霍华德·马克斯警示泡沫迹象,提醒投资者勿忽视当前高估值

Tue, 07 Jan 2025 19:14:36 GMT

曾准确预测互联网泡沫的知名价值投资者霍华德·马克斯近日指出,当前市场存在一些危险信号,比如估值过高,这可能意味着长期回报率较低或短期内大幅下跌。霍华德·马克斯是最受尊敬的价值投资者之一,他在给客户的最新备忘录中列出了他在股市中看到的五个警示信号。马克斯明确表示,他并不一定认为股市存在泡沫,因为他的专长是信贷领域,但备忘录重点关注了股市中的泡沫迹象。

马克斯写道:”投资的回报率在很大程度上取决于支付的价格,这应该不足为奇。因此,投资者显然不应该对当前的市场估值无动于衷。”马克斯在备忘录中指出,标普500指数当前的市盈率为22倍。他引用摩根大通资产管理公司的数据解释说,从历史上看,较高的市盈率长期来看会导致较低的回报率。数据显示,22倍的市盈率接近历史区间的顶部,这一水平将转化为10年回报率在正2%到负2%之间。

马克斯指出,除了长期表现不佳外,市盈率的调整也可能被压缩到短时间内,导致突然的剧烈抛售,就像2000年代初互联网泡沫破裂时那样。除了估值问题,马克斯还特别提到了”对人工智能这一新事物的热情”。过去两年,人工智能成为最大的投资主题,推动英伟达等主要受益者的股价达到惊人的水平。马克斯补充说,这种对人工智能的热情可能也延伸到了其他高科技领域。

与此同时,他表示,”隐含的假设”是最大的七家公司将大到不能倒,这也让他感到担忧。根据Bespoke Investment Group的数据,所谓的”七巨头”股票——包括英伟达、微软、苹果和Meta Platforms等公司——占标普500指数2024年涨幅的一半以上。许多人仍然认为这些巨头未来会有更多收益。

截至9月,马克斯管理的公司资产规模达2050亿美元,他还提出了一个问题:标普500指数的部分涨幅是否来自被动投资者的自动买入,而这些投资者并未考虑价值因素。这位78岁的投资者从1990年开始撰写投资备忘录,这些备忘录已成为华尔街的必读材料。就连沃伦·巴菲特也表示,他经常阅读这些备忘录,并总能从中有所收获。

马克斯说,他最近一直在思考一句常被归功于巴菲特的话:”当投资者忘记公司利润每年增长约7%时,他们往往会陷入困境。”但马克斯说,他向他的朋友巴菲特询问了这句话,这位传奇投资者说他从未说过这句话。”但我认为这句话很棒,所以我一直在用,”马克斯写道。

原文链接:https://www.cnbc.com/2025/01/07/howard-marks-sees-cautionary-signs-of-bubble-says-investors-shouldnt-ignore-todays-high-valuation.html