由 jpichiban Mon, 10 Mar 2025 05:35:04 GMT
2024年11月8日，位于北京的中国人民银行大楼。彭博社 | 盖蒂图片社
周一，中国主权债券价格下跌，推动收益率升至今年最高水平，因投资者削减持仓，押注额外的财政支出将提振经济增长并推迟降息。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据，中国10年期国债收益率（与价格走势相反）周一上涨超过10个基点，达到1.865%，为今年最高水平。这标志着自1月份创纪录低点以来上涨了25个基点。30年期国债收益率周一攀升至2.030%，突破关键心理水平2%，而1年期国债收益率也上涨10个基点，达到1.643%。截至北京时间下午1点，收益率已部分回吐涨幅。
汇丰银行亚洲首席经济学家弗雷德里克·诺伊曼通过电子邮件告诉CNBC：“中国经济增长的乐观情绪已经回归。全国人民代表大会表明了政府以财政宽松为中心，采取更强有力的促增长立场。”中国政府债券收益率自1月份的历史低点攀升，因官员在上周的高级别政府工作报告中设定了约5%的雄心勃勃的增长目标后，市场对经济前景持乐观态度。
北京还宣布将财政预算赤字罕见地提高至GDP的4%——至少是2010年以来的最高水平——并计划在2025年发行1.3万亿元人民币（1789亿美元）的超长期特别国债，较去年增加3000亿元债券发行额度。债券供应的增加通常会使现有债券对投资者的吸引力降低，从而压低价格并推高收益率。
法国巴黎银行大中华区外汇和利率策略主管王菊表示，如果中美贸易紧张局势加剧，政府债券发行可能会进一步增加。王菊说：“由于长期债券发行速度可能加快，政府提振房地产市场和消费的目标，以及持续的股市上涨，长期利率仍有进一步修正的空间。”
推迟货币宽松
投资者已降低了对近期降息的预期，因中国人民银行重申在美中贸易紧张局势加剧的情况下，稳定人民币是其首要任务。在上周四备受关注的新闻发布会上，央行行长潘功胜重申了他的立场，即央行将在“适当的时候”通过降低银行存款准备金率来降息并向金融体系注入流动性。
自去年年底以来，官员们多次暗示将降低政策利率，但尚未付诸实施。潘功胜周四重申，中国人民银行希望将货币稳定在“合理均衡的水平”。经济学家表示，防止人民币过快贬值可能被视为在与美国总统唐纳德·特朗普就贸易协议进行谈判之前的一种善意姿态。周一，中国离岸人民币下跌约0.24%，兑美元汇率为7.2588。
诺伊曼说：“中国债券收益率的上升为人民币贬值压力提供了对冲，尤其是在美国收益率下降的背景下。”自1月份以来，美国10年期国债收益率已下跌超过50个基点，周一交易价格约为4.2839%。然而，展望未来，诺伊曼表示，债券抛售可能“很快失去动力”，因为央行将增长置于汇率管理之上，“货币政策立场[仍然]倾向于宽松”。
风险偏好转变
债券抛售之前，中国离岸股市出现反弹，表明流动性转向风险较高的资产。人工智能初创公司深度求索（DeepSeek）的出现促使全球投资者增加对中国股票的配置，押注中国在大语言模型方面的进步及其对更广泛经济的好处。 瑞联银行（UBP）亚洲高级经济学家卡洛斯·卡萨诺瓦表示：”在深度求索公司引发离岸股市重新评级后，投资者情绪变得更加乐观，导致资金从政府债券转向股票。”MSCI中国指数今年已飙升近20%，而香港上市的恒生指数表现优于全球同行，年初至今飙升逾18%。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/03/10/chinese-government-bond-yields-jumped-amid-renewed-hopes-for-economy-rate-cut-delays.html