由 jpichiban Tue, 04 Mar 2025 19:40:25 GMT
2025年3月4日，纽约市金融区纽约证券交易所（NYSE）内，交易员们忙碌地工作着。蒂莫西·A·克拉里 | 法新社 | 盖蒂图片社
随着对经济复苏的担忧，通胀重燃的忧虑也随之而来，这可能会再次引发美国50年来未曾见过的糟糕局面。对“滞胀”的恐惧源于唐纳德·特朗普总统似乎决心对几乎所有进入美国的商品征收关税，同时多项指标显示经济活动正在放缓。价格上涨和增长放缓的双重威胁正在消费者、企业领袖和政策制定者中引发焦虑，更不用说最近一直在抛售股票、抢购债券的投资者了。
“从方向上看，这就是滞胀，”穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪说。“这是政策——关税政策和移民政策——导致的高通胀和经济增长疲软。”这一现象自上世纪70年代和80年代初高通胀和增长低迷的黑暗时期以来未曾出现，最近主要在“软”数据中显现，如情绪调查和供应经理指数。
至少在消费者中，长期通胀预期处于近30年来的最高水平，而总体情绪则处于多年低点。根据商务部周五的报告，尽管收入大幅增长，1月份消费者支出却出现了近四年来的最大降幅。周一，供应管理协会（ISM）的采购经理调查显示，2月份工厂活动几乎没有扩张，新订单降幅为近五年来最大，价格涨幅为一年多来最高。
ISM报告发布后，亚特兰大联邦储备银行的GDPNow滚动经济数据预测将第一季度经济增长下调至年化下降2.8%。如果这一预测成立，这将是自2022年第一季度以来的首次负增长，也是自2020年初新冠疫情封锁以来的最大跌幅。
“通胀预期上升。人们对增长感到紧张和不确定，”赞迪说。“从方向上看，我们正在走向滞胀，但我们不会接近70年代和80年代的滞胀，因为美联储不会允许。”
事实上，市场正在定价美联储将在6月开始降息的可能性，并可能在今年将其关键借款利率下调0.75个百分点，以防止经济放缓。但赞迪认为，美联储的反应可能会适得其反——提高利率以抑制通胀，类似于前主席保罗·沃尔克在80年代初大幅加息并将经济拖入衰退的做法。“如果看起来是真正的滞胀，经济增长缓慢，他们会牺牲经济，”他说。
股市抛售
这些因素的汇聚正在华尔街引发波澜，本月股市一直处于抛售模式，抹去了特朗普11月赢得大选后的涨幅。尽管道琼斯工业平均指数周二再次下跌，3月初以来下跌了约4.5%，但抛售并未显得特别急促，衡量市场恐惧的CBOE波动率指数周二下午仅为23左右，略高于其长期平均水平。下午交易时段，市场远低于盘中低点。
“现在肯定不是按下恐慌按钮的时候，”全国保险公司首席市场策略师马克·哈克特说。“在这一点上，我仍然认为这是预期的健康重置。”
然而，不仅仅是股市显示出恐惧的迹象。自9月以来飙升的国债收益率最近几天一直在下跌。基准10年期国债收益率已降至约4.2%，比1月份的峰值下降了约0.5个百分点，并低于3个月期国债收益率，这是一个可靠的衰退指标，可以追溯到沃尔克时代。 美国全国保险公司（Nationwide）首席投资研究官马克-哈克特表示，目前美国经济正面临”滞胀”风险，即经济停滞与通货膨胀并存。哈克特称，美国经济正面临”滞胀”风险，即经济停滞与通货膨胀并存。他说：”我们正处在一个非常情绪化的市场。人们正在寻找任何可以抛售的东西。”哈克特说，他担心情绪指标暴跌所引发的”恶性循环”可能演变成一场全面危机。经济学家和企业高管认为，关税将推高食品、汽车、电力和其他一系列商品的价格。
他说：”现在肯定要关注滞胀，比以往任何时候都要关注。我们必须注意。这是情绪的大崩溃，也是人们看待事物的方式的大转变，情绪水平如此高涨，以至于它将开始影响行为。”白宫官员坚称，关税带来的短期痛苦将被长期利益所抵消。特朗普吹嘘称，关税将有助于在美国建立更强大的制造业基础，而美国目前主要是以服务业为基础的经济体。
美国商务部长霍华德-卢特尼克周二在接受CNBC采访时承认，”很可能出现短期价格波动。但从长远来看，情况将完全不同。”以市场为基础的通胀预期与这种情绪是一致的。衡量5年期国债名义收益率与通胀率之间差距的一项指标处于近两年来的最低水平。卢特尼克补充说：”这将是最伟大的美国。我们将有一个平衡的预算。利率将大幅下降，我的意思是降低100个基点，150个基点。这位总统将兑现所有承诺，并推动制造业发展。”
同样，美国财政部长斯科特-贝森特告诉福克斯新闻，”将有一个过渡期”，并表示政府的重点是主街而不是华尔街。他说：”华尔街做得很好。华尔街可以继续做得很好，但我们的重点是小型企业和消费者。我们将重新平衡经济，我们将把制造业工作岗位带回家。”
有关经济走向的重要线索应该来自周五的非农就业报告。如果就业数据良好，可能会强化这样一种观点，即尽管情绪发生了变化，但硬数据依然强劲。但如果报告显示劳动力市场正在走软，而工资水平仍在上升，这可能会加剧滞胀的传言。哈克特说：”我们必须保持警惕。滞胀这个词本身就有可能出现，谈论它，就能体现出来一些。我不认为我们正处于滞胀期，但这是灾难性的情况。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/03/04/stagflation-fears-swirl-as-trump-tariffs-take-effect-and-economy-slows.html