2025年美国经济展望：再战通胀

   

文丨国泰君安国际首席经济学家 周浩

 

　　美国经济在2024年的表现，再度超出了市场预期。市场对于美国经济本身的预期，是其可能会出现一定程度的周期性放缓，并由此带来美联储开启降息进程。然而，美国经济在过去的三个季度中一直保持着相对平稳的态势，2024年的全年增速大约会在2.7%左右，这显著高于我们去年作出的大约1.4%左右的预测。

　　首先，我们来回顾一下我们去年做出的主要展望：我们的看法是整体经济走势将前低后高，10年美债利率走势也大致如此，低点可能会突破4%，高点仍将在4.5%上方；通胀水平基本可控，但中枢会维持在3%左右（高于美联储2%的中期通胀控制目标）；关于降息时点的博弈将会多次出现，降息可能发生在年中，但连续大幅降息（超过100个基点）的触发条件可能不是通胀，而是金融条件明显收紧（即实际利率较高并叠加金融市场动荡）；美元指数在未来两个季度内可能跌破100，但中期走势较为波折；经济的看点是财政和产业，受到利率和债券发行节奏的影响，财政在上半年将大概率受限，下半年的发力空间更大，产业端则取决于AI的应用状况。

　　

          

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