由 jpichiban Mon, 20 Jan 2025 02:09:58 GMT
中国沂南，2024年12月26日：周四，在山东省沂南县，一名工人在农业合作社年度分红发放会上清点人民币。王彦兵 | 未来出版 | 盖蒂图片社
人民币对强势美元的贬值预期普遍存在。市场观察者面临的一个更为棘手的问题是：人民币的下跌幅度和速度会有多大？
其影响深远。人民币显著走弱不仅可能通过削弱与中国竞争出口商品和服务国家的竞争力在全球范围内产生反响，还可能危及中国当局推动世界第二大经济体增长的努力。
自唐纳德·特朗普11月初赢得总统大选以来，中国离岸人民币已贬值超过3%，因中美货币政策前景出现分歧。严格管控的在岸人民币也回落至近16个月低点。
许多投资者对中国前景持悲观态度。该国正应对房地产危机和消费支出疲软。由于市场参与者担心通缩，银行难以刺激贷款需求，大量资金涌入政府债券，推动收益率创下历史新低。
相比之下，美国联邦储备委员会的政策制定者现在预计的降息次数少于之前。即将上任的美国总统唐纳德·特朗普提出的更高关税，如果实现，可能会加剧通胀并进一步放缓美联储的宽松周期，使利率和债券收益率在更长时间内保持高位。
自6月以来，美国10年期国债收益率稳步上升，本月突破4.7%，为4月以来最高水平。衡量美元对六种其他货币的美元指数已攀升至近26个月高点。
根据截至周五的CME FedWatch工具，市场已下调对美联储今年降息次数的预期，预计2025年仅有一次25个基点的降息。
随着中美债务收益率差距扩大，投资者推高美元并拖累人民币走低。
**有序下跌**
市场波动正在考验政策制定者的决心。虽然人民币走弱应有助于提高中国出口的吸引力，但当局也希望避免货币大幅下跌引发过度波动。
为了提振债券收益率，中国人民银行上周暂停了政府债券购买，称市场存在过度需求，同时加大在香港的票据发行以帮助遏制人民币下跌。
央行最近加大了公告力度，警告不要对货币进行投机，并指出政府债券的看涨可能破坏金融稳定。
“我们将坚决防止汇率超调风险，确保人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，”中国人民银行行长潘功胜上周表示。
这与上周二另一场新闻发布会的情绪相呼应，高级官员重申了适度宽松的货币政策立场，同时强调了外汇稳定的重要性。
“这种沟通暗示中国人民银行可能在短期内优先考虑外汇稳定而非货币政策宽松，”高盛经济学家在上周的一份报告中表示。
央行周一保持基准贷款市场报价利率不变，努力保持货币稳定。
然而，考虑到特朗普对中国商品征收承诺的50%-60%关税的情景，量子策略的策略师David Roche表示，离岸人民币可能到年底贬值至8.5兑1美元。
周一，该货币对美元的最后交易价为7.3357。
“中国当局将努力使人民币有序下跌，”Roche说。 d，同时警告称，北京的刺激措施“不足以”实现经济稳定之外的目标，因为它们未能解决需求疲软和家庭储蓄过剩等关键问题。优先考虑人民币 人民币贬值已经限制了央行降息的能力。防止人民币大幅贬值已成为优先于提振增长的任务。在罕见的前瞻性言论中，Gongsheng在9月表示，到2024年底，银行可能需要再次降低存款准备金率——但尽管政策立场转向“适度宽松”，降准仍未到来。2025年1月13日，中国人民银行行长潘功胜在香港举行的亚洲金融论坛上。Lam Yik | 彭博社 | 盖蒂图片社 美国银行中国及亚洲经济学家Helen Qiao表示，尽管国内增长压力加大，但鉴于当前政策优先考虑汇率稳定，央行近期可能不会大幅降息。她预计央行将继续通过更严格的资本控制和流动性指导来捍卫人民币。尽管鹰派的美联储限制了中国人民银行降息的空间，但北京仍有充足的政策工具来防止汇率过度波动，包括口头干预、通过发行票据调整离岸流动性，以及“动员国有金融公司直接购买离岸人民币”，LNG首席中国经济学家Lynn Song表示。对于在岸市场，中国人民银行管理汇率的主要工具是每日参考汇率——在岸人民币只能在该参考汇率的2%范围内交易。自去年以来，尽管美元飙升，央行一直将汇率指导保持在1美元兑7.20元人民币以上。周一，在岸人民币定在1美元兑7.1886元人民币，但市场一直在将其推向区间较弱的一侧，最后交易价为7.3249元人民币。出口面临风险 2024年最后一个季度，中国的经济活动加速超出预期，受到强劲出口的支撑，企业在关税上调前提前发货，但专家警告称，随着特朗普的关税上调生效，今年晚些时候增长势头可能会减弱。立即观看视频3:0703:07特朗普对中国关税失败；法国巴黎银行资产管理公司认为可能出现上行惊喜《亚洲街市》“北京不希望在看到情况之前货币崩溃，”North of South Capital的投资组合经理Kamil Dimmich表示，他指的是特朗普政府关税上调规模和速度的不确定性。特朗普将于周一就职，他承诺对所有进口商品征收10%至20%的普遍关税，对中国商品征收60%或更高的关税，尽管一些人认为关税将逐步征收。“尽管在贸易战2.0中关税上调可能更大，但这次人民币贬值的空间可能要小得多，”麦格理首席中国经济学家Larry Hu表示，鉴于北京已表明其政策偏好是“相对稳定的人民币”。他预计离岸人民币将在今年第三季度达到1美元兑7.50元人民币的峰值。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/01/20/yuan-weakness-tests-china-resolve-as-trump-tariffs-loom.html