由 jpichiban Mon, 23 Dec 2024 17:26:54 GMT
医疗保健板块在迈入2024年之际显得相对便宜，但随着特朗普政府接管权力，新的一年里不确定性隐现。我们将描述一种期权策略，以利用2025年初的价格波动获利。过去10到20年间，美国医疗保健行业相对于整体经济的增长显著，其占国内生产总值（GDP）的份额可资证明。2003年，医疗保健支出约占美国GDP的15.7%。接下来的十年里，这一比例大约增长了1.7%，到2013年达到GDP的17.4%。如今，估计约为GDP的18.4%，而医疗保险和医疗补助服务中心预计到2030年，医疗保健支出可能占美国GDP的20%左右。这一稳步增长反映了医疗服务需求的增加、医疗技术的进步以及成本的上升。人口老龄化——婴儿潮一代步入退休——显著增加了对医疗服务的需求，而更长的预期寿命导致医疗利用年限增加。另一个重要原因是慢性疾病如糖尿病、心血管疾病和肥胖的负担，这些疾病也推动了更高的医疗成本，最新的诊断、治疗和制药创新往往更为昂贵。
通过《平价医疗法案》和医疗补助扩展保险覆盖面，增加了医疗服务的可及性。大多数人会认为这是件好事。然而，随着商品和服务需求的增加，价格也随之上涨。医院服务、医生费用、处方药价格和管理费用的增长速度常常超过经济其他部门。宏观经济、政治和监管因素，而不仅仅是人口统计数据，影响着医疗保健股票的盈利能力。医疗保健行业在经济中的占比有所增长，过去五年中，医疗保健公司的收入增长超过了整个市场的增长，增长了近61%，而同期标普500指数整体收入增长仅略高于38%。然而，该板块显著落后于广义市场指数，后者受益于科技行业的爆炸性增长。随着2025年的临近，投资者可能会问自己：如果医疗保健行业的增长速度快于经济，为什么这些股票表现不佳，这是否代表了一个在新的一年里追赶交易的机会？
如上图所示，部分问题在于利润率。过去五年，医疗保健行业的利润率有所下降，目前远低于20年平均水平。另一个担忧是什么？当选总统唐纳德·特朗普及其身边的一些人，如埃隆·马斯克和维韦克·拉马斯瓦米，强调了削减成本和“效率”。医疗保健费用的负担可能在削减成本议程上名列前茅。自总统选举以来，医疗保健板块的表现落后于标普500指数超过10%。事实上，即将上任的特朗普政府努力控制政府开支和提高效率，可能会产生混合效应。简化美国食品药品监督管理局的审批流程可能会加速药品和设备的上市，有利于创新型公司。减税和放松监管可能会提高整个行业的盈利能力和现金流。另一方面，减少政府医疗保健支出可能会给医院、依赖医疗保险的公司和保险公司带来压力。对药品定价的抵制和遏制浪费支出的努力可能会损害利润率，尤其是大型制药公司。对《平价医疗法案》的不确定性，长期以来一直是国会山共和党人的目标，可能会给保险公司带来不可预测性。
综合来看，如果投资者假设管理良好的公司能够在此稳定利润率，甚至更好，那么医疗保健板块可能是一个值得考虑的期权交易对象。 即使将它们恢复到6%左右，仍远低于长期平均水平，该行业相对于整个市场的估值显得较为便宜。当然，尽管从长期投资的角度来看，基本面很重要，但它们并不是一个很好的短期交易信号，而短期技术面在上周五收盘时仍显疲软。通过卖出较近期到期的看涨期权，日历价差策略可以抵消长期买入的成本。这一策略预计短期内价格走势将处于区间波动。如果技术面改善，当需要展期或持有长期看涨期权时，可以根据技术设置将短期行权价上调。以下是基于医疗保健精选行业SPDR基金（XLV）和上周五收盘价的一个对角线看涨期权套利示例：卖出XLV 1月17日138美元看涨期权，买入XLV 3月21日140美元看涨期权。
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原文链接：https://www.cnbc.com/2024/12/23/health-care-looks-cheap-going-into-2025-how-to-play-it-with-options.html