巴菲特致信股东：有意增持日本商社股

2025/02/24

巴菲特（reuters）

美国著名投资家沃伦・巴菲特于2月22日发表了每年例行的致股东的信，表达了扩大对日本五大商社投资的意愿。信中表示，虽然之前对各家商社的持股上限定为10%以下，但“已就适当放宽上限与5家公司达成协议”。在此基础上还指出，“随着时间的推移，持股比例将有所上升”。

被誉为“奥马哈先知”的巴菲特领导的投资公司伯克希尔・哈撒韦于2019年7月开始买入伊藤忠商事、三菱商事和三井物产等5家商社的股票。截至2024年底，伯克希尔・哈撒韦的持股总市值达到235亿美元。巴菲特在2023年4月访问日本时，也与各家商社的管理层进行了会面。

巴菲特此次的信中写道，“喜欢各家公司的资本配置、管理层和对投资者的态度”。针对日本商社实施适当的股东回报以及管理层的薪酬计划与美国企业相比“明显更加克制”等，巴菲特给予了积极评价。信中解释称“商社股的持有是极其长期的，我承诺支持各公司的管理层”。

伯克希尔目前的投资活动正在放缓。与致股东信一同公开的2024财年（截至2024年12月）年度报告显示，包括现金等价物和美国短期债券在内的广义手头资金截至2024年底为3342亿美元，与2023年底相比翻了一番，创出了历史最高纪录。

2024年10~12月的上市股票交易动向显示，卖出额比新增买入额高出67亿美元。巴菲特式的投资是以有吸引力的价格持有蓝筹股。在属于主要投资对象的美国股市持续创新高的情况下，巴菲特似乎认为能够产生持续投资收益的投资机会很少。

自1965年巴菲特取得当时还是纺织公司的伯克希尔的经营权以来，已经过去60年。随着投资规模的扩大，股票投资带来的超额收益率（超过股价指数的收益率）逐渐减少。

在2024年5月的股东大会上，巴菲特表示“我们只在遇到喜欢的投球时才挥棒”。寻找继可口可乐和苹果之后、值得长期持有的有潜力的大盘股的难度正在进一步提高。

2024年10~12月，伯克希尔也没有进行大规模的业务收购。结果，以美国短期债为中心，待机资金不断增加。但巴菲特在信中表示，“虽然有些评论者认为这是异常的资金增加，但我对股票的偏好并没有改变”，同时还强调称“在投资优质业务和持有现金之间，我绝对不会优先后者”。

作为理由，巴菲特指出了美国政府的财政风险。他表示“如果愚蠢的财政运营持续下去，纸币将失去价值。美国也面临危机。固定利率债券不能成为货币暴跌时的保护措施”。

信中还对美国政府提出了要求。呼吁称“要明智地使用伯克希尔缴纳的税金。要珍惜那些没有过错却被迫承担损失的人。永远不要忘记，我们需要你维持稳定的货币，而这一结果需要你的智慧和警惕”。虽然没有指名道姓，但是对特朗普政府财政运营敲响了警钟。特朗普提出了包括富裕阶层在内的减税计划，预计政府债务将继续扩大。

信中还提到了自己退出经营后的问题。信中写道“在已到94岁的今天，格雷格·阿贝尔（副董事长）作为继任首席执行官（CEO）撰写给股东信的日子也不远了”。巴菲特已经指定阿贝尔担任接班人。

日本经济新闻（中文版：日经中文网）竹内弘文纽约

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