由 jpichiban 2025/03/04
在3月3日的纽约外汇市场，日元汇率快速上升。契机是美国总统特朗普对日元贬值的“牵制”。经过此前的日美首脑会谈，特朗普被认为应该不会直接介入货币政策。正因为如此，特朗普此次的发言引发了市场情绪的动摇。很多观点认为，特朗普的这一言论将导致短期内难以进行日元卖出。另一方面，也有很多看法认为，很难抑制有实际需求的日元抛售，也不会导致日元彻底转向升值。
“无论是日本的日元还是中国的人民币，如果他们让货币贬值，都会给我们带来非常不公平的不利”，特朗普3日作为提高关税的理由，将矛头指向了日本和中国。这是特朗普自1月就任总统以来首次直接提及日元贬值。
徘徊在1美元兑148日元左右的外汇市场（3月4日上午、东京都中央区）
受特朗普此番言论的影响，在3日的纽约市场，日元汇率从1美元兑150日元左右升值至149日元区间。4日的东京市场也延续这一趋势，继2月下旬之后，再次一度升值至148.5~148.9日元区间。与日本时间3日晚上创出的151.30日元的低点相比，在半天内升值了2日元以上。在特朗普的牵制下，解除日元空头头寸的动向占据主导。
原本，在2月份的日美首脑会谈中针对汇率的讨论时，日本首相石破茂提出“要与第一届特朗普政府时期一样，继续由作为专家的日美财长进行紧密讨论”。这理应可以避免特朗普直接介入。
然而，3日特朗普直接发声批评日元贬值，瑞穗证券的首席市场经济学家上野泰也对此指出：“特朗普今后有可能继续介入本应分离的汇率政策。日元汇率的事态已变得复杂”。市场参与者对特朗普总统的发言本身感到惊讶。
不过，特朗普将日元贬值视为问题的态度并不与日本当局的立场相矛盾。日本财务官三村淳3日表示，日元贬值将对实际工资造成影响，称：“汇率无疑会产生某种负面影响。需要注意的一点是汇率问题”。日本财务相加藤胜信也在4日的记者会上表示：“日本一直以来都并未像美方所说的那样采取货币贬值政策。如果看一下日本前些天的外汇干预，应该就能理解了吧”。
三井住友银行的首席外汇策略师铃木浩史在听到特朗普的发言后指出，“短期内可能很难实施日元抛售”。
随着特朗普再次表明将日元贬值视为问题的态度，日本政府和日本银行（央行）可能会更容易采取买入日元的外汇干预。目前日元汇率处在1美元兑149日元左右的水平，这是比2022年9月22日在此轮日元贬值局面下首次启动外汇干预时的1美元兑145日元更低的水平。
不过，即使日美政府一致同意扭转日元贬值，也很难实际对汇率产生重大影响。日本三菱UFJ摩根士丹利证券的首席外汇策略师植野大作表示：“目前的日元贬值很大程度上受数字逆差等因素的影响。即使特朗普总统牵制日元贬值，或许也很少有人会减少使用美国的数字服务”。
投机资金买入日元的空间也不大。美国商品期货交易委员会(CFTC)透露，截至2月25日，非商业部门(投机资金)的日元净买入量达到9.5万手，创出历史新高。
在全球通货膨胀之中，只有日本银行继续实施低利率政策，这无疑是导致日元贬值的原因之一。然而，即使日本银行继续推进加息，日元贬值局面仍未结束，这表明除了低利率之外，还存在导致目前日元贬值的其他原因。另外，日本的潜在增长率远低于美国。如果日本银行为扭转日元贬值而启动快速加息，日本经济可能会遭受巨大打击。
特朗普3日牵制日元贬值，究竟是一时兴起，还是试图扭转日元贬值？市场参与者难以捉摸其真实意图。结构性的日元抛售仍在继续，但如果频繁进行牵制，投机性的日元抛售将变得困难。在一段时间内，可能维持汇率在150日元上下波动的拉锯行情。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）佐伯辽、饭田碧
Original article: http://cn.nikkei.com/politicsaeconomy/stockforex/58186-2025-03-04-13-34-40.html?print=1