由 jpichiban Tue, 11 Mar 2025 17:08:26 GMT
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特朗普政府首次执政期间，为私募股权进入职场退休计划打开了大门。如今，私募股权公司正努力在员工投资组合中扮演更重要的角色，专家认为这对投资者而言既有潜在风险，也蕴含机遇。
“这列火车已经启动，人们开始纷纷上车，”定义贡献替代方案协会（Defined Contribution Alternatives Association）主席乔纳森·爱泼斯坦（Jonathan Epstein）表示。该行业组织倡导将非传统投资纳入雇主赞助的退休计划。私募股权属于广泛意义上的另类投资范畴，这类投资还包括房地产基金、私人非上市公司中的信贷和股权。养老基金、保险公司、主权财富基金和高净值个人是这些私人市场的传统投资者。
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私募股权行业主张将此类投资纳入职场退休计划的理由是，这些投资能为散户投资者提供更多元化选择，远离公开市场，并有机会获得更高回报。但专家指出，这类投资也引发了关于流动性和风险的担忧。
“通常，迅速变现这些资产并不容易，”宾夕法尼亚大学商业经济学与公共政策教授、养老金研究委员会执行主任奥利维亚·米切尔（Olivia Mitchell）说。“对于401(k)计划参与者来说，这可能是一个重大挑战，尤其是当他们临近或进入退休阶段，想要提取资金或重新调整投资组合时。”
私募股权在退休资产中占比不足1%
定义贡献计划包括雇主赞助的退休储蓄账户，如401(k)计划和403(b)计划。据投资公司协会（Investment Company Institute）数据，截至2024年第三季度末，这些账户中持有的资产估计达12.5万亿美元。私募股权仅占这些资产的不到1%。少数大型雇主赞助的退休计划将私募股权投资作为目标日期基金或模型组合基金中的替代投资选项提供。
现在，像阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）、黑石集团（Blackstone）和KKR这样的私募股权公司正试图通过新产品打入定义贡献计划市场。阿波罗已告知其投资者，它看到了私募股权在退休领域的巨大机遇，公司才刚刚起步。
当私人投资被纳入退休解决方案时，“结果不仅仅是略好，而是提升了50%到100%，”阿波罗联合创始人兼首席执行官马克·罗文（Marc Rowan）在2月4日的私募股权公司财报电话会议上表示。“计划发起人理解这一点。”
观看视频03:50阿波罗CEO谈退休投资机会CNBC Leaders
MissionSquare Investments为公共服务员工管理的退休计划中提供私募股权投资。
“我们发现，公开股票和债券市场资金流出，流入私人市场，但参与者无法进入私人市场，”MissionSquare Investments和MissionSquare Retirement的高级副总裁兼首席投资官道格拉斯·科特（Douglas Cote）说。
过去20年，随着上市公司数量减少，私募股权支持的公司数量显著增长。根据总部位于瑞士的全球私募股权公司Partners Group的数据，美国年收入超过1亿美元的公司中，约87%为私人公司，13%为上市公司。
“一些计划发起人正在……”（此处原文未完整，故翻译亦保持未完成状态） “我这里有所有的文件”Delmaine Donson | E+ | 盖蒂图片社
关于401(k)计划的法规要求计划发起人作为受托人，以投资者的最佳利益为出发点，考虑投资的风险与潜在收益。在唐纳德·特朗普总统的首个任期内，劳工部向计划受托人发布了一份信息函，指出私募股权可能成为401(k)计划中专业管理资产配置基金的“审慎投资组合”的一部分。而拜登政府则采取了更为谨慎的态度，警告称这类投资“通常不适合典型的401(k)计划”。
“一些计划发起人强烈反对通过固定缴款计划直接投资私募股权的倡议，”员工福利研究所的研发策略师布里奇特·比尔登表示，“他们认为私募股权流动性差且风险高，且看不到相应的回报。”
计划发起人对私募股权持保守态度，主要基于以下四个原因：
1. 复杂性与透明度不足
与公开交易的资产不同，私募股权投资的基础信息，如基金包含哪些公司及其盈亏状况，获取起来颇具挑战性。“即便是机构投资者、养老基金、捐赠基金，根据其出资比例，要获取某些账簿和记录的信息都相当困难，”非营利监督组织私募股权利益相关者项目的政策总监克里斯·诺布尔说，“如果你想利用退休资金，就应该遵守与上市公司相同的监管规定。”
2. 流动性及估值问题
专家指出，私募股权投资需要长期资本承诺，投资者无法随时赎回，赎回通常限于特定时段。此外，也没有公开市场来确定基金的估值。
3. 高昂费用
基金经理还需为私募股权相关的高额且复杂的费用提供合理解释。交易所交易基金和共同基金收取管理费，而私募股权公司则可能同时收取管理费和绩效费。晨星数据显示，平均ETF的年管理费为0.51%，约为共同基金平均1.01%费用的一半。私募股权公司通常收取2%的管理费，外加20%的利润分成。
4. 诉讼威胁
雇主们对私募股权投资避而远之，部分原因是担心可能面临诉讼。“他们担心让员工暴露于投资失败的风险中，”Schlichter, Bogard & Denton律师事务所的杰里·施利希特律师表示，他率先代表员工就401(k)计划中的过高费用提起诉讼。“他们还担心自己作为员工和退休人员的受托人，无法完全理解底层投资，这是他们的职责所在。”
然而，私募股权的支持者开始提出相反观点，认为不包含私募资产的计划发起人实际上因过度集中于公开资产和较低回报而损害了参与者的利益。“基于业绩记录，计划发起人可能因未纳入另类投资而面临诉讼，”DCALTA的埃普斯坦说，“即便扣除费用和基准回报，私募市场在长期内表现极为出色。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/03/11/private-equity-wants-a-larger-piece-of-workplace-retirement-plan-assets.html