由 jpichiban Mon, 09 Dec 2024 03:27:18 GMT
或许新晋投资者并不在意估值。或许新型交易所交易基金能席卷华尔街。或许内部人士并不急于抛售。或许盈利将远超我们的预期。或许市场机制的某些环节已失灵。又或许，整个市场对股票有了新的期望——而股票正超预期地实现这些期望。我从不愿说市场赚得太多。我也不愿——且不断使用这个词——成为一个苛责者。但当股票直线上涨，再涨，再涨，你不得不怀疑是否真的发生了什么变化。
我想暂时针对Applovin说几句。Applovin是一家盈利公司，连接企业与用户——14亿用户，遍布各平台。它利用生成式人工智能提升广告效果。若要设计一家更贴合当下、能最好诠释广告界现状的公司，非它莫属。或许这就是它今年涨幅超900%的原因，或许这就是它如今市值约1400亿美元的原因。
虽有内部人士出售，但规模不大。根据监管文件，首席法律官Victoria Valenzuela刚以630万美元出售了17925股，但她仍掌控着另外405000股。Applovin董事Mary Georgiadis在11月底出售了1000万美元的股票，但通过合伙关系仍持有154500股，直接持有35000股。另一位董事Dawson Alyssa Harvey出售了3000股，获利97.7万美元，但仍持有7359股。还有其他大卖家，如产品副总裁Andrew Karam出售了580万股，但仍持有1310万股。我指出这些出售，因为若在2000至2002年间，我们会看到这些仓位被清空。那时内部人士的出售速度惊人，但不及公司快。像Applovin这样的公司会不断申请新货架以抛售股票支付账单。但Applovin无需如此，盈利增长正在加速，它确实是一家非凡的公司。每次突破新高度，分析师们纷纷上调股价目标，形成了一个虚拟的循环。
哦，还有一点肯定无关紧要，那就是估值。它以120倍当前盈利和98倍未来盈利出售。也别担心这些估值，Applovin是一家企业软件公司，这些公司不再需要估值基础就能走高。
再来看一个亮点。这家公司一年前的估值是130亿美元。凭借其新获市值，它已准备好被纳入标普500指数。上周大部分时间，市场对该股票的激烈竞购源于一个不明智的赌注，即认为它会在周五收盘后被纳入。结果并未如愿。因此，你可能会看到周一早上股价下跌，尽管上周五已近4%的下滑。但谁知道会持续多久。
在我四处寻找市场真正动向的线索时，我不断回到一个事实：没有供应。我们没有新公司发行股票，尽管处于历史高位，但公司上市阻力重重，既困难又具侵入性。在有众多其他融资机会的情况下——如私募股权和风险投资公司试图介入——股市几乎无关紧要。它不是融资的方式，只是另一种方式，且证券交易委员会不愿采取更谨慎的“买者自负”态度。你几乎需要SEC加快审批速度，减少审查，并告诉人们你需要它。 对所有股票保持警惕。仅此一点，再加上寻找明显的谎言，可能就是我们所需的一切。当然，我比这更倾向于家长式作风，我喜欢一个强硬的证券交易委员会（SEC）。但我想让SEC对除比特币和以太坊之外的所有加密货币都保持强硬态度。我的观点是，在加里·根斯勒（Gary Gensler）担任SEC主席任期结束时，他与美国大众的步调严重不一致。对股票不足感到不安是件奇怪的事。但只有新供应才能使这个市场下跌，因为估值对大多数市场来说已不再有意义。如果你有一个市盈率约为28倍的标普500指数，比1987年崩盘前低一个倍数，且没有新的主要卖家从公众中涌现或被私人所吸引，那么我真的不知道该说什么。随着利率下降，这将使股票更具吸引力，并通过指数基金吸引更多资金，这些资金将吸收任何可能出现的新供应。哦，以防你认为我们即将迎来一场洪水，请记住，我们即将迎来一波新的并购浪潮——据所有消息来源——鉴于当选总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的即将上任的政府不会像乔·拜登（Joe Biden）总统那样反并购。我大声说出来，因为从来没有一个政府像这个政府那样憎恨收购。上周，我不断谈论动物精神，以及它们如何通过为相同的收益设定越来越大的市盈率来推动股价上涨。这种倍数扩张可以解释最近发生的大部分事情。这就是为什么标普500指数的市盈率如此之高的原因。我当然可以指出过度之处。根据VIX（芝加哥期权交易所波动率指数），市场自满情绪很高，VIX非常低。垃圾债券与高信用债券和国债之间的利差非常小，表明风险定价不正确。我们似乎并不担心通常与战争或海外不确定性相关的担忧，尽管这种不确定性很多。我们并不太担心短缺。自满情绪再次出现？或者只是理解到，如果你在这些短缺时卖出，你几乎总是会后悔——至少在这个市场上。对此，我说，我不会成为那个喊“狼来了”的男孩。我会成为那个遵守标普500短期震荡指标的男孩，这是一个我信任了几十年的交易动量指标。它正在很好地下降，周五从超买区域回落，之前在那里度过了五个交易日。震荡指标远未达到超卖状态。因此，在我们看到它们下跌之前，我们不会买入股票。然而，我对自己被困在工具制造商Stanley Black & Decker、生命科学公司Danaher、电子零售商Best Buy和墨西哥酿酒商Constellation Brands中感到真正愤怒，因为它们是赢家市场中的输家。这个市场只喜欢赢家。没有空间给从中国进口的公司，如Best Buy和Stanley Black & Decker。没有空间给从墨西哥进口的公司，如Constellation。没有空间给在中国做生意的边缘公司，如Danaher。但好消息是，我们在俱乐部投资组合中有很多其他股票不承担这些负债。只要我们这样做，我就能容忍这些输家仓位。我只是知道，这四家公司代表了价值，而你可以说的关于一只股票的最糟糕的事情就是它代表了价值，尤其是如果它与关税有任何关系的话。我并不乐观。我并不不开心。我感到困惑，因为我们一直被教导说，你不能废除人性法则，人们总是贪婪的，总是恐惧的。但恐惧很少——奇怪的是，如果你判断内部人士留在股票中的愿望，贪婪也很少，因为他们真的必须相信他们的股票会上涨。 股市正在上涨，否则绝不会如此。是的，我们正身处其中，在我42年的投资生涯中，从未见过这样的景象。它能持续吗？哦，别提了。它已经持续了很长时间，而我听到的所有交易员都已多次从这个市场中退出，以至于我认为他们的判断不值得听取。他们，而非那些“傻瓜”式的买入并持有股票的人，才是输家。赢家呢？那些相信公司股票具有无限制增长潜力或未来可能具有无限制增长潜力的人。你或许会严厉评判他们。我则认为他们是对的。（Jim Cramer的慈善信托持有SWK、DHR、BBY、STZ。查看完整股票列表。）作为CNBC投资俱乐部订阅者，您将在Jim Cramer进行交易前收到交易提示。Jim在发送交易提示后等待45分钟，才会在其慈善信托的投资组合中买入或卖出股票。如果Jim在CNBC电视台讨论过某只股票，他会在发出交易提示后等待72小时才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件、隐私政策以及免责声明约束。接收与投资俱乐部相关的任何信息，并不产生或创建任何受信义务或责任。不保证特定结果或利润。CNBC投资俱乐部与Jim CramerRob Kim | NBCUniversal或许新投资者并不关心估值。或许新推出的交易所交易基金能席卷华尔街。或许内部人士并不急于出售。或许盈利将远超我们的预期。或许市场机制的某些部分已经失灵。或者，或许整个市场对股票有了新的预期——而股票正在实现这些预期，甚至超出预期。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/12/08/jim-cramer-i-have-not-seen-a-stock-market-like-this-in-42-years.html