由 jpichiban 2025/03/10
资料图（REUTERS）
美国特朗普政府的关税政策正在动摇美国股市。从科技股比例较高的纳斯达克综合指数来看，与近期高点相比的跌幅超过显示股市已进入“调整局面”的指标的10%。显示市场不安心理加剧的指数也创出约2个月来的最高水平。不稳定的股价波动还有可能导致投资者离场、进而引发进一步下跌的恶性循环。
“我们正在目睹(将资金从股票转移到安全资产的)向避险的转变”，美国投资公司IDX Advisors首席投资官本·麦克米伦（Ben McMillan）针对最近的美国股市如此表示。他认为，投资者心理的改善需要时间，即使股价进一步下跌也不足为奇。
预示行情转折点的是纳斯达克指数的走势。3月6日收盘为1.8069万点，比上一日下跌3%，与2024年12月中旬创出的最高点相比，跌幅超过10%。在技术指标上，这被视为股市进入调整局面的信号，股价可能在几个月内难以上涨。如果作为美国股市牵引力的科技股也失去以往的势头的话，整体行情的停滞将不可避免。
市场最初对特朗普政府的关税政策持乐观态度。很多观点认为，关税仅仅是贸易谈判的手段之一，因此资金持续流入股市。但是，实际上目睹美国启动关税以及加拿大、墨西哥和中国引入报复性关税之后，物价上涨和经济恶化同时发生的“滞胀”风险变得不容忽视。
特朗普政府在关税问题上的态度变来变去。被称为“恐慌指数”的美国股市的波动率指数（VIX）显示出对不可预测的前景的警惕。从3月3日开始，持续超过了20关口，3月6日一度超过25。自就业数据疲软导致经济担忧扩散的2024年8月以及货币政策隐忧导致股价暴跌的12月以来，首次出现超过25的局面。
由于股价波动率上升，未来遭遇损失的风险增加，一些投资者变得难以持有股票。基于CTA等量化模型机械地减少或增加持仓的基金是典型代表。
摩根大通证券的高田将成指出：“CTA的美国股票持仓在大选后膨胀到了不可持续的水平”，他进一步分析称：“以VIX上升为契机，缩减持仓的势头加强”。这还存在基金抛售导致股价下跌的一面。
也有观点期待一直重视股价的美国总统特朗普会因振荡的行情而重新审视关税政策。但是，特朗普针对3月6日宣布追加关税的补救措施一事强调称：“这与股市行情无关。根本不看行情。(通过关税)从长远来看，美国会变得更强大”。
被认为重视市场声音的对冲基金出身的美国财政部部长贝森特也将关税定位为重要政策。3月6日，贝森特在纽约举行的演讲中表示，关税上调导致的物价上涨“只是一次性的价格调整”,表明了不会成为大问题的想法。与特朗普保持步调一致，引发了市场的失望。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）竹内弘文 纽约、今堀祥和
Original article: http://cn.nikkei.com/politicsaeconomy/stockforex/58235-2025-03-10-10-56-55.html?print=1