信封和用礼品纸包裹的盒子到摩根的办公室。摩根打开信封，里面是蒂芙尼的留言：”亲爱的摩根先生，我知道您对钻石领针的极大兴趣。附在此盒中的是一件绝对精美的样品。因其非凡与独特，价格为5000美元。”
卡辛指出，那时5000美元相当于现在的15万美元以上。留言继续写道：”我的人会将领针留在您处，并返回我的办公室。他明天会再来。如果您选择接受，可以给他一张5000美元的支票。如果您选择不接受，可以将装有钻石领针的盒子还给他。”
第二天，蒂芙尼的人回来见摩根。摩根递给他重新包装的盒子，并附上一张纸条，上面写着：”亲爱的蒂芙尼先生，如您所言，领针确实华丽。然而，价格似乎有些过高。附上4000美元的支票，如果您选择接受，可将领针寄回给我；如不接受，您可保留领针并撕毁支票。” “退回支票。”那人回到蒂芙尼那里，蒂芙尼读了便条，看到出价4000美元的提议。他知道仍能从这笔交易中获利，但觉得那枚胸针仍值他索要的5000美元。珠宝商对那人说：”你可以把支票还给摩根先生，并告诉他，我期待将来与他做生意。”蒂芙尼随后拆开盒子包装，打开一看，里面不是胸针，而是一张5000美元的支票和一张写着”只是查查价格”的便条。聪明人如何解读市场？卡欣深信市场反映所有可获得的信息——即使有些人能得出与他人不同的结论。市场因不明原因波动时，卡欣常会提出一些看似合理却不显而易见的原因。他喜欢讲一个故事，关于一个人在国家灾难期间看市场，解读方式与众人截然不同。亚特·卡欣，亚当·杰弗里 | CNBC，1963年11月22日——约翰·F·肯尼迪总统遇刺的日子。”我在楼上，”卡欣告诉我，”市场正在下跌。一个场内经纪人汤米·麦金农打电话来。我在订单室。他说，’纸带上有没有关于总统的消息？’我说，’没有。你为什么问这个？’他说，’美林证券在场内到处卖。’我问为什么，他说，’和总统有关。'”于是我回去。新闻打字机有一个铃，普通新闻响一次，特别新闻响两次，重大新闻响三次。铃响了三次。我跑回大约15英尺到新闻打字机那里。头条是，’据报道在达拉斯总统车队遭遇枪击。’我跑回去打电话给交易所告诉汤米。他还没接，铃又响了三次。上面写着，’传闻总统中弹。’我再打电话给他。铃又响了三次。上面写着，’总统车队改道前往达拉斯的帕克兰医院。’那时他们关闭了交易所。”令我惊奇的是，美林证券怎么在新闻打字机之前就知道了？这对我在华尔街是个教训。1963年总统不常出行，所以美林达拉斯分行的经理说，’你们出去看游行。我留个骨干在这里。’他们出去看游行。过了一会儿，他们都沮丧地回来了。他说，’怎么了？你们应该看游行。’他们说，’游行取消了。’他说，’什么意思？’他们在这里。游行在上面。他们听到警笛声大作。游行向右转。””这家伙是个好经理。他把销售员召集起来。他说，’给我一个把总统从游行中拉出来的看涨理由。’没人想得出来。他说，’给我一个看跌的理由。’没人想到暗杀。他们离得很远。他们离那里10个街区。但他们开始想，核灾难，自然灾害，等等。他们找到100个卖出的理由。他说，’开始为自主账户卖出。开始打电话给我们的客户。告诉他们，’我们认为游行中发生了不好的事情。'”对卡欣来说，那位美林经理是完美的股市福尔摩斯：不仅要考虑你听到的，还要思考发生了什么之外的事情。你如何讲述股市的故事？1997年我遇到卡欣时，他已写了近20年的每日专栏《卡欣评论》。据估计，每天有200万人阅读。它总是以对一个重要事件的分析开始：”1918年的这一天，全球流感大流行在美国进入高潮。”经过简短的历史课，他将该事件与当天的市场事件联系起来：”周三开盘前早晨， 美国股市期货看起来像是得了流感。几份财报报告不尽如人意，部分前景也显得阴云密布。”Cashin从未上过文学理论课，但他明白有些故事比其他故事更具说服力。他知道，那些情节紧凑、故事线清晰的故事最为难忘，因此这也是传达信息最有效的方式。”
对于Cashin来说，讲故事部分关乎事实：墙上贴着一排便签，每张便签上记录着当天市场发生的一件独立事实，这并不是一个故事。关键在于如何将这些事实串联起来，编织成一个叙事，使之成为一个故事。”多年来，我很幸运能够审视非常复杂的情境或问题，并通过讲述一个故事或寓言，将它们简化为可理解的内容。”他曾这样对我说。
他不仅使用故事，还赋予整个市场以人性化：他经常形容市场”陷入混乱”，或者交易员们”围成一圈”来捍卫道琼斯工业平均指数的某个重要点位。
让我们回到关于J.P.摩根、蒂芙尼和价格发现的故事。对于Cashin来说，理解一只股票的价值不在于数学公式，而在于试图了解对方愿意支付的价格：”在房地产交易或股票交易中，我如何深入你的内心，找出你真正愿意接受的价格？你以75万美元的价格挂牌出售你的房子。这是你的真实价格吗？我如何找出其中的差异？摩根，以其天生的智慧，发现他会提出略低的价格，如果对方接受，这对摩根有利。如果对方拒绝，那么这就是价格，他必须支付。”
Cashin的秘诀在于他天生擅长讲述具有”戏剧弧线”的故事——即包含上升动作、高潮、下降动作和解决的故事。即使是简短的蒂芙尼故事也包含了所有这些元素：当蒂芙尼的人以5000美元的价格向摩根展示别针时，动作上升，摩根还价4000美元。高潮出现在蒂芙尼拒绝还价时。下降动作发生在他派信使带着便条回去时。解决发生在蒂芙尼打开盒子，发现不是别针，而是一张5000美元的支票和一张写着”只是检查价格”的便条时。
Cashin明白，这类故事比没有戏剧弧线的故事更具情感共鸣，这就是为什么人们会记住它们。
Art Cashin教给我的东西
作为一名记者，很容易将新闻视为一堆贴在便签上的事实——但这并不是构成故事的关键。关键在于你如何将这些事实排列成一个叙事。一个好的叙事具有情感共鸣。Art Cashin凭直觉理解了这一点。他帮助我认识到，仅仅依靠便签远远不够。
最后，一个关于Art Cashin的故事
Art Cashin讲了60年的故事，但也有许多关于他的故事。他花了很多时间在酒吧里。多年前，Cashin给了我一份来自Eberlin’s餐厅的菜单副本，这家餐厅成立于1872年，曾是华尔街传奇的聚集地，现已不复存在。菜单来自20世纪60年代中期：一杯马提尼或曼哈顿的价格是1.20美元。在主菜列表中，有这样一道菜：
意大利面（Arthur Cashin风味）…………………………………………… 2.75美元
有一天晚上在Bobby Van’s，他职业生涯后期偏爱的酒吧，我问他为什么一道意大利面会以他的名字命名？”这是宿醉解药，”Cashin告诉我。”Eberlin’s早上6点开门，所有前一晚喝酒的人都会进来吃点东西。我喜欢的早餐是红酱意大利面，所以他们以我的名字命名了这道菜。” 能在纽约证券交易所的地板上和酒吧里度过数十年，还能每晚发布《卡辛的评论》，这对我来说是个谜。我只知道一件事：他拒绝告诉我意大利面（亚瑟·卡辛风味）的配方。我甚至不确定他的家人是否知道。摘自鲍勃·皮萨尼（Bob Pisani）的著作《闭嘴，继续说：从纽约证券交易所地板上汲取的生活与投资教训》（Harriman House, 2022）。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/12/05/remembering-art-cashins-most-valuable-stock-market-lessons.html