由 jpichiban Thu, 20 Mar 2025 20:00:50 GMT
美国总统唐纳德·特朗普的“美国优先”政策意外地使世界其他地区突然对投资者产生了吸引力。美国以外的国际股市表现优异，这是多年来未曾有过的现象，iShares MSCI新兴市场ETF（EEM）和iShares MSCI EAFE ETF（EFA）在2025年分别上涨了超过7%和11%。另一方面，美国三大主要股指在2025年全部下跌，纳斯达克综合指数进入修正区域，标准普尔500指数也曾短暂跌入修正区域。与此同时，小型股罗素2000指数已接近熊市，定义为从峰值下跌20%或更多。
EFA YTD 图表 EFA
国际股票的吸引力很大程度上源于近期美国股市的动荡——特朗普反复无常的关税政策损害了消费者和企业信心——使投资者对美国例外论产生怀疑，并寻求在其他地方获得更高的回报。富国银行投资研究所的投资策略分析师杰里米·福尔瑟姆本周写道：“尽管美国股市在近期表现良好，但那些仅集中在一个市场的投资者可能会使其投资组合面临特定国家的风险，如政治体制的变化和其他特殊因素。”福尔瑟姆表示：“我们鼓励投资者继续投资于发达市场（DM）股票，鉴于其具有吸引力的估值，以及新兴市场（EM）股票，以寻求潜在的增长。我们相信这两者都能帮助实现投资组合的多样化。”
本月早些时候，花旗集团将美国股票评级从增持下调至中性，原因是“美国例外论的暂停”。该公司的策略师德克·威勒告诉客户：“未来几个月，美国经济的新闻流可能会低于世界其他地区，至少在战术上，美国例外论不太可能迅速恢复。”此外，汇丰银行和BCA研究公司也下调了对美国市场的看法。今年1月，美国银行策略师迈克尔·哈特尼特警告客户，“美国例外论正在达到顶峰”，原因包括美国超额财政支出的减少。
德国、中国
当然，不仅仅是美国的展望变得更加负面。突然之间，投资者认为已经死去的市场显示出复苏的迹象，尤其是在德国和中国。德国DAX指数今年上涨了超过15%，作为欧洲最大经济体——也是世界第三大经济体——德国投票决定增加国防和基础设施支出，因为特朗普在乌克兰对俄罗斯的战争中表现出对欧洲防御的缺乏承诺。根据NBC新闻的报道，特朗普政府正在考虑放弃北约指挥权，这是自德怀特·艾森豪威尔以来美国的一项责任。这一历史性计划对欧盟也将具有重要意义，投资者希望这些支出能够提振停滞的德国经济，该经济在2023年和2024年勉强避免了衰退，并惠及整个欧洲大陆。STOXX欧洲600指数今年也上涨了约9%，得益于德国股市的上涨。
Global X的高级投资分析师特雷弗·耶茨表示：“我认为这将对整个经济产生一种涓滴效应，也会影响不同的行业。我认为，随着时间的推移，它也会影响消费者，考虑到他们在过去几年中承受了多大的压力。这就是为什么当我们与投资者交谈时，我们真正倡导ETF类型的群体方法……因为整个经济应该看到这些好处。”
当然，一些市场观察人士预计，在国际股票近期表现优异之后，可能会有更好的入场点。Fairlead Strategies的创始人凯蒂·斯托克顿表示：“我们确实认为国际市场在今年大部分时间里有可能比美国表现更好。这并不意味着……” 投资者们正在当下积极买入，但或许在某个地方，人们可能希望在下一次市场下跌前建立一些相对敞口，并发展欧洲与美国的全球对比关系。中国市场的表现同样亮眼，吸引人的估值以及深度搜索（DeepSeek）的崛起，重新点燃了投资者对股市的兴趣。iShares MSCI中国ETF（MCHI）今年已飙升约21%，而iShares中国大盘股ETF（FXI）更是上涨超过22%。值得注意的是，中国政府今年决定将国防支出增加7.2%，以“坚定维护”国家安全。
此外，特朗普的关税政策可能不仅仅作为谈判工具，而是更为实质性的措施，这让投资者警惕全球关系正在发生重大变化，国际市场的反弹可能具有持续性。TS Lombard全球宏观董事总经理达里奥·珀金斯（Dario Perkins）本周在一篇题为《美国现在是否不可投资》的报告中写道：“三个月前，投资者确信特朗普2.0会使欧洲和中国的糟糕局势雪上加霜。”他补充道：“相反，特朗普已成为重大政策变革的催化剂。”他指出，德国和中国已宣布了大规模的应对措施，其他政府也可能效仿。珀金斯表示：“虽然尚处初期，可能会有挫折，但这些政策转变可能标志着国际贸易重大调整的开始，以及全球需求的真正再平衡。”
然而，美国经济的严重恶化无疑会对全球产生连锁反应。他强调：“切勿误解——美国的经济衰退将拖累整个世界。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/03/20/wall-street-is-betting-on-the-rest-of-the-world-in-trump-2point0.html