由 jpichiban Fri, 24 Jan 2025 16:28:07 GMT
Venture Global的首次公开募股（IPO）是2025年的首场大型IPO，但市场对其反应谨慎。这家液化天然气公司为其公开募股设定了高估值初始条款：5000万股，每股价格在40至46美元之间。按中间价计算，这将筹集21.5亿美元，市值达到1100亿美元。然而，现实很快给了当头一棒。条件迅速调整为7000万股，每股23至27美元，最终定价为中间价25美元。现在，他们计划筹集17.5亿美元，市值约为605亿美元（完全稀释后为670亿美元，包括期权）。简而言之，原本预期筹集21.5亿美元，现在降至17.5亿美元；市值从1100亿美元缩水至约600亿美元，意味着募资额减少近20%，市值缩水约40%。这是一次大幅度的削减。发生了什么？这是公司特有的问题，还是更广泛的信号，表明投资者在买入前会对IPO候选者进行严格审视？
“我认为这更多是公司特定的问题，” Renaissance Capital策略师Matt Kennedy告诉我。Kennedy指出，能源公司Flowco在Venture Global之前一周上市，首日交易上涨，自上市以来涨幅达23%，这对能源公司来说是个积极信号。更重要的是，Venture Global“原本希望借助特朗普政府和能源热潮的东风，”Kennedy说。但计划并未如愿。“投资者仍期待获得IPO折扣，若得不到，他们仍会推后投资，”Kennedy补充道。
近期IPO表现良好，问题在于自选举以来IPO数量不多。近期IPO（从发行价起算的回报率）：Flowco上涨23%，ServiceTitan上涨38%，Pony AI上涨37%。尽管如此，IPO界仍充满信心，认为依然强劲的经济和AI投资浪潮将最终打破过去三年灾难性的魔咒——这期间IPO总融资额约为每年500亿美元常态的一半。
自2017年以来IPO总融资额：2024年：296亿美元；2023年：194亿美元；2022年：77亿美元；2021年：1420亿美元（创纪录）；2020年：780亿美元；2019年：460亿美元；2018年：470亿美元；2017年：355亿美元。来源：Renaissance Capital。
“IPO市场正在回暖，活动频繁，”Manhattan Venture Partners的Santosh Rao告诉我。已有一些复苏的早期迹象。猪肉生产商Smithfield Foods可能于周二在纳斯达克开始交易。但华尔街对猪肉并不感冒，它热衷于科技，尤其是特定类型的科技，Forge Global的Howe Ng告诉我。对他来说，IPO市场分为AI和非AI候选者。“关键在于追逐势头和估值，”他说，“如果我们能让AI公司上市，将激励其他非AI公司。AI公司将获得高估值。”
问题是，AI公司能在私募市场筹集大量资金。Forge Global追踪了一批私募AI公司，包括OpenAI、Databricks、xAI、CoreWeave、Anthropic、Scale.AI和Perplexity。他表示，这些公司目前几乎没有上市压力。Ng提到，Databricks最近完成了100亿美元的融资轮，估值达到620亿美元，还筹集了52.5亿美元的债务。这种融资能力与允许早期投资者和员工套现的能力相结合。“私募市场已经发展出一个非常活跃的二级市场，”Rao告诉我，“公司找到了帮助员工套现的方法，”这大大减轻了一些公司上市的压力。
那么非AI公司呢？剩下的市场就是非AI公司了。Ng告诉我，虽然非AI公司希望获得更好的估值，“其中一些可能因为资金耗尽而不得不上市，但大多数仍在观望，等待更好的时机。” 所有资金都流向了人工智能领域，那些公司将被逼上市。常被提及的IPO候选者包括已秘密提交申请的金融科技公司Chime。网络安全公司SalePoint上周提交了上市申请，该公司在公开交易四年后于2022年被私有化。交易平台eToro最近也秘密提交了申请，据报道目标是在第二季度进行公开募股。CoreWeave也在“可能”名单上。StubHub和SeatGeek仍是上半年的潜在IPO。然而，IPO市场正面临一个悖论，Ng告诉我。“最好的机会是让AI公司上市，”他说，并指出它们将获得最高估值。“你希望很多公司以良好的估值上市，然后后市强劲。”然而，Renaissance Capital的Kennedy指出，有数十家非AI公司渴望上市——即使这意味着可能面临较低的估值。这就是Venture Global较低估值并未让他感到不安的一个原因。“如果我们看到投资者愿意为这些IPO支付任何价格，那将是一个活跃的好迹象。但事实上，他们对Venture Global的定价提出异议，这并没有改变我们的看法。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/01/24/the-first-major-public-offering-of-2025-is-not-getting-much-love-why-theres-still-hope-for-ipo-market.html