由 jpichiban Fri, 07 Mar 2025 01:13:41 GMT
周四，好市多（Costco）报告了又一个稳健但表现参差不齐的季度，表明在美国经济前景不明朗的时期，其坚持低价策略持续吸引更多顾客光顾。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇编的估计，2025财年第二季度总收入同比增长9%，达到637.2亿美元，超出华尔街预期的631.3亿美元。LSEG数据显示，截至2月16日的12周内，每股收益（EPS）为4.02美元，低于市场普遍预期的4.11美元。报告数据中包含了汇率变动带来的13美分负面影响，这是本财报季中跨国公司因美元走强而普遍面临的问题。尽管去年同期包含9400万美元的税收优惠，EPS同比仍增长了2.6%。若不计此项，EPS增幅将达到8.4%。
好市多为何值得持有：作为全球运营最佳的零售商，好市多专注于以难以匹敌的价格向会员提供精选商品。尽管已成功运营数十年，近年来的高通胀更凸显了其注重价值的核心理念。竞争对手包括BJ’s Wholesale、沃尔玛及同为俱乐部持有的亚马逊。最近一次购买日期为2020年6月15日，初始持有日期为2020年1月27日。
总结而言，好市多本季度虽非最佳表现，但其卓越地位未受影响。无论是财务数据还是周四电话会议中的讨论，均未显示这家顶级零售商在运营或吸引追求高性价比和愉快购物体验的顾客方面有所退步。EPS未达预期并非重大打击。运营利润率连续第八个季度实现同比增长，尽管增速略低于华尔街预期，总收入仍以9%的强劲速度增长。在重要的假日季度，同店销售额（常称为可比店销售额或comps）也超出预期。会员续费率较第一季度有所提升。周四盘后交易中，好市多股价下跌略超1%。财报后股价波动不大对好市多而言并不罕见，因其每月公布销售数据，意味着许多利好消息往往已反映在股价中。事实上，自12月12日上次财报发布以来，好市多股价上涨近4%，而标普500指数同期下跌5.2%。
好市多财报发布之际，华尔街正日益关注美国经济健康状况及特朗普总统关税政策对价格和消费者支出的影响。在财报电话会议上，首席财务官Gary Millerchip表示，与之前几个季度相比，好市多并未观察到会员行为有明显变化。会员显示出消费意愿，但他们在消费选择上更为挑剔。Millerchip指出，若通胀回升且“关税的潜在影响显现”，这种趋势可能会更加明显。好市多通过引入价格诱人的新颖商品来迎合挑剔的消费者，例如假日期间98英寸和100英寸电视、Stern弹球机和游戏电脑销售强劲。整体而言，非食品类别在本季度以中等两位数增长引领销售增长，新鲜食品增长接近两位数，且消费者持续转向购买成本较低的肉类。
针对关税问题，首席执行官Ron Vachris表示，好市多可通过多种方式应对其影响，这一表态令人安心。他强调，凭借“寻宝”购物体验的核心理念，好市多在商品选择上具有灵活性，必要时可用受关税影响较小的商品替代高关税商品。对于无法避免关税的商品，好市多亦能通过调整供应链、优化采购策略等方式减轻成本压力，确保会员继续享受到高性价比的商品。 针对新鲜食品及其他杂货商品的价格问题，Vachris引用了Costco的一句经典回应：“当雨落下时，每个人都会淋湿。”他补充道：“我们的团队非常擅长降低成本，并推迟任何可能转嫁到我们身上的价格上涨。”拥有Costco股票的一大讽刺在于，其股价并不便宜，尤其是当前接近55倍的预期市盈率。但在选股时，优质往往意味着溢价。目前，我们重申对Costco的2级评级，意味着我们将等待股价回调后再增持，目标价为每股1100美元。
评论：本季度，零售业重要指标——总可比销售额增长了6.8%，超出预期，这得益于客流量（即购物频率）5.7%的增长和平均交易额1%的提升。我们乐于见到客流量的增长引领业绩，因为这表明更多顾客光顾Costco的仓储店，预示着其相对于零售同行将持续扩大市场份额。排除油价变动和汇率影响后，Costco的可比销售额增长了9.1%。作为公司和投资者日益关注的焦点，可比电子商务销售额本季度增长了20.9%，剔除汇率因素后为22.2%，较第一季度的13%（按不变汇率计算为13.2%）显著提升，略快于2024财年第三和第四季度的增速。
另一项增长举措是其广告业务，即“零售媒体”。继上季度完成首个定向媒体活动后，Millerchip表示，Costco现已与合作伙伴开展了约10个类似项目，并“看到更多项目在筹备中”。这位财务负责人称，Costco计划利用这一收入流进行业务再投资并保持低价，这对维持付费会员数量有利。全球续约率为90.5%，美国和加拿大为93%，较上一季度的90.4%和92.8%有所上升。这一小幅增长令人欣慰，因为管理层曾提醒投资者，数字注册量的增加（其续约率通常较低）将影响财年的会员保留率。Millerchip指出，亚洲新店的开业也可能影响这一结果，因为它们带来大量会员注册，但续约率较低。尽管如此，付费会员总数持续上升，季度末达到7840万，同比增长6.8%，仅比华尔街预期少30万。
Costco在第二季度仅新开一家仓储店，但计划在未来几周内开设几家新店，包括全球第900家门店，位于马萨诸塞州的Sharon，大致位于波士顿和罗德岛普罗维登斯之间。参与电话会议的一位华尔街分析师表示，他是该镇的终身居民，社区内对Costco的期待很高。虽然这只是个例，但它展示了Costco在消费者中持久的吸引力，正值华尔街密切关注其扩张轨迹之际。无论在美国还是海外，新店都代表着增加会员和进一步扩大销售的机会。Costco预计年底将达到915家门店，比2024财年末多25家，略低于12月财报中提供的916家预期。
（Jim Cramer的慈善信托基金持有Costco股票。完整股票列表见此处。）作为CNBC投资俱乐部与Jim Cramer的订阅用户，您将在Jim进行交易前收到交易提醒。Jim在发送交易提醒后等待45分钟，才在其慈善信托基金的投资组合中买卖股票。如果Jim在CNBC电视上讨论过某只股票，他会在发出交易提醒后等待72小时再执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件、隐私政策及免责声明约束。无受托义务。 2025年1月31日，顾客在美国伊利诺伊州芝加哥的一家好市多批发商店购物。斯科特·奥尔森 | 盖蒂图片社
好市多周四报告了又一个强劲但表现参差不齐的季度，表明在美国经济前景不明朗的时期，其坚持低价策略持续吸引更多顾客光顾其门店。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/03/06/costco-checks-plenty-of-key-boxes-for-investors-despite-earnings-miss.html