8家金融机构预测:日元保持贬值观点占优

2025/03/18


日元汇率徘徊在1美元兑148日元附近(3月17日,东京都中央区)

  
      随着1~3月季末的临近,日本国内外金融机构纷纷修正2025年汇率预期。关于日元对美元汇率,认为日元将继续处于历史性贬值水平的观点仍然占上风。在8家机构中,有4家机构预测6月底时的汇率为1美元兑换150日元以上。很多观点指出了供求结构方面的因素,包括会促使日元升值的日本银行(央行)的加息过于缓慢以及对外投资较多等。
 
      日元汇率在3月11日一度达到1美元兑换146.5日元以上,创下自2024年10月以后约5个月以来的日元升值、美元贬值水平。美国经济前景出现阴影,特朗普当选美国总统后加快的美元升值态势出现回落。
 
      因汇率回调至日元升值、美元贬值局面,各金融机构修正了今年的汇率预期。虽然整体上朝着日元升值方向调整的情况较多,但对于未来的预期,认为日元会贬值的观点仍占优势。从8家机构对6月底汇率的预期来看,有4家机构预计日元将贬值到1美元兑换150日元以上。3家机构认为6月底的汇率为进入3月后创下的1美元兑换146~148日元,1家机构认为届时1美元将兑换145日元。
   

  
      出于对美国经济的担忧,美国长期利率下降,另一方面,因猜测日银加息,日本长期利率急剧上升。10日,日美长期利率差缩小至约2.6%左右。2024年9月,当两国利率差为2.7%时,日元对美元汇率为1美元兑换140日元。尽管现在的利率差比当时更小,但日元汇率却徘徊在146~149日元区间。
 
      美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示,截至11日,对冲基金等非商业部门(投机者)的日元对美元净多头头寸规模膨胀至历史最大的13万3902张(约1.67万亿日元)。尽管利率差缩小,投机者的日元多头头寸也达到最大规模,但日元升值并没有加剧。
 
      瑞穗银行的首席市场经济学家唐镰大辅认为:“通过小额投资免税制度(NISA)进行的海外股票投资等‘家庭抛售日元’的行为,以及经常项目收支赤字,遏制了日元的上涨”。
 
      在这样的背景下,三井住友银行的首席外汇策略师铃木浩史认为:“由于投机者平仓日元多头头寸,短期内汇率有可能下跌至1美元兑换150日元左右”。
 
      本周3月18日~19日,日银将召开货币政策决策会议。三菱UFJ银行的首席分析师井野铁兵表示:“日银预告在下次5月会议上加息的可能性不大,预计市场参与者将解除早前因预期提前加息而买入的日元持仓”。他预计6月底日元汇率为152日元。
 
      预计6月底日元汇率为150日元的美国高盛在3月7日下调了对美国经济实际增长率的预期,但前提是仍比各国表现好。预计在美国联邦储备委员会(FRB)保持谨慎态度的背景下,日银只会逐步加息。
  

  
      关于2025年底的预测,8家机构中有2家预计日元汇率在145日元以上,3家预计在145日元以下,3家预计在150日元左右。总体上倾向于比6月略微日元升值和美元贬值。到年底,特朗普的政策和日银的动向将成为焦点。
 
      最看好日元升值水平的是预计日元汇率为140日元的野村证券。首席外汇策略师后藤祐二朗表示:“关税政策将在下半年对美国经济产生负面影响,市场对美联储降息的预期升温将拖累美元”。后藤还表示:“保护国内产业对特朗普而言是面向支持者的重要宣传点,有可能严格针对汽车和半导体加征关税”。
 
      另一方面,之前预测年底日元汇率为160日元的英国汇丰银行(HSBC)将日元汇率朝日元升值方向修正为154日元。由于特朗普牵制日元贬值,他认为:“日本财务省的‘防线’可能已经从(进行过汇率干预的)160日元附近上调至更高的日元升值水平”,但保持了到年底日元贬值和美元升值加剧的预期。汇丰亚洲外汇研究主管Joey Chew表示:“如果美国开始出台减税等刺激政策,市场心理将得到改善”。并预计通过外国股票投资等将导致日元卖出扩大。
 
      也有观点认为,日银加息将缩小日美利差的意识将推高日元汇率。美国摩根士丹利指出,日银加息的最终到达点上升的预期在日本已经开始真正形成,“基本面(经济基础条件)的趋势暗示日元将继续升值”。
 
      日本经济新闻(中文版:日经中文网)神山美辉

Original article: http://cn.nikkei.com/politicsaeconomy/stockforex/58309-2025-03-18-09-48-13.html?print=1

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