由 jpichiban Wed, 22 Jan 2025 18:52:40 GMT
随着标普500指数创下新高，许多交易者正倾向于风险更高的杠杆ETF产品。这是投资者寻求更复杂交易所交易基金（ETF）的更广泛趋势的一部分。几个月来，CNBC的ETF Edge节目一直在讨论这一话题：过去一年中，采用复杂衍生品策略以实现多种目标的ETF大幅增加，从股票指数和个股的杠杆作用，到股市下跌甚至比特币下跌时的下行保护。ETF模式：自身成功的受害者部分原因在于ETF模式的成熟和惊人成功。约10.5万亿美元的管理资产中，绝大多数都投资于被动指数基金，如跟踪标普500指数的基金（SPY、IVV、VOO）。随着行业的成熟，业务寻求向投资公众提供更广泛的产品。Strategas的ETF主管Todd Sohn告诉CNBC：“我认为我们已经从被动繁荣过渡到了复杂性时代。大多数投资者对他们的低成本股票和固定收益敞口选择感到满意。因此，现在ETF，尤其是那些刚刚在行业内立足的发行商，正在为大众提供以前难以触及的策略。”行业还希望提供更广泛、更复杂的产品，因为行业面临一个困境：管理资产从未如此之多，但传统指数ETF的低费用（股票ETF的费用约为15个基点，即每投资1万美元收取15美元）意味着行业始终面临压力。于是，“另类”ETF应运而生。这些ETF通常使用期权来产生预期结果。它们可用于提供下行保护、产生收入或通过使用杠杆（旨在提高潜在回报的借款）放大回报。从华尔街的角度来看，更重要的是：另类ETF收取更高的费用，通常为60-100个基点。更多费用=更高利润。另类ETF策略缓冲策略：使用期权提供下行保护合成收入：使用期权产生收入（JEPI）杠杆/反向：使用衍生品放大回报单股ETF：对个别公司的放大头寸期权/覆盖：对基础持仓的看涨期权部分原因是我们处于上涨市场，部分原因是有些投资者希望获得下行保护，这些“另类”策略正在吸引资金流入。新ETF越来越复杂根据CFRA Research的一份新报告，在2024年这个ETF流入创纪录的年份，美国新上市的ETF中有40%使用衍生品作为其投资策略的重要组成部分，高于2014年的20%。基于衍生品的美国上市股票ETF（按类型分类）缓冲40%杠杆/多样化24%备兑看涨/多样化10%杠杆/单股9%其他8%备兑看涨/单股4%货币对冲2%多空2%VIX1%来源：CFRA这是好是坏？这取决于你问谁。Vanguard创始人杰克·博格尔曾强烈反对ETF。20多年前，他表示ETF的日内交易能力只会鼓励不必要的交易和频繁买卖。博格尔于2019年去世，他发表这番言论时ETF主要由指数产品主导。如果他看到现在的情况，他可能会对月咆哮。尽管如此，除了一些小的爆炸事件（特别是2018年反向VIX产品的爆炸，被称为“波动末日”），衍生品ETF并未构成任何系统性风险。至少目前还没有。CFRA的ETF研究主管Aniket Ullal在报告中表示：“这本质上并不是一个负面发展——像缓冲ETF这样的产品使用衍生品为投资者提供结构化结果，有助于管理风险。”Ullal补充道：“然而，总体而言，新上市的ETF与行业在低成本复制广泛指数方面的传统根源相距甚远。”在上涨市场中，一些投资者愿意承担更多风险，而另一些则寻求保护。无论如何，ETF行业正在迅速演变，提供越来越复杂的产品以满足各种投资需求。 在牛市行情中，众多投资者正被高风险产品所吸引，其中包括杠杆和反向ETF。Ullal指出，杠杆比率达到3倍或更高的基金占据了杠杆ETF净资产的58%。GraniteShares的Will Rhind管理着一系列为单只股票（如英伟达）提供杠杆的ETF。他在我的ETF Edge采访中解释了其运作机制，详情可点击此处查看。与此同时，其他投资者则寻求在股市或如今比特币下跌时找到保护伞。周三，Calamos推出了Calamos比特币结构化另类保护ETF——一月期（CBOJ），该产品为比特币提供一年期100%的下行保护。代价是什么呢？其上行收益被限制在10%至11.5%的区间内。Calamos的Matt Kaufman在此处阐述了该基金的运作方式。鉴于传统ETF领域已被成熟的指数型ETF主导，随着行业持续增长，ETF产品将日益复杂化。
下行保护同样触手可及。在牛市，市场对杠杆ETF产品有需求；而在熊市，下行保护ETF则成为焦点。庞大的社交媒体网络加速了这些产品信息的传播，起到了推波助澜的作用。“互联网如今通过Reddit等平台或任何存在这些社区的地方，帮助这些产品迅速扩散，”Sohn向我解释道。
简而言之，无论是追求高风险高回报的杠杆ETF，还是寻求资产安全的下行保护ETF，市场总能在不同行情下找到对应的投资工具。而随着信息传播渠道的拓宽，投资者对这类复杂金融产品的认知和参与度也在不断提升。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/01/22/with-sp-500-at-a-new-high-traders-are-gravitating-to-riskier-etfs.html