由 jpichiban Thu, 20 Feb 2025 12:06:45 GMT
2025年的盈利前景承载着诸多期待。去年，标普500指数实现了两位数的盈利增长，市场正寄望于又一个双位数增长年份来推动股市走高。然而，不幸的是，第一季度盈利预期正迅速下滑。年初时，预计第一季度盈利增长12.2%，如今已降至8.5%，下降了3.7个百分点，成为自2023年第四季度以来最大的季度预期下调。（沃尔玛周四发布的最新业绩指引不佳，称本财年盈利可能不及预期。）来源：LSEG
尽管此次下调幅度不算巨大，但本季度还有六周时间。“我认为，迄今为止预期加速下调的现象至少值得关注，”LSEG高级研究分析师Tajinder Dhillon在给CNBC的电子邮件中表示。
**标普盈利预期下滑的原因何在？**
好消息是，截至目前，盈利预期下调幅度最大的公司仅占少数，且分析师下调预期有显而易见的原因。以下是导致3.7个百分点下滑的主要贡献者。
**第一季度盈利预期下滑的主要贡献者（百分点变化）**
– 福特：-0.41
– 丘博保险：-0.22
– 苹果：-0.21
– 旅行者保险：-0.20
– 好事达保险：-0.12
– 百时美施贵宝：-0.11
– 特斯拉：-0.11
– 波音：-0.10
来源：LSEG
这意味着，例如，福特对标普500指数3.7个百分点的预期下滑负有0.41个百分点的责任。关于这份名单，有几点值得注意：
– 多家保险公司（丘博、旅行者、好事达）均提及了与洛杉矶山火相关的损失。
– 福特和特斯拉等汽车公司。福特预计其电动车部门今年将亏损高达55亿美元。
– 波音因生产质量问题及机械师罢工，报告第四季度亏损近40亿美元。
另一个可能影响预期的因素是美元的持续强势，这对拥有大量海外业务的美国公司构成压力。亚马逊、霍尼韦尔和李维斯等公司给出了令人失望的销售预测，称强势美元在未来几个月仍将是重大负担。
**好消息**
首先，盈利预期被下调的公司群体相对较小，分布在不同的行业，且下调原因明显。其次，除了苹果分析师的小幅下调外，大型科技公司目前尚未对盈利下滑做出重大贡献。第三，分析师尚未大幅下调可能受全面关税实施影响的公司的预期。分析师实际上表示，我们尚不确定这些关税是否会实施，因此目前未做出重大调整。
但福特在电话会议中发出警告：“毫无疑问，如果加拿大和墨西哥的25%关税持续存在，将对我们的行业产生巨大影响，数十亿美元的行业利润将化为乌有，并对美国就业以及整个行业价值链产生不利影响。”
**坏消息**
去年推动标普500指数上涨的是大型科技公司，尤其是“七巨头”的盈利大幅超出预期。
**2024年盈利**
– 七巨头：增长36.5%
– 非七巨头：增长6.4%
来源：LSEG
尽管大型科技公司仍在提供积极的盈利惊喜，但变化速度正在放缓。七巨头的盈利仍在增长，但增速正在减缓。
**2025年盈利（预期）**
– 七巨头：增长16.9%
– 非七巨头：增长9.9%
来源：LSEG
这意味着，例如，押注英伟达股价再涨171%（如2024年那样）是非常成问题的。 尽管大型科技公司的盈利仍在增长，但增速正在放缓。这给其他493只股票带来了巨大压力。由于市场市盈率增长空间有限，盈利必须扩大。目前，标普500指数的市盈率为22.6倍，略低于12月初的多年高点23.1倍，远高于其长期平均约17倍的水平。如此高的市盈率意味着投资者为每美元盈利支付的价格高于历史平均水平，表明投资者预期明年利润将显著增长。现在，利润必须兑现，否则市场将难以持续创出新高。一些人寄希望于今年海外盈利的增长。许多人对欧洲和中国等海外股市终于显现生机感到鼓舞。美国银行私人银行董事总经理兼首席投资官克里斯·海兹(Chris Hyzy)周二在节目中表示：“你看到欧洲市场活跃起来，中国的刺激措施也已到位，因此你可能会看到更高的盈利增长，那样22倍的市盈率就不会那么吓人了。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/02/20/the-earnings-picture-for-stocks-is-deteriorating-how-worried-investors-should-be.html