由 jpichiban Tue, 21 Jan 2025 21:04:16 GMT
德意志银行宏观策略师亨利·艾伦表示，股市再次逼近历史高点，但投资环境充满难以调和的矛盾。艾伦在7月9日给客户的报告中指出，尽管有迹象表明投资者应该更加谨慎，但他们在市场的某些领域似乎押注于更乐观的结果。其中一个紧张领域来自白宫，总统特朗普一直在推动大幅提高关税，而他的一些高级顾问似乎支持更渐进和有针对性做法。艾伦称，投资者似乎押注于更有限的计划胜出，但特朗普在第一个任期内实际上随着时间的推移对关税采取了更激进的立场。他写道：”市场风险很大，即使特朗普只是兑现了他所说的关税威胁。”
另一个令人担忧的领域是股市，股票相对于收益的估值让人想起20世纪90年代末的互联网泡沫和2021年疫情封锁后的繁荣。这两个估值峰值都出现在股市大幅下跌之前。有一些理由认为，估值过高并不是一个迫在眉睫的问题，比如大型科技公司的盈利能力强。然而，艾伦表示，目前的经济似乎比之前疲软。他写道：”过去四个季度的增长率仅为+2.7%，预计将继续保持在2%左右的低/中区间。这意味着美国股市的估值是增长如此低迷的情况下最高的。”
美联储的下一步行动是另一个脱节的领域。在上周通胀数据低于预期后，交易员加大了对今年多次降息的押注。但艾伦强调，市场对通胀的衡量标准，如1年期掉期利率，显示交易员预计至少到2026年通胀仍将高于央行2%的目标。这可能使美联储难以降息，尤其是如果关税对通胀造成上行压力的话。当然，市场充满矛盾并不意味着它不会继续上涨。艾伦在报告中引用了约翰·梅纳德·凯恩斯的一句名言：”市场保持非理性的时间可能比你保持偿付能力的时间更长。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/01/21/some-things-about-this-stock-market-that-just-dont-make-sense.html