特朗普上台，日元拉开贬值序幕

2025/01/22

简直是戏剧性的开幕。受特朗普就任美国总统的影响，在1月21日的东京外汇市场，美元兑日元汇率出现剧烈波动。虽然早上日元一度升值，但随着特朗普考虑对墨西哥和加拿大征收关税的消息传开，日元转而出现明显贬值。从就任前就存在的不确定性仍未消除，市场参与者认为仍然存在日元兑美元贬值的萌芽，正在加强警惕。

上午9点50分前后，一家日本国内银行的交易厅内相继出现了买入美元的委托。因为有报道称，特朗普正在考虑对加拿大和墨西哥征收25%的关税。此前由于总统令中没有出现关于加强关税的具体措施，投资者放心地卖出美元，报道传出后美元一口气被重新买回。

这一头条新闻发布的时间是在银行决定与客户交易汇率（中间价）的上午10点前。“今天的波动比平时大，决定中间价变得更加困难”，前面提到的银行外汇交易员如此表示。

截至1月20日下午5点的日元汇率约为1美元=156日元。在东京时间范围内，21日呈现日元走强、美元走弱的趋势。不过，关于特朗普政府的不确定性，仍然存在日元贬值、美元升值的风险。

首先，最重要的是关税强化的具体措施。在2024年11月美国总统选举中，特朗普获胜的预期逐渐增强后，市场普遍认为关税强化可能导致美国通胀复燃以及财政扩张。这是2024年秋季以来美国利率上升和美元走强的主要原因。如果对统一提高关税的预期再次浮现，日元卖出、美元买入的趋势可能会加强。

关于对全球统一提高关税的措施，特朗普1月20日暗示了这种可能性，但表示“还没有准备好”。日本瑞穗银行的外汇经纪人、董事南英明表示：“上届特朗普执政时期也有过出尔反尔，我们现在只能是半信半疑”。

另一方面，市场关注的是特朗普对货币的态度。2017年至2021年第一届政府期间，特朗普在就任之前曾表示，为了保护汽车等本国产业，“美元过于强势”。就任后也猛烈批评“日元贬值”，称“中国和日本不断诱导货币贬值，而美国在吃亏”。市场普遍认为特朗普倾向于美元贬值。

当时的日元汇率是1美元=100～110日元左右。目前明显处于日元贬值局面。尽管如此，特朗普此次就任总统，并未明确表明对美元和其他货币的态度。美国财政部长提名人斯科特·贝森特在1月16日的美国参议院提名听证会上表示，“我们最重要的是确保维持轴心货币的地位”。

在1月20日的就职演说中，特朗普的讲话被普遍认为没有过于激进的内容。也有观点认为，为了避免上任第一天就引发股市等金融市场的混乱，他听取了周围的意见。三井住友银行外汇交易集团的负责人纳谷巧表示，“他可能也在考虑贝森特的意向，尤其是在外汇方面。”

纳谷指出，“在（巴西、俄罗斯等国家组成的）金砖国家讨论建立共同货币的背景下，如果采取引导美元贬值的策略，可能会导致去美元化”。特朗普似乎也封存了他一直主张的“美元贬值”理论。如果这一情况保持不变，那么像上次那样通过“口头攻击”施加的美元贬值压力可能难以再现。

除了围绕特朗普政府的各种猜测之外，还有观点认为“没有找到买入日元的理由”。在“特朗普1.0”时期，其上任后市场上多次出现买入日元的避险行为。但这次，市场也开始意识到，今时已不同往日。

日本经济新闻（中文版：日经中文网）生田弦己

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