由 jpichiban Tue, 24 Dec 2024 13:00:01 GMT
2021年6月24日，Doximity在纽约证券交易所为其首次公开募股（IPO）亮相。来源：NYSE
如果说新冠疫情时期标志着数字健康公司的繁荣期，那么2024年则是它们的清算之年。在这一年里，纳斯达克指数飙升32%，本月首次突破20,000点大关，而健康科技供应商却大多遭遇困境。CNBC分析的39家上市数字健康公司中，约三分之二的公司全年股价下跌，其他一些公司则已倒闭。
当然，也有一些脱颖而出的明星企业，如Hims & Hers Health，得益于其广受欢迎的新减肥产品以及在GLP-1热潮中的地位。但这只是个例。
尽管行业内存在一些公司特有的挑战，但总体而言，这是“一个转折年”，KeyBanc Capital Markets的分析师Scott Schoenhaus表示，他负责覆盖医疗IT公司。那些在疫情期间看似即将爆发的商业模式并未全部按计划实现，企业不得不重新聚焦于盈利能力和更为温和的增长环境。
“疫情极大地提前了需求，我们现在正面临这些艰难的、具有挑战性的比较基准，”Schoenhaus在接受CNBC采访时说。“大多数公司的增长明显放缓，我认为雇主、支付方、提供者甚至制药公司对与之合作的数字健康公司更加挑剔和审慎。”
根据Rock Health的一份报告，2021年，数字健康初创公司筹集了291亿美元，打破了所有以往的融资记录。那一年，近24家数字健康公司通过首次公开募股或特殊目的收购公司（SPAC）上市，远超2020年创纪录的8家。资金涌入远程工作和远程医疗相关主题，投资者在利率接近零的情况下寻求增长。
然而，随着疫情最严重的波次消退，对新型数字健康工具的无限需求也随之减弱。这对该行业来说是一个残酷的觉醒。“我们仍在经历的是对满足数字健康需求和能力的最佳方式的理解，以及当前商业模式的推拉效应及其可能的成功程度，”Leerink Partners的分析师Michael Cherny告诉CNBC。“我们正处于疫情后的调整期。”
2020年9月23日，GoodRx在纳斯达克上市当天的标志。来源：GoodRx
提供生育和家庭计划福利解决方案的Progyny，今年迄今已下跌超过60%。曾主导虚拟护理领域的Teladoc Health，已下跌58%，较2021年的高点下跌了96%。
2020年Teladoc收购Livongo时，两家公司的合并企业价值为370亿美元。如今，Teladoc的市值已不足16亿美元。
提供药物价格透明工具的GoodRx，今年迄今下跌了33%。Schoenhaus表示，今年许多公司的预期过高。
Progyny在2024年的每一份财报中都下调了全年收入指引。2月时，Progyny预计年度收入在12.9亿至13.2亿美元之间。到了11月，这一范围已降至11.4亿至11.5亿美元。
GoodRx也多次下调其2024年全年指引。5月时的8亿至8.1亿美元，到11月已缩减至7.94亿美元。
在Teladoc的第一季度报告中，公司预计全年收入在26.4亿至27.4亿美元之间。公司在第二季度撤回了展望，并报告了连续的年度同比下滑。
“这是许多公司面对增长前景的一年，因此我认为我们可以终于期待2025年可能是一个更好的年份，”Schoenhaus说。
虽然过度乐观的预测部分解释了今年数字健康的故事，但一些公司在特定领域的显著失误也不容忽视。生产糖尿病和血糖管理设备的Dexcom，今年迄今下跌超过35%。其股价在7月暴跌超过40%，创下历史新高。 股价暴跌创纪录——在公司公布令人失望的第二季度业绩并发布疲软的全年指引后。CEO凯文·赛纳将挑战归因于销售团队重组、新客户数量少于预期以及每位用户收入下降。报告发布后，摩根大通分析师惊叹于“下行幅度之大”以及“这似乎主要是自作自受”。基因检测公司23andMe今年尤其艰难。该公司于2021年通过SPAC上市，当时其家用DNA检测试剂盒大受欢迎，估值达到35亿美元。如今，公司市值不足1亿美元，CEO安妮·沃西基正努力维持其运营。9月，23andMe董事会七名独立董事全部辞职，理由是与沃西基在公司“战略方向”上存在分歧。两个月后，23andMe宣布计划裁员40%并关闭其治疗业务，作为重组计划的一部分。沃西基多次表示有意将23andMe私有化。该股今年迄今已下跌超过80%。
数字健康的亮点
Hims & Hers的产品展示。
Hims & Hers
Hims & Hers的投资者今年过得好得多。该直接面向消费者的市场的股价今年迄今已上涨超过200%，推动公司市值达到60亿美元，这得益于GLP-1类药物需求的激增。Hims & Hers自去年底推出新的减肥计划后，于5月开始通过其平台开具复合司美格鲁肽处方。司美格鲁肽是诺和诺德重磅药物Ozempic和Wegovy的活性成分，无保险时每月费用约为1000美元。复合司美格鲁肽是品牌药物的更便宜、定制替代品，可在品牌治疗药物短缺时生产。Hims & Hers明年可能不得不应对动态的供应和监管环境，但即使在将复合GLP-1纳入其产品组合之前，该公司在2月的财报电话会议上表示，预计其减肥计划到2025年底将带来超过1亿美元的营收。
面向医疗专业人员的数字平台Doximity也表现强劲，股价翻了一番多。多年来，该公司的平台被比作医生的LinkedIn，允许临床医生了解最新医疗新闻、管理文书工作、寻找转诊并进行患者远程医疗预约。Doximity主要通过其招聘解决方案、远程医疗工具和对制药公司等客户的营销服务产生收入。Leerink的切尔尼表示，Doximity的成功可归因于其精益运营模式以及因其深入医生网络而创造的“差异化陷阱”。Leerink分析师在11月的一份报告中写道：“DOCS在医疗IT领域是一家罕见的公司，因为它已经盈利，产生强劲的增量利润，并且是稳定的增长者。”该机构将其股价目标从35美元上调至60美元。
今年另一个亮点是Thrive Capital Management的约书亚·库什纳联合创立的技术驱动型保险公司Oscar Health。其股价今年迄今上涨近50%。该公司支持约165万名会员，并计划到2027年扩展至约400万。Oscar在11月的第三季度报告中显示出强劲的收入增长。销售额同比增长68%，达到24亿美元。此外，两家数字健康公司Waystar和Tempus AI在2024年迈出了上市的一步。自2021年底以来，IPO市场基本处于休眠状态，当时飙升的通胀和上升的利率促使投资者规避风险。此后，很少有科技公司上市，根据Rock Health的报告，2023年没有数字健康公司进行IPO。医疗支付软件供应商Waystar的股价已从其发行价跃升至36.93美元。 6月份，数字健康公司Olive以每股21.50美元的IPO价格上市。而精准医疗公司Tempus则没有那么幸运，其股价已从6月份的IPO价格37美元跌至34.91美元。Schoenhaus表示：“希望估值能更有利于那些在过去几年作为私营公司一直徘徊在幕后的其他公司。”
淘汰旧事物
2024年12月12日，纽约市纳斯达克市场网站。Michael M. Santiago | 盖蒂图片社
今年，多家数字健康公司完全退出了公开市场。生产新冠检测试剂并拥有谷歌作为早期客户的Cue Health，以及利用数字疗法治疗心血管代谢疾病的Better Therapeutics，均已停止运营并从纳斯达克退市。收入周期管理公司R1 RCM被TowerBrook Capital Partners和Clayton, Dubilier & Rice以89亿美元收购。同样，Altaris以约5.4亿美元收购了运营虚拟健康平台的Sharecare。私营公司Commure为简化临床医生工作流程提供工具，以约1.39亿美元收购了医疗AI记录公司Augmedix。
Schoenhaus表示：“疫情期间，市场涌入了大量竞争者，我们看到其中一些已被市场淘汰，这是件好事。”Cherny表示，该行业正在适应后疫情时期，数字健康公司正在明确自身角色。他说：“我们仍在经历可以称为数字健康1.1商业模式的阶段。说我们以数字方式做事固然好，但只有当它有助于实现医疗保健的‘三重目标’——更好的护理、更便捷、更低成本时，才有意义。”
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原文链接：https://www.cnbc.com/2024/12/24/digital-health-stocks-pummeled-by-wall-street-in-2024-but-hims-surges.html