由 jpichiban Thu, 13 Feb 2025 17:52:21 GMT
在选举之前，我曾强调过，无论哪位候选人的政策都可能带来持续的通胀压力，这可能会阻碍利率降至2008年至2023年间消费者、投资者和购房者所享受的历史低位的希望。许多人可能已经开始觉得那些水平是“正常的”，但它们远低于长期平均水平。即使现在，10年期利率为4.56%，虽然远高于自大金融危机开始以来的平均水平以及引入的非常规货币和财政政策的平均水平（由绿线表示），但仍远低于过去60多年的长期平均水平。投资者在周二迎来了令人不快的通胀数据。CPI（“消费者价格指数”）是常用的通胀基准，虽然不是美联储的首选指标，但结果比预期的要高。食品和能源对消费者至关重要，但经济学家经常将它们从数据中剔除，因为大宗商品价格往往会带来波动。忽略这些，年度CPI为3.3%——远高于美联储设定的2%通胀目标。周四的PPI（生产者价格指数）衡量了国内生产者对其产出的销售价格随时间变化的平均变化，再次排除了食品和能源。报告的0.3%与共识估计完全一致。认为周三的通胀担忧被夸大了，长期国债现在正在反弹。交易：TLT在去年选举前的一篇文章中，我们引用了持续的通胀压力，强调了iShares 20+国债ETF（TLT）的2月14日看跌期权价差，该ETF跟踪长期国债。（随着利率上升，TLT的价值下降。）该交易一直盈利，但它在周五到期。所以现在的问题是，我是否仍然相信我们面临通胀压力，或者像今天的债券买家一样，PPI数据是否让我更加乐观？不幸的是，我对通胀的担忧依然存在。特朗普政府的“政府效率部”（DOGE）似乎正在迅速行动，以识别和消除浪费、欺诈和滥用。根据gao.gov的数据，美国政府支出中的浪费、欺诈和滥用的规模和范围令人震惊。根据无党派的国会监督机构的估计，自2003年以来，仅不当支付就可能超过2.7万亿美元。去年发布的一份报告估计，欺诈每年在2330亿至5210亿美元之间。要理解这个数字有多大，请考虑根据IRS的数据，2022年（可获得的最新摘要）美国收入纳税人中收入最低的75%支付了总计2740亿美元的所得税。收入最低的90%支付了5990亿美元。因此，如果政府效率的提高会降低通胀，而新成立的政府效率部正在识别大量节省，为什么我仍然担心通胀？三个原因。识别浪费、欺诈和滥用是一回事。国会和财政部多年来一直知道这一点，但几乎没有采取任何措施来纠正它。特朗普政府试图削减的开支已经面临诉讼。总统承认，由于他们正在遵守法院命令，政府继续支付他们知道是不当的款项。民选官员来来去去；官僚机构是永恒的。关税——尽管最早提出的关税似乎是帮助加强边境安全的谈判策略，但影响更多国家的更重大关税的威胁仍然存在。有人建议，一些CPI/PPI数据可能是由于公司预期未来关税而提高价格的结果。赤字——尽管政府支出中的浪费、欺诈和滥用高达5000亿美元，但赤字更为显著：约2万亿美元，接近GDP的6.7%。理想情况下，它应该是GDP的3%或更少。可持续的路径应该是3%或更少， 美国政府预计未来十年内年均经济增长率为3%。我们并不需要5000亿美元的储蓄。假设税率保持不变，我们需要1.1万亿美元的储蓄，而理论上寻找这些储蓄的最佳地点——五角大楼，从会计角度来看几乎是无懈可击的。TLT 1Y 山形图 iShares 20+年期国债，TLT 对于那些仍对政府能否整顿财政持怀疑态度，并因此希望维持中性至看跌债券立场的投资者，可以通过TLT看跌期权价差来实现。以下是一个示例：买入TLT 4月30日90美元看跌期权，卖出TLT 4月30日84美元看跌期权。披露声明：（无）CNBC Pro贡献者表达的所有观点仅代表其个人意见，并不反映CNBC、NBC环球、其母公司或关联公司的观点，且可能已通过电视、广播、互联网或其他媒体传播。上述内容受我们的条款和条件及隐私政策约束。此内容仅供信息参考，不构成财务、投资、税务或法律建议，也不构成购买任何证券或其他金融资产的推荐。内容具有普遍性，未反映任何个人的独特情况。上述内容可能不适合您的具体情况。在做出任何财务决策前，强烈建议您咨询自己的财务或投资顾问。点击此处查看完整免责声明。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/02/13/a-hedge-for-investors-skeptical-the-government-can-cut-inflation-and-spending-enough-to-lower-rates.html