由 jpichiban Thu, 06 Feb 2025 20:21:46 GMT
霍尼韦尔周四宣布，将告别旧的工业集团模式，分拆为三家独立公司，分别专注于航空航天、自动化和先进材料领域。然而，市场对霍尼韦尔的积极分拆消息和优于预期的季度业绩反应冷淡。相反，由于2025年指引令人失望，投资者抛售股票，导致股价下跌约5.5%。第四季度收入同比增长6.9%，达到101亿美元，超过了伦敦证券交易所集团（LSEG）编制的98亿美元共识预期。调整后每股收益下降8%至2.47美元，超过了2.32美元的共识预测。每股收益也高于管理层此前提供的指引上限。若排除与庞巴迪的多年战略协议，收益本应为2.93美元。
霍尼韦尔为何持有：霍尼韦尔为各行业公司提供工业技术解决方案。我们欣赏其作为零部件供应商在航空航天行业的布局。然而，其业务组合已略显臃肿。我们认为，随着公司剥离非核心业务，并将内部投资和收购努力集中于管理层设定的三大趋势——自动化、航空未来和能源转型，未来将有更多上行空间。竞争对手：艾默生电气、RTX、3M。投资组合权重：3.14%。最近一次买入：2024年4月10日。初始投资：2020年7月5日。
总结：市场对霍尼韦尔分拆及2025年预测的反应正如我们所料。当股价在220美元区间时，我们在一月底将持仓减至组合中最小之一，并表达了对公司基本面的担忧。去年对霍尼韦尔来说是艰难的一年，公司多次下调全年展望，因自动化业务未能如2024年初预期般提振。我们预计短期内不会复苏，因此指出销售和盈利指引将低于共识。提前出售的另一原因是，基于多份媒体报道，我们假设分拆消息已大部分反映在股价中。
明确地说，霍尼韦尔分拆为三家公司的计划对股东而言是正确的。我们长期呼吁此举，并很高兴看到激进投资者Elliott Management推动此事。过去几年，霍尼韦尔明显迷失方向，增长落后于其他工业公司，尤其是股价表现。分拆是最佳选择，因为每家公司将有专注的领导团队，战略目标和优先级更为明确。基于通用电气和原联合技术公司（现RTX）在航空航天相关分拆上的成功，此次分拆应为股东创造价值。但这不会一蹴而就。市场尚未因分拆消息给予霍尼韦尔认可，且由于分拆过程耗时较长，买家目前兴趣不大。霍尼韦尔目标在2025年底或2026年初完成先前宣布的先进材料分拆，周四确认航空航天和自动化业务将在2026年下半年分离。这还有很长时间，正如我们在俱乐部成员杜邦的分拆中所见，分拆过程可能漫长且考验耐心。
从我们的立场看，很高兴在更高价位出售了大部分霍尼韦尔持仓，避免了部分下跌。随着坏消息出尽，我们可以在当前较低价位重新审视该股。公平地说，我们仍对公司基本面存有疑虑。航空航天业务增长迅速，但工业自动化部门中的仓库自动化业务表现糟糕。关键在于，管理层周四提供的预测比去年更为谦逊，公司从设定过高目标中吸取了教训，去年被迫下调数字。 霍尼韦尔（Honeywell）因去年对其短期业务复苏的预测未能实现而遭受挫折。今年，管理层明确表示，其预测并未假设短期业务会复苏。这种做法是审慎的，也是应有的态度。在预期重置和管理层为股东利益做出最佳决策后，我们可以更加积极地看待该公司。因此，吉姆·克莱默（Jim Cramer）在周四的早间会议上表示，“以当前价格”来看，该股提供了一个良好的买入机会。我们将霍尼韦尔的评级上调至相当于买入的1级评级。
### 霍尼韦尔一年走势图
### 2025年展望
霍尼韦尔预计2025年将是另一个疲软的一年，预计销售额在396亿至406亿美元之间，有机增长2%至5%，若不包括庞巴迪协议，则增长1%至4%。部门利润率预计将比去年增加60至100个基点。若不包括庞巴迪，利润率预计在下降10个基点至上升30个基点之间。
公司预计每股收益（EPS）为10.10至10.50美元，中值为10.30美元，远低于FactSet共识预期的10.92美元。公司的展望假设其计划中的个人防护设备业务出售将在年中完成。
至于关税问题，霍尼韦尔的预测并未包括任何潜在的关税影响。公司在电话会议上解释说，对中国的关税影响不大。团队认为，如果对加拿大的进口产品征收关税，影响也将微不足道。然而，管理层正在努力更好地了解对墨西哥的关税，但表示即使实施，也是可以管理的。
（吉姆·克莱默的慈善信托基金持有HON和DD的股票。查看完整股票列表请点击此处。）
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2025年1月23日，霍尼韦尔首席执行官维马尔·卡普尔（Vimal Kapur）在瑞士达沃斯世界经济论坛外接受CNBC《Squawk Box》节目采访。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/02/06/were-updating-our-honeywell-rating-after-breakup-news-sensible-guide.html