由 jpichiban Thu, 23 Jan 2025 19:53:13 GMT
在周四的一月月度会议上，我审视了慈善信托基金中所有33只股票在未来一年的催化剂，这是我们为俱乐部使用的投资组合。这些都是我预计会发生的具体长期催化剂——比如六个月到一年。如果有障碍阻止催化剂实现，可能是时候说再见了。让我们按股票代码的字母顺序逐一分析。
**苹果（Apple）**
苹果很可能在下周报告一个疲软的季度，并给出糟糕的展望。为什么要持有它？我不想遭受打击，但最大的利润来自于不放弃苹果。我们在12月底以较高价格卖出了一些，并计划在预测后买入苹果，因为我认为今年晚些时候，情况将变得明朗，他们基本上是从另一家公司“偷”走了人工智能，那家公司通常会为此索要巨额费用，但据我们所知，实际上可能是苹果在支付费用以获取它，这样就不会有另一家公司的人工智能。我喜欢这一点。我认为苹果会找出本季度的弱点，从中吸取教训，并在中国进行纠正。任何现在卖出的人最好确保在形势好转后重新买入，因为我认为苹果是一家非常优秀的公司，洗牌后的下一步将是上涨。
**雅培实验室（Abbott Labs）**
雅培实验室可能是世界上最多元化的医疗保健公司，混合了设备、药品和营养品，形成了一个绝妙的组合。它的管理非常出色。这里的催化剂是解决涉及一种特殊婴儿配方奶粉的诉讼，这种奶粉是他们应FDA、CDC和NIH的要求生产的，但父母们因产品缺陷而提起诉讼。我认为这些机构现在已经正式站在雅培一边，他们的影响力如此之大，我不认为原告会取得重大胜利，尽管他们非常同情，因为特殊配方奶粉的使用导致了悲剧，但这并非雅培的过错。我认为它每股价值10美元，然后逐步扩大倍数。昨天报告的季度非常出色，是医疗保健领域最好的增长之一。我非常喜欢它。
**亚马逊（Amazon）**
亚马逊正在发生许多积极的事情，但我认为2025年的真正故事将是关于Alexa。我知道她已经成为公司的尴尬，但即将推出的新Alexa可能是终极助手。她应该更聪明、更精确、知识更丰富、更善解人意，我认为这个设备将成为全新亚马逊生态系统的关键。我希望在今年年底前看到它。与此同时，他们似乎在搜索、广告、娱乐和亚马逊网络服务方面做得非常好。一个聪明的Alexa？太需要了。
**博通（Broadcom）**
博通的催化剂是VMWare的突破，这将显著提高毛利率。对博通的批评是它收购公司并拆解它们。我认为这不公平。我们谈论的是VMWare成为博通云计算战略的关键。它刚刚从逆风转为顺风。VMWare约占公司收入的24%，并且可以有非常高的利润率。如果它今年实现了这一点，我认为有可能，我们可能会看到一个全新的公司和更高的股价。
**百思买（Best Buy）**
百思买的催化剂是支持人工智能的个人电脑，但它已经来了又走了，因此除了押注于复苏的住房周期（就像最近表现出色的惠而浦），我没有真正的理由持有它。但我们在较高价格卖出了一些百思买，我很满意让其余部分上涨，然后在它确实上涨时卖出，因为我非常想要的催化剂看起来已经失败了。4.4%的股息收益率在我思考下一步行动时保护了我。但当催化剂失败时，你不能发明一个新的。这是缺乏纪律，这将付出代价。 黑岩集团（BlackRock）的催化剂很简单：我相信如果我们处于牛市——正如我所认为的那样——黑岩就是最纯粹的牛市受益股。这家公司是世代财富的终极守护者，它能做到银行所做的一切，甚至更多。黑岩为机构和个人投资者带来了丰厚回报。CEO兼联合创始人拉里·芬克深知，黑岩能在任何复杂的借贷业务上超越银行——这是积极融合的结果——因为它遵循的规则比银行宽松得多。不过，如果没有牛市，我的判断就错了，我应该放弃并将收益投入像Capital One这样的公司，我非常喜欢它并想将其纳入信托。
百时美施贵宝（Bristol Myers Squibb）的核心在于Cobenfy，这是一种治疗精神分裂症的革命性新疗法，也可能用于双相情感障碍。这些是庞大的、尚未充分开发的市场，几十年来未见任何具有显著疗效或耐受性的新药获批。我知道竞争对手强生公司对其最近以140亿美元收购Intra-Cellular以增强其抗抑郁业务感到兴奋，但我认为其抗精神分裂症药物Caplyta不如百时美的Cobenfy有效。此外，Cobenfy的副作用要少得多。我认为随着Cobenfy知名度的提升，处方量将逐年增长，而强生的药物则未必如此。如果处方量持续增长的催化剂未能实现，我们将不得不转向，而不是为持有这家公司寻找其他理由。俱乐部成员都知道：纪律总是胜过信念。
好市多（Costco）若以催化剂棱镜衡量是否值得购买，好市多经不起仔细推敲。我们买入这家优秀零售商并非因为特定催化剂，而是相信其供应链如此出色，全球好市多门店数量有望翻倍，这意味着会员费收入将大幅增加，而会员费正是其巨大盈利的源泉。好市多为顾客提供了巨大价值，我从现已退休的CFO理查德·加兰蒂那里了解到好市多运营得多么出色，以至于我无法触碰这只股票。我不关心Teamsters的情况，因为它会得到有效解决。在严重通胀的时代，好市多在为会员降低成本方面做得比任何公司都多。这才是关键。已故的伯克希尔哈撒韦英雄查理·芒格，曾是好市多董事会成员，总是开玩笑说好市多的股票从不便宜，但无论如何都值得拥有。有时，你只需持有一些你月复一月光顾的地方的股票，只要它们仍在做伟大的事情。好市多继续以价格和娱乐性令人惊叹，我所有的好市多购物体验都充满乐趣。
Salesforce有12个由马修·麦康纳和伍迪·哈里森出演的Salesforce广告——并非全部已发布——我认为每个都比上一个更有趣。更重要的是，我认为这些广告正在奏效。公司看到它们后会联系Salesforce进行演示。观众看到后，随着时间的推移，我认为他们会要求公司在打电话试图联系药房时提供AI代理，而不是传统的提示菜单。目前，只有一家软件公司真正能够通过AI产品赚大钱，那就是ServiceNow。我没买它是个错误，它本应值得拥有。Salesforce的催化剂是什么？我相信Agentforce可以成为Salesforce悠久历史上最大的产品，我认为它可以在一年内实现这一目标。这要求很高，或许有些牵强，但这正是催化剂的意义所在。
CrowdStrike我对CrowdStrike的催化剂相当简单：我希望它能恢复到7月19日发生臭名昭著的故障之前的增长路径。那将是一个巨大的…（此处原文未完整，翻译也相应保留不完整） 对于这家伟大的公司来说，这是一个需要跨越的障碍，我认为这将使其股票突破长期的盘整格局。在全球闻名的错误发生前不久，该股股价接近400美元。现在每股约为375美元。我认为它可以突破那个历史高点。不久前，我和CEO George Kurtz在意大利托斯卡纳，当时我在度假。他在100天内拜访了130位客户，顺便来打了个招呼。他的危机巡回访问现已完成，现在他正在采取攻势。你想看看这家公司在不再处于修复模式时能做些什么。我认为这将是非凡的。我认为，尽管去年夏天出现了编程失误，但重新订单将会非常壮观。能够从那种困境中恢复过来，需要一家特殊的公司和一位特殊的CEO。Coterra Energy Coterra的催化剂就在这里：我们有一位全力支持化石燃料的总统，而该公司拥有最低成本的天然气，这就是它飙升的原因。我们不得不削减我们的头寸，因为它上涨得太多了。我认为我们拥有最好的石油和天然气公司。不需要再卖出了，尤其是因为我们最好的能源分析师Rusty Braziel预测天然气价格将迎来期待已久的突破。这对Coterra来说将是壮观的。DuPont DuPont正在剥离其电子业务，这是一个完美的催化剂，这将在11月完成。与此同时，我确信其保留而非剥离的水业务仍可能被出售。如果有人想买，为什么要去创建一个独立的新公司呢？为什么不直接卖掉呢？这是我的观点，但催化剂将在11月的剥离中到来。在此之前，我敦促耐心，尽管这令人恼火，因为DuPont刚刚重申了其季度指引，这比我能对大多数化工公司说的要多得多。Danaher和GE Healthcare 让我给你一个双倍的选择，Danaher和GE Healthcare，因为它们都有相同的催化剂：我们需要看到这两家医疗设备公司的股票不受中国新订单缺乏的影响。这两个案例中，我对自己的表现不满意，因为我认为中国市场的疲软已经反映在股价中，但事实并非如此。Danaher是一家运营更好的公司，与GE Healthcare不同，它还受益于生物技术首次公开募股的回归。但当我的2024年催化剂——中国业务缺乏的年化——到来并过去，而股价没有相应上涨时，我应该直接放弃这两家公司。对于Danaher来说，对这样一家曾经如此伟大的公司感到如此失望是很艰难的。我认为它已经变得自满。GE Healthcare则从未发展出任何一致性，无法替代失去的中国业务。没有催化剂，我现在对两者都漠不关心，并不得不考虑在可能的时候卖出它们。Disney 我对Disney有一个非常具体的催化剂，那就是我们母公司Comcast在5月开放的新Universal Epic Universe。历史上，奥兰多的任何新目的地都会带来新的游客，而该地区的任何游客都会去Disney World。听起来违反直觉，但Disney有数据显示，这对公园的游客来说可能非常好，即使这不是促使他们访问的原因。但这个催化剂被洛杉矶那场令人悲伤、难以想象的火灾摧毁了。现在我担心Disney会因为加州的打击而错过这个季度，数字将不得不削减。只有到那时，5月的Universal催化剂才会在望。我希望公司能在2月5日报告季度业绩时量化预期的火灾带来的疲软。那时我认为我们应该买回我们在早些时候的兴奋中卖出的Disney剩余部分。我认为该股被严重低估了。严重低估。但我认为我们将有机会以更便宜的价格买入，因为市场讨厌任何负面意外。Dover Dover的催化剂是完成其从低倍数领域转向高倍数领域的多年转型。 企业，尤其是与数据中心相关的企业。首席执行官理查德·托宾是一位交易高手，他曾表示可以将增长较慢的部门以溢价出售给私募股权。让我们让他完成他的使命，看看他能带我们走多远。我还想看看多佛的低温部门是否可以用来帮助数据中心降温。托宾不久前在片场访问时告诉我，这可能是可行的。伊顿 我们只需要伊顿继续做它正在做的事情。我知道我曾担心它更像是拜登政府的股票，因为它在能源转型上投入了大量资金，而新总统可能不会那么重视这一点。但它最大的市场是电气化、再工业化和数据中心，所以这里的催化剂是总统将兑现他的承诺，强调这三者。在特朗普政府第二天看到数据中心和星际之门项目后，我倾向于坐等这三个领域都爆发。将其视为对总统在我国重新发展工业计划的对冲赌注，因为我认为他无法阻止能源转型，只能减缓它。Alphabet 我没有具体的催化剂来推动Alphabet。我喜欢自动驾驶部门Waymo，认为它价值巨大，但不知道如何将其货币化。YouTube是有史以来最伟大的广告媒介。传统的搜索业务仍然强劲，但我很难想象当生成式AI聊天机器人越来越好时，它将如何生存。现在我认为它是在悬浮，只有因为我们处于一个巨大的牛市，我才能证明持有它的合理性。这还不够。我会说，太多的错失恐惧和不够的催化剂。这可能是我们在与谷歌的长期恋情中咬紧牙关的一年。高盛 我们通过摩根士丹利赚了很多钱，并将其转移到高盛，这是我认为IPO市场将复苏且并购市场将非常强劲的最佳方式，因为联邦贸易委员会和司法部将让资本主义做它最擅长的事情：为那些足够富有的人创造巨大财富。我很高兴反对科技的暴政制度已经过去，每笔交易不再带来诉讼。高盛以低得离谱的14倍市盈率出售，这简直是疯了。我认为鉴于它一直有更好的收益和强劲的前景，我的催化剂将是这只股票更接近市场倍数。称之为20倍远期收益。这就是我会满意的地方。市盈率改善的催化剂总是看待股票的好方法，高盛可能是我们拥有的最便宜的股票。家得宝 我们购买家得宝是因为利率周期。我一再说过，我不在乎降息的节奏，我只在乎方向，而它正朝着我们的方向发展。我没有想到的是加利福尼亚州的灾难性发展，这将需要我认为是有史以来最昂贵的重建。家得宝通过为专业建筑商增加SRS Distribution，很可能能够超越其2025年预测的最高估计，因为这场灾难。该股周三一度下跌8美元，我认为当我再次看到这种情况发生时，我们会建议买入一些，因为我不知道我们会有多少次这样的机会。霍尼韦尔 我们正在逐步退出霍尼韦尔，因为我们得到了我们想要的：它将分为两家公司，一家专注于航空航天，另一家专注于自动化，尽管尚未正式宣布。如果我对公司在此期间赚更多钱有更多信心，我们就不会开始出售。我们有几个收益令人失望，这是我无法容忍的，所以我不想忽视我们拥有的催化剂。 林德公司（Linde）在没有收入增长的情况下表现非常出色。我这里的催化剂是，由于利率下调，今年我们将开始看到销售改善。这是一家非凡的公司，因为大多数工业公司在几乎没有收入增长的情况下，无法持续增长收益。我想看看当收入增长恢复时会发生什么。这对这家公司来说可能是巨大的。
礼来公司（Eli Lilly）有多个催化剂。我预计将看到GLP-1试验在高血压、酗酒、几种肝脏疾病、糖尿病前期、关节、痴呆和特定癌症方面的积极结果。我认为有理由相信，这个国家12%的人口将使用这些药物，而印度和中国，虽然目前不在统计范围内，但可能是巨大的市场。我理解人们感到的挫败感，但我们必须让催化剂发挥作用。由于对市场强度的误判（而非弱点）导致的糟糕发布已经成为过去。如果整个问题归结为药房福利管理者，我不会感到惊讶，我认为他们代表了系统中的一个障碍和摩擦。这对公司来说应该是非常重要的一年。
Meta Platforms（原Facebook）我们一直在思考TikTok会发生什么。你认为Meta CEO马克·扎克伯格除了摧毁TikTok之外还在想什么？我一直在等待Reels以不公平的方式挑战TikTok，而扎克伯格现在有了这个机会。我只是在等待看看他能获得多少业务。如果特朗普与Meta合作并与中国政府就字节跳动达成协议，我也不会感到惊讶。我也相信扎克伯格在眼镜方面的工作——据报道现在除了雷朋还有奥克利——将开始产生影响。我认为这将在今年发生。
微软（Microsoft）将全力证明Salesforce的马克·贝尼奥夫（Marc Benioff）关于Copilot是Clippy 2.0的说法是错误的，Clippy是1996年那个灾难性的个人助手，我们中的一些人20年前曾尝试使用。事实上，我对Copilot感到担忧，我希望在这方面看到一些好消息。我对Alphabet也有同样的感觉。我没有一个具体的催化剂，这并不好。今年我们可能因为业绩原因不得不与“七巨头”中的一些分道扬镳。话虽如此，我确实相信CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）有资源让Copilot成为现实。但我并不期待一个好的季度，希望这个头寸能更小一些。不过，很难放弃一家占主导地位的公司。也许他们正在通过Stargate项目获得喘息之机，并可以搭上OpenAI和Oracle的顺风车。还不清楚。与大多数分析师不同，我对他们如何成为赢家持怀疑态度。
英伟达（Nvidia）的催化剂将出现在我们看到所有45家生产Blackwell的工厂全速运转且良率达到99%时，这是我们目前还远未达到的。我认为人们不明白，Blackwell AI系统必须首先在晶圆厂组装，然后拆解成零件，然后在客户的数据中心重新组装。这是一个巨大且复杂的过程。在所有程序完成并一切顺利之前，我相信这将是一只波动较大的股票，但我们从Stargate项目中知道，市场需求远远超过其生产能力。我也感觉到，英伟达在拜登白宫手中遭受了不应有的折磨，出口限制接踵而至。多么令人厌恶的告别。
Nextracker是一个难题。催化剂是卡玛拉·哈里斯（Kamala Harris）在11月选举中获胜，有点像对冲。我们没有得到这个结果，我们以为我们会沉没。但不知何故，这只股票仍然坚挺，尽管总统几乎拆解了所有… 这与可再生能源无关。尽管如此，我们仍需找到新的催化剂，否则我们将不得不退出，因为即使特朗普直接反对风能并对太阳能表示赞赏，这家生产美国产品的公司也需要其客户获得巨额补贴才能建设大型太阳能项目。那些日子已经过去了。我们需要为更好的公司腾出空间。
Palo Alto Networks最近遭遇了三次股票评级下调。这很荒谬，我相信CEO Nikesh Arora已经准备好获得大量新业务，因为他那被广泛嘲笑的“平台化”战略使他拥有了最佳的现场和非现场解决方案。他渴望证明那三位分析师错了，我认为他会做到。他将彻底击败他们，记住，网络安全仍然是我们这个时代伟大的长期增长故事之一。感谢中国！
星巴克是一个充满催化剂的环境。我们将看到新CEO Brian Niccol真正实施他的计划时会发生什么。我相信他自己会设定目标，扩展目标，这些将成为催化剂。我记得他接手Chipotle时，我们都非常担心特许经营。他在大约一年内就解决了这个问题。让我们看看今年会带来什么。咖啡连锁店比Chipotle更难管理，但Niccol现在比那时更出色。
Constellation Brands缺乏催化剂。让我留在这里的唯一原因是它产生的现金流。今年，昂贵的墨西哥啤酒厂将完工，现金将开始积累并返还给股东。但这已经变成了一场灾难。催化剂不值得。酒类和墨西哥有太多问题：大麻、年轻饮酒者减少、成本、健康、墨西哥关税、西班牙裔移民问题。我完全支持逆向思维，但巨大的现金流和一位聪明董事会成员的内幕购买——Elliott Management建议加入董事会的Bill Giles刚刚购买了价值18.6万美元的股票——还不够。这将对我们损益表造成重大打击，我知道我们有时会过早离开这样的灾难。但我已经没有理由再忍受这个了。这是一个全方位的失望案例。这主要怪我；我知道酒类业务有多糟糕，但Constellation曾经是坏社区中最好的房子，一夜之间变成了可怕社区中最差的房子。
我们没有在每股100美元以上卖出Stanley Black & Decker，因为我们变得贪婪，尽管我们在90多美元时卖出了一些。我们记得它曾经高得多，并认为它可以再次做到。我们错了。我们的催化剂是利率周期。但自从CEO在“Mad Money”上谈到这是一个2027年的故事以来，我认为我们已经失去了催化剂。虽然洛杉矶的重建可能会对数字产生积极影响，但这是另一只考验我耐心的股票。2027年？就像Constellation、GE Healthcare、Best Buy或Nextracker一样，我渴望我们投资组合中的空间。我不喜欢在能减去一个头寸之前增加一个头寸。这是最好的纪律。我将在2025年展示它。
TJX Companies的催化剂仍然是大量的库存。据某些统计，这是有史以来最多的，只要有库存，TJX就会击败数字。当你在旧金山联合广场关闭Bloomingdales时，你认为梅西百货会把库存放在哪里？我打赌它最终会出现在TJX。所以，我对这个很满意。
最后，自美联储限制富国银行总资产增长能力以来已经七年了。CEO Charlie Scharf已经完成了所有同意令的工作，但这一前所未有的处罚仍然存在。这家银行一直非常出色，但像高盛一样，它交易… 以较低的市盈率交易。以富国银行为例，其市盈率为13倍。这家公司过去相对于标普500指数享有溢价。我认为它本身应享有20倍的市盈率。这就是催化剂，我正在等待这一时刻的到来。（查看此处获取吉姆·克莱默慈善信托基金持有的完整股票列表。）作为CNBC投资俱乐部与吉姆·克莱默的订阅用户，您将在吉姆进行交易前收到交易提醒。吉姆在发送交易提醒后，会等待45分钟才在其慈善信托的投资组合中买卖股票。如果吉姆在CNBC电视上讨论过某只股票，他会在发出交易提醒后等待72小时再执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件及隐私政策约束，同时附有免责声明。接收投资俱乐部提供的任何信息，并不产生或建立任何信托义务或责任。不保证任何特定结果或利润。
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