由 jpichiban Wed, 15 Jan 2025 19:00:54 GMT
富国银行（Wells Fargo）股价周三大幅上涨，此前该银行公布了超出市场预期的第四季度盈利。尽管报告的数据表现稳健，但2025年的乐观前景成为了焦点。根据市场数据提供商LSEG的数据，截至12月31日的三个月内，富国银行的总收入同比下降0.5%，至203.8亿美元，低于分析师预期的205.9亿美元。然而，调整后的每股收益为1.58美元，超过了华尔街普遍预期的1.35美元。富国银行在发布财报时仅报告了按照公认会计原则（GAAP）计算的每股收益，第四季度为1.43美元，其中包括三项一次性项目。分析师在估算中仅排除了其中一项——因裁员费用带来的15美分负面影响，从而得出调整后的1.58美元每股收益。
受此消息影响，富国银行股价上涨超过7%，交易价格突破每股76美元。该股近期的收盘高点为11月26日的77.35美元。今年以来，富国银行股价已上涨约7%，而2024年全年涨幅接近43%。鉴于季度盈利超预期及2025年的积极展望，我们将富国银行的目标股价从80美元上调至84美元，但维持其2级评级。
**核心要点**
在首席执行官查理·沙夫（Charlie Scharf）的领导下，富国银行持续强劲的执行力推动了这些积极成果。虽然本季度并非完美，费用收入增长低于预期，但令人欣慰的是，华尔街连续第二个季度忽略了整体收入未达预期的情况——这是自2020年以来首次——并将注意力放在了更宏观的图景上。沙夫多年前就着手削减富国银行臃肿的成本结构，改善其风险管理和控制，投资技术，并通过增加费用收入来源来减少银行对净利息收入（NII）的依赖。这些战略优先事项的目标是实现15%的有形普通股权益回报率（ROTCE）。过去一年的运营结果表明，银行正稳步迈向这一目标，2024年全年ROTCE达到13.4%。
**富国银行**
**为何持有**：我们买入富国银行是基于其在CEO查理·沙夫领导下的转型故事。沙夫上任后，一直在努力清理银行的历史遗留问题，并修复此前臃肿的成本结构。他还致力于解除美联储对银行1.95万亿美元的资产上限，并提升富国银行的费用收入来源。
**竞争对手**：美国银行和花旗集团
**在俱乐部投资组合中的权重**：4.5%
**最近一次买入**：2024年8月7日
**初始买入**：2021年1月8日
一旦美联储长期以来的资产上限解除，富国银行实现目标的进程应会加速。公司指引假设1.95万亿美元的上限将在全年保持不变，这一指引因净利息收入和支出表现优于预期而推动股价周三上涨。近期媒体报道暗示，这一自2018年因一系列丑闻（沙夫上任前）实施的资产上限可能更快解除，尤其是在即将上任的特朗普政府下，预计其将采取去监管化政策，对银行更为友好。但我们欣赏管理层“少承诺，多兑现”的风格。如果当选总统唐纳德·特朗普兑现减少监管的承诺，可能会刺激更多交易和首次公开募股（IPO），这将有利于富国银行不断增长的投资银行业务。
**评论**
净利息收入同比下降7%至118亿美元，但仍高于约117亿美元的预期。银行将下降原因归咎于存款结构和定价变化、低利率对浮动利率资产的影响以及贷款余额减少。平均贷款下降3%，而存款增长1%。非利息收入增长10%至84亿美元，但低于88亿美元的预期。尽管如此，看到银行在这些业务中继续保持稳健增长仍是积极的。 富国银行（Wells Fargo）的股票在周三大幅上涨，原因是该银行公布了超出市场预期的第四季度盈利。尽管报告的数据表现强劲，但2025年的乐观前景更是抢尽风头。
**业绩亮点**
富国银行第四季度的净利息收入（NII）为128亿美元，同比下降5%，但高于FactSet共识预期的126亿美元。这一下降主要是由于存款成本上升和贷款需求疲软所致。然而，非利息收入同比增长17%，达到87亿美元，远超预期的78亿美元。这一增长主要得益于投资银行业务（IB）的强劲表现。
具体来看，咨询费和经纪佣金增长了15%，存款和贷款相关费用增长了4%，信用卡费用增长了6%，投资银行费用更是大幅增长了59%。近年来，Scharf在美联储设定的资产上限约束下扩大了富国银行的投行业务。如果资产上限解除，投行业务有望进一步增长。
非利息支出下降了19亿美元，降幅约为12%，至139亿美元。尽管如此，这一数字仍高于市场预期。如果排除去年联邦存款保险公司（FDIC）的特殊评估，支出相对稳定。FDIC在2023年3月硅谷银行倒闭后向大型银行收取费用，以弥补其为维护行业稳定所支出的资金。
富国银行在本季度回购了40亿美元的股票，全年回购总额达到200亿美元。这使得流通普通股数量较去年同期减少了9%。
**2025年展望**
富国银行在2025年展望中提供了双重利好消息。管理层预计，净利息收入将比去年的477亿美元增长1%至3%。以2%的中位数计算，隐含的预测约为486.5亿美元，远高于FactSet共识预期的471.6亿美元（隐含下降约1%）。净利息收入指引暗示增长将集中在下半年，上半年预计将“相对稳定”。
银行的展望还包括对美联储2025年降息一到两次的预期，此前美联储在去年已降息三次。支出前景也较为乐观。富国银行预计2025年支出总额约为542亿美元，较2024年的546亿美元略有下降。这一预期略好于市场共识的543亿美元。
银行的展望还包括，预计其财富和投资管理业务的收入相关支出将增加6亿美元。这是一个好消息，因为这些较高的成本将被更高的非利息收入所抵消。富国银行还预计通过效率举措实现24亿美元的支出削减。然而，这些收益预计将被增加的科技支出、增量“其他投资”（如投行业务的定向招聘）以及其他预期的绩效增长和基于绩效的薪酬所抵消。
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2016年9月26日，加利福尼亚州旧金山金融区，富国银行资本金融总部标识。Smith Collection/Gado | 档案照片 | Getty Images
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/01/15/wells-fargo-shares-surge-post-earnings-as-wall-street-wisely-focuses-on-the-big-picture.html