由 jpichiban Sat, 01 Feb 2025 13:44:05 GMT
本文中MCG关注你喜爱的股票创建免费账户Pavlo Gonchar | SOPA Images | 盖蒂图片社公司：Soho House & Co Inc (SHCO)业务：Soho House 提供了一个连接全球多元化会员群体的实体与数字空间全球会员平台。会员利用该平台在世界各地工作、社交、联系和创造。公司业务区域包括英国、北美、欧洲及世界其他地区。Soho House 的全球资产组合包括约42家Soho Houses、9家Soho Works、米科诺斯岛的Scorpios海滩俱乐部、Soho Home（其室内设计与生活方式零售品牌）及其数字渠道。市值：约15.3亿美元（每股7.87美元）股票图表图标Soho House 过去一年的股价走势激进投资者：Third Point持股比例：9.89%平均成本：7.64美元激进投资者简介：Third Point 是由丹·勒布创立的多策略对冲基金，会选择性采取激进投资策略。勒布是股东激进主义领域的真正先驱之一，也是塑造现代股东激进主义的少数几位激进投资者之一。在必要时，他发明了“毒笔信”。随着时代变迁，他已从“毒笔”转向论据的力量。Third Point 已友好地在百特和迪士尼等公司获得董事会席位，但如果被忽视，该基金不会犹豫发起代理权争夺战。事件背景1月29日，Third Point 发信表示支持 Soho House 探索私有化交易的决定，但对导致与董事会主席达成交易提议的过程表示担忧。他们认为，多家具备丰富酒店业投资经验的合格方可能愿意出价高于当前交易。幕后故事Soho House 是一个连接全球多元化会员群体的实体与数字空间全球会员平台，会员在此工作、社交、联系、创造并享受乐趣。公司运营着45家Soho House私人会员俱乐部及8家Soho Works联合办公空间等业务。Soho House，前身为Membership Collective Group，于2021年上市，融资4.2亿美元，估值28亿美元，股价14美元。自上市以来，收入从5.61亿美元翻倍至12亿美元，息税折旧摊销前利润增至9900万美元，而股价却从14美元跌至12月中旬的不足5美元。公司拥有吸引人的经常性收入模式，与需不断争夺客户的酒店业同行不同，其会员有大量候补名单，且提供价格合理却奢华的体验。重要的是，其俱乐部具有陡峭的成熟曲线，新俱乐部需要时间发展会员基础，初期亏损。但随着盈利能力与持久性的成熟，它们平均能贡献35%以上的俱乐部层面利润率，部分更高。12月19日，Soho House 宣布收到一个新第三方财团以每股约9美元收购公司的要约，条件包括Soho House执行主席Ron Burkle及The Yucaipa Companies及其关联方在交易中保留其股权。Burkle和Yucaipa支持的这一要约使股价上涨47%。就在前一天，股价收于4.91美元。Soho House未透露此要约的许多细节，但可以推测，凭借46.7%的流通股和62.3%的投票权，Burkle很可能最终控制私有化实体。回顾一下，Burkle以每股14美元将公司上市，并用筹集的4.2亿美元支持其增长。管理层… 公司将股价从每股14美元拉低至每股4.91美元。如今，他们看到了扭转局面的机会，似乎愿意以低价将其私有化，这不会让公众股东受益。此时，丹·勒布（Dan Loeb）和Third Point登场了。2025年1月29日，他们提交了13D文件，宣布持有公司9.89%的A类股票，并附上一封致Soho House董事会的信。信中，勒布赞同将公司回归私有制的决定，但他严厉批评董事会未能确保一个公平的销售过程，以最大化所有股东的价值。相反，他指责他们进行了一个不透明的过程，导致与Soho House主席达成了“甜心交易”。勒布认为，一个独立且严格的销售过程将吸引多位对酒店业有丰富投资经验的合格买家。他敦促公司启动此类程序，并警告说，涉及控股股东的交易，尤其是在超级投票权而非经济利益的情况下，将受到特拉华州法律最严格标准的约束，董事会的行为可能因未能履行其受托责任而面临责任追究。
对Third Point来说，这不是一次典型的激进主义运动。Third Point并非机会主义地利用激进主义来创造价值。相反，Third Point是Soho House IPO的基石投资者，不是那种在管理层未能最大化股东价值时默默旁观的投资人。这次投资对Third Point来说是4000万美元，现在价值4300万美元。Third Point管理着超过110亿美元的资金。这笔投资不会对公司产生重大影响，但勒布是那种会尽一切努力最大化每笔投资价值的人。此外，像勒布这样的最佳激进主义者，他们的血液中流淌着激进主义，无法在道德上袖手旁观，看着管理层损害股东利益。
毫无疑问，这是一个公司治理不善的例子——以低价将公司不透明、披露不足地出售给大股东，而没有进行销售过程。但罗恩·伯克尔（Ron Burkle）并非坏人。虽然董事会的一些成员可能是经验不足的上市公司董事，不完全了解自己的职责和责任，但他们也不是坏人。作为拥有46.7%超级投票权B类股份并控制公司投票权的股东，伯克尔和董事会可能认为他们可以毫无阻力地让股东接受这一决定。然而，情况已不再如此。因此，以下三种情况之一将会发生：(i) 伯克尔将提高报价，使其更接近IPO价格；(ii) 其他人会介入并提出更高的报价——市场上肯定有感兴趣的买家，他们可能曾认为向伯克尔提出报价是徒劳的，但现在可能看到了与Third Point合作收购的途径；或(iii) Third Point将对Soho House及其董事提起诉讼。我们不认为事情会发展到这一步。董事会拥有聪明的律师和顾问，他们会告知董事们声誉和潜在的财务责任。我们预计，如果伯克尔和董事会真的想要这家公司，他们最终会做出正确的决定，提出一个公平的收购报价。
Third Point是由丹·勒布创立的多策略对冲基金，他是股东激进主义的真正先驱。除了有选择地采取激进立场外，该公司在信贷、风险投资和增长策略方面也取得了令人印象深刻的回报。虽然许多人因Third Point的毒笔信而熟知它，但那是15年前的Third Point。现代的Third Point通过论点的力量和尊重来成功实施其激进主义。激进主义者经常受到批评和回避，但这是一个用自己的钱来保护投资价值的情况。 alue for all shareholders, and just about everyone would welcome that. Ken Squire is the founder and president of 13D Monitor, an institutional research service on shareholder activism, and the founder and portfolio manager of the 13D Activist Fund, a mutual fund that invests in a portfolio of activist 13D investments.
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/02/01/third-point-pushes-back-on-a-pitch-to-take-soho-house-private.html