由 jpichiban Mon, 30 Dec 2024 12:06:05 GMT
对于股票投资者而言，2025年的交接棒可谓形势大好，但也潜藏着不容忽视的逆风。让我们回顾一下进入新一年时的市场格局。首先，好消息如下：
**2025年市场的顺风因素**
首要的是，经济依然强劲，GDP增长率为3%。其次，预计2025年将连续第二年创下利润新高，且不仅限于科技行业。被低估的领域，如医疗保健、材料及工业，预计利润增幅将高达两位数。
**2025年盈利增长（预估）**
– 科技：21%
– 医疗保健：20%
– 工业：19%
– 材料：18%
– 消费品：5%
– 能源：4%
数据来源：LSEG
不仅是利润在增长，净利润率预计也将维持在接近历史高位的12%，这意味着美国企业将大部分收入转化为利润。
**2025年股市：顺风**
– 强劲经济（GDP增长3%）
– 创纪录的企业利润（增长15%）
– 创纪录的净利润率（12%）
**2025年市场的逆风因素**
接下来是逆风，共有四点。首先，美联储在持续对抗通胀的过程中，可能因拒绝降息而犯下政策错误，忽视其另一职责（就业增长），导致就业市场恶化。其次，特朗普政府的优势（亲商、放松管制、支持并购及减税）可能被过高的关税所抵消，进而损害经济增长。第三，科技股价格接近历史高位，存在AI故事破灭的风险，投资者可能对无显著盈利或生产力提升的持续投入表示不满。更可能的情景是，尽管利润持续改善，科技股价格停滞，导致科技股估值水平下降，而医疗保健和材料等低估板块的估值可能上升。最后，债券市场的“义警”可能对高支出发起反抗，迫使利率上升，构成威胁。
**美国10年期国债收益率年内走势**
Evercore ISI的Julian Emanuel在最近给客户的报告中指出：“随着2025年的到来，长期债券收益率的上升对牛市构成了最大挑战。”上周五，10年期国债收益率达到4.63%，为5月以来的最高水平。Emanuel强调，收益率压力对股价是“无差别的”，即无论股市估值高低（如1994年和2022年），还是不高（如2018年），债券收益率对股市的压力都可能出现。他还指出，几十年来，10年期国债收益率并未形成一个统一的“阈值”，能自动引发股市调整。然而，鉴于当前10年期收益率已达4.6%，他认为若突破4.75%，可能引发股市“深度调整”，而超过5%则可能成为“牛市的威胁”。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/12/30/a-review-of-the-stock-market-headwinds-into-2025-and-what-could-potentially-end-the-bull.html