由 jpichiban Sun, 16 Feb 2025 23:45:43 GMT
尽管中国政府多次尝试提振投资情绪，但专业投资者仍对中国股市保持距离。对基金数据的分析显示，自2020年年中北京出台“三条红线”政策干预房地产行业以应对泡沫担忧以来，投资组合经理们已逐步降低对中国股票的配置。许多人将北京政府反复干预——包括突然提振股市的刺激措施——视为他们决定远离全球第二大经济体股市的主要原因。晨星公司提供并由CNBC审查的34只主动管理型基金的投资组合数据显示，过去五年中，对中国和香港上市股票的配置每年都在下降。例如，汇丰管理增长基金在2020年时近五分之一的资产投资于中国和香港股票。到2024年底，该基金对中国的配置已降至3.4%。汇丰拒绝置评。CNBC仅分析了在香港销售且不受地域限制的主动管理型基金，如泛亚洲股票或新兴市场基金。以Pando CMS创新ETF为例，该基金在2024年实现了80%的回报。由于投资者对主要受政府政策而非基本面影响的中国股票估值感到沮丧，该基金清仓了此前持有的中国公司股票。“可以说，预测中国股市政策对我们来说真的很难，即使我们在中国，”Pando Finance投资者关系总监Yili Yan于1月在香港对CNBC表示。“我们理解，但我们不知道政策何时会冲击市场，”Yili补充道。“我们更愿意拥抱确定性而非不确定性。”该ETF清仓了之前持有的三只中国公司股票——腾讯、阿里巴巴和美团，转而买入美国股票特斯拉和AI芯片宠儿博通。“我们在2024年第二季度卖出它们，并不是因为我们不喜欢它们——它们是非常好的公司——我们只是更喜欢AI股票，”Pando首席投资官Beck Lee说。该地区最近清仓中国相关投资的其他投资者表示，他们后悔没有早点卖出。“我们减少了敞口，尽管事后看来我们应该全部卖出，”新加坡APS资产管理公司首席投资官Wong Kok Hoi告诉CNBC。任何刺激措施会奏效吗？北京去年9月出台了一系列刺激措施，其中包括下调关键短期利率。现有抵押贷款利率也被下调，以支撑陷入困境的房地产行业。中国基准沪深300指数在宣布后的最初反弹现已基本停滞。就在1月，中国金融监管机构推出了一系列举措，鼓励大型国有共同基金和保险公司购买更多股票，因为政府努力加强股市。大型国有保险公司被指示扩大对内地上市股票的投资金额和份额，新赚取的保费中有30%指定用于购买股票。总部位于美国的Winthrop Capital Management首席投资官Adam Coons对这些措施表示欢迎，但建议公司在未来对中国的投资可能会采取谨慎态度。“政策绝对在推动股价，而不是基本面。经济显示出通缩迹象，经济增长仅因政府刺激而发生，”Coons说。“我们愿意在中国股市复苏中晚一点入场，以帮助我们降低这种复苏不现实的风险。”投资者还认为，北京最近的一系列公告可能比之前半心半意的措施产生更大的影响。“我不会把很多股票放在‘我不去’上，”他说。 尽管中国政府多次尝试提振投资情绪，但专业投资者仍对中国股市持观望态度。基金数据分析显示，自2020年年中北京出台“三条红线”政策干预房地产行业以应对泡沫担忧以来，投资组合经理们已逐步减少对中国股票的配置。许多人将北京反复的干预措施——包括突然提振股市的刺激措施——视为他们远离这一全球第二大经济体股市的主要原因。
晨星公司提供并由CNBC审查的34只主动管理型基金的投资组合数据显示，过去五年中，对中国和香港上市股票的配置比例逐年下降。例如，汇丰管理增长基金在2020年时近五分之一的资产投资于中国和香港股票。而到了2024年末，该基金对中国的配置已降至3.4%。汇丰拒绝置评。
CNBC仅分析了在香港销售且投资地域不受限制的主动管理型基金，如泛亚洲股票或新兴市场基金。以Pando CMS创新ETF为例，该基金在2024年实现了80%的回报率，但由于投资者对主要受政府政策而非基本面驱动的股票估值感到沮丧，该基金清仓了之前持有的中国公司股票。
“预测中国股市政策对我们来说真的很难，即使我们身处中国，”Pando Finance投资者关系总监Yili Yan于1月在香港接受CNBC采访时表示。“我们理解政策，但不知道政策何时会影响市场，”Yili补充道，“我们更倾向于确定性而非不确定性。”该ETF清仓了之前持有的腾讯、阿里巴巴和美团，转而买入美国股票特斯拉和AI芯片宠儿博通。
“我们在2024年第二季度卖出它们，不是因为我们不喜欢——它们都是非常好的公司——只是我们更喜欢AI股票，”Pando首席投资官Beck Lee说。其他最近减持中国相关投资的地区投资者表示，他们后悔没有更早卖出。
“我们减少了敞口，尽管事后看来我们应该全部卖出，”新加坡APS资产管理公司首席投资官Wong Kok Hoi告诉CNBC。任何刺激措施能否改变这一趋势？一些投资者认为，中国政府的干预措施虽然短期内有效，但长期来看，企业基本面仍是主要驱动力。
“中国政策无疑在影响短期股价波动方面发挥着重要作用，近期市场情绪因积极干预而提升就是明证，”位于新加坡的Foord资产管理公司基金经理Brian Arcese表示。“然而，我们也注意到投资者预期与中国政策制定者方法之间存在脱节。”
“虽然政府倾向于提供方向性指导，但投资者通常寻求可量化的目标和详细的实施计划，这可能会造成不确定性并影响市场情绪，”Arcese补充道。“我们相信，从长远来看，企业基本面仍是主要驱动力，因为持续的增长和表现最终取决于基础业务的实力及其适应经济条件的能力。”
“我不会因为当局希望股市上涨就去买入中国股票，因为最终我认为这不会奏效，”总部位于美国的对冲基金新兴主权集团首席策略师Brian McCarthy表示，他经常前往中国。“当局公开试图对抗基本面，就像各地的当局一样，但在中国，他们特别强大，”McCarthy说。其他人也指出，投资者对中国政府政策缺乏理解和沟通不畅。
“中国政策无疑在影响短期股价波动方面发挥着重要作用，近期市场情绪因积极干预而提升就是明证，”位于新加坡的Foord资产管理公司基金经理Brian Arcese表示。“然而，我们也注意到投资者预期与中国政策制定者方法之间存在脱节。”
“虽然政府倾向于提供方向性指导，但投资者通常寻求可量化的目标和详细的实施计划，这可能会造成不确定性并影响市场情绪，”Arcese补充道。“我们相信，从长远来看，企业基本面仍是主要驱动力，因为持续的增长和表现最终取决于基础业务的实力及其适应经济条件的能力。” 去年9月，北京出台了一系列刺激措施，其中包括降低关键短期利率。现有抵押贷款利率也被下调，以支撑陷入困境的房地产行业。消息公布后，中国基准沪深300指数的初步反弹目前基本已告一段落。就在今年1月，中国金融监管机构还推出了一系列举措，鼓励大型国有共同基金和保险公司购买更多股票，以加强股市。
大型国有保险公司被指示扩大对内地上市股票的投资金额和份额，将其新获得保费的30%用于购买股票。美国温斯罗普资本管理公司首席投资官亚当·库恩斯对这些措施表示欢迎，但表示该公司未来对中国的投资可能会采取谨慎态度。
库恩斯说：”政策绝对是推动股价上涨的因素，而不是基本面。经济正显示出通货紧缩的迹象，经济增长只是由于政府刺激才出现。我们愿意在中国股市复苏之后采取行动，以帮助我们降低这种复苏不真实的风险。”
投资者还认为，最近北京方面的一系列声明可能比之前半心半意的措施产生更大的影响。美国对冲基金新兴主权集团首席策略师布莱恩·麦卡锡表示：”我不会把太多股票放在’我不会买中国股市，因为当局希望它上涨’上，因为最终，我认为这不会奏效。当局公开试图与基本面作斗争，就像各地的当局一样，但在中国，他们特别强大。”
其他人也指出了投资者对中国政府政策缺乏了解和误解。新加坡Foord资产管理公司基金经理布莱恩·阿尔塞斯表示：”不可否认，中国的政策在影响短期股价走势方面发挥着重要作用，最近激进的干预措施提振了市场情绪。然而，我们也观察到投资者的预期与中国政策制定者的做法之间存在脱节。虽然政府倾向于提供方向性指导，但投资者往往寻求可量化的目标和详细的实施计划，这可能会造成不确定性并影响市场情绪。我们认为，从长远来看，企业基本面仍然是主要驱动力，因为持续的增长和业绩最终取决于基础业务的实力及其适应经济条件的能力。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/02/17/why-china-investors-have-stayed-out-of-china-despite-stimulus-measures.html