由 jpichiban Sat, 28 Dec 2024 13:16:57 GMT
华尔街的资产管理公司正押注于主动管理型交易所交易基金（ETF），以助力收入增长并保护利润率，但这一领域的发展轨迹与传统选股业务大相径庭。传统上，ETF与低成本被动管理紧密相连，且该领域绝大部分资金由这些基础型基金持有。然而，根据摩根大通资产管理公司的数据，截至11月，主动管理型ETF已占2024年净流入资金的27%和新发行基金的77%。许多行业专家将这一转变的起点指向了美国证券交易委员会2019年的一项规则变更。随着主动管理在ETF框架内被证明是可行的，资产管理公司纷纷推出自己的ETF业务或将共同基金转型为这一更新颖的框架。
“ETF转型能够遏制资金外流并吸引新资本。迄今为止，已有121只主动管理型共同基金转变为主动管理型ETF。转型前两年，平均每只基金面临1.5亿美元的资金外流。转型后，平均每只基金获得了5亿美元的资金流入，”美国银行ETF策略师贾里德·伍德德在11月18日给客户的一份报告中写道。要区分主动管理型基金的增长中有多少是新兴趣，又有多少是持续从共同基金转移而来，这颇具挑战性，因为在共同基金中，主动管理传统上更为流行。尽管如此，如果资产管理公司能在这些基金上取得持续成功，将有助于在被动管理竞争对手多年压低费率后，保留部分费用收入。
主动管理型ETF的推进势头预计将在2025年继续。伍德德估计，明年将有价值30亿美元的共同基金转型为ETF，且数十家资产管理公司正在向美国证券交易委员会申请，希望能在其共同基金中增加ETF基金类别。“市场本身正以非常响亮且明确的方式，青睐于ETF框架内的主动管理策略，”安联投资管理公司ETF市场策略主管约翰·格拉恩表示。
主动管理型ETF的崛起并非对传统选股策略的简单复制。实际上，一些最成功的产品正试图提供不同于单纯超越标普500指数的内容。摩根大通的股票收益产品——股票溢价收益ETF（JEPI）和纳斯达克股票溢价收益ETF（JEPQ）——便是两大例证。这些基金虽包含选股成分，但其通过期权交易产生的收益是吸引投资者的关键。许多缓冲基金，尽管来自不同发行方且持续快速增长，也符合主动管理的定义。这些收益型及所谓的确定结果产品，本质上是利用衍生品缩小基金的可能结果范围，并将这种额外的确定性出售给投资者。
“行业一直在寻找挑战被动管理的方法，但几乎未获成功。而现在，你提供的是一种经过调整的被动管理，可以根据目标即插即用，我认为这对主动管理来说是一个游戏规则的改变者，”PGIM投资公司ETF主管马特·柯林斯说道。还有其他类型的主动管理型股票ETF也取得了成功。例如，根据FactSet的数据，iShares美国股票因子轮动主动管理型ETF（DYNF）是今年最受欢迎的基金，吸引了超过110亿美元的资金流入。该ETF旨在识别并捕捉量化因子趋势，而不仅仅是寻找长期赢家，其成功很大程度上得益于作为贝莱德模型投资组合的一部分，能够作为核心被动基金的补充，而非完全替代品。
“最成功的主动转型提供了差异化市场或策略的入口，这些领域ETF竞争者较少，包括‘量化基本面’股票、高收益固定收益、主题基金和期权策略，”伍德德写道。
对于基金发行方而言，哪些类型的主动管理型ETF行之有效至关重要，因为难以复制的策略能够产生更高的费用收入。随着市场对主动管理型ETF的兴趣持续升温，资产管理公司正探索创新策略和产品，以在这一不断发展的领域中脱颖而出。 华尔街正积极推动主动管理型交易所交易基金（ETF）的发展，旨在通过提供更高的费用和避免被动基金间的“逐底竞争”来吸引投资者。在固定收益领域，华尔街看到了主动管理型ETF的巨大潜力，该领域在向ETF转型的过程中落后于股票市场。摩根大通资产管理公司的首席ETF策略师乔恩·迈尔指出，债券投资的复杂性及传统共同基金世界的结构表明，主动管理仍有广阔的增长空间。迈尔表示：“整体固定收益市场大约75%是主动管理的，但ETF领域并非如此——它主要是被动的。”
今年，Janus Henderson AAA CLO ETF（JAAA）在主动固定收益领域取得了成功，据FactSet数据，该基金今年吸引了约110亿美元的资金。截至12月26日，该基金年初至今的总回报率为7.3%，远超广泛债券市场指数。
人工智能交易是另一个被认为适合主动选股的领域，因为这一趋势无法完全归入现有的行业分类，且预计会随着技术的持续发展而变化。在这一领域取得一定成功的基金之一是AB Disruptors ETF（FWD），其前几大持仓包括英伟达和Vistra公司。该基金在2024年表现优于纳斯达克100指数，并吸引了超过2亿美元的资金流入。
AllianceBernstein的全球ETF主管诺埃尔·阿尔查德表示：“我认为，投资者对这一特定敞口感到吸引的地方在于，它不仅仅局限于某一个特定主题。”CNBC的迈克尔·布鲁姆对此报道亦有贡献。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/12/28/active-etf-boom-poised-to-continue-in-2025-what-it-means-for-wall-street.html