由 jpichiban Sun, 23 Mar 2025 14:44:41 GMT
立即观看视频12:3112:31构建更优信用组合的两种策略ETF前沿上周，标普500指数在连续四周下跌后勉强实现上涨，但市场调整已促使众多投资者转向债券寻求避险。鉴于当前市场波动及特朗普总统政策对今年美国及全球经济影响的不确定性，资金流入债券市场并不令人意外。然而，在ETF领域，近期债券资金流入的规模令人瞩目，债券基金吸纳的资金几乎与股票基金相当。过去一个月，债券基金流入900亿美元，与股票基金1260亿美元的流入量相差不远，这在ETF界是“极为罕见”的趋势，也是上周CNBC“ETF前沿”节目中固定收益专家讨论的起点。
在避险潮中，两大固定收益类别——主动管理的核心债券基金和短期债券基金（包括最短期限的美国国债“超短期债券”）——成为大赢家。据ETFaction.com数据，超短期债券ETF今年已占固定收益ETF总流入量的40%以上。同时，主动管理的增强型核心债券基金（旨在超越广泛的公司债券指数“AGG”）在同类资产中吸引了大部分新资金，是被动管理的增强型核心债券指数ETF的五倍。在多年的牛市中，随着股市狂飙和美联储为对抗通胀推高债券收益率，传统的多元化股票和债券组合已失效。但TCW董事总经理杰弗里·卡茨表示，“60-40组合”（60%股票和40%债券）再次“发挥作用”，尽管收益率话题不断。
在股市高波动时期，“它表现得恰如其分，”卡茨在CNBC上说。但他认为，投资者若不仅投资债券，还摒弃AGG，让像TCW这样的主动管理者寻找超越指数匹配的机会以获取超额回报，将获得更好收益。TCW灵活收益ETF的一个尝试方向与AI热潮一致，已发行350亿美元债券用于资助AI数据中心建设。“除了云存储需求，AI热潮为我们带来了强劲的长期顺风，”卡茨说。TCW认为，公司信贷市场整体“定价充分”。
“数据中心是新现象，两年内与AI相关的发行及对云计算和计算能力的大需求，”他补充道。除了超配AI数据中心债券，TCW灵活收益ETF还加大了对住宅单户住房市场债券的押注，该市场供应不足，且住房存量中积累的权益水平限制了违约风险。TCW ETF还优先考虑A级市场的商业地产，随着员工重返办公室，“公园大道类型”地产迎来强劲反弹。“我们已介入其中，”卡茨说。
最广泛使用的债券基准仍是AGG，即原雷曼兄弟综合债券指数，现为彭博巴克莱综合债券指数。长期来看，主动管理的股票和债券策略均难以超越指数。但卡茨表示，主动策略对债券投资者已见成效，因为主动管理者可偏离过时的AGG方法，捕捉AGG从未触及的26万亿美元债券市场机会。卡茨称，自2018年成立以来，TCW灵活收益ETF已超越AGG近500个基点，回报率为6.51%，而AGG为1.82%。
“这些指数老旧，无法代表我们今天的交易方式，”F/m Investments首席投资官亚历克斯·莫里斯说。 “已经过去三十年了，”他在“ETF Edge”节目中提到。“债券指数因成千上万的发行而膨胀，”莫里斯说，“AGG规模如此之大，以至于难以投资。”
在F/m投资公司，债券团队吸引寻求安全避风港投资者的另一种方式是在固定收益市场的极短期端。莫里斯表示，投资者对股票持谨慎态度，但手头现金过多，货币市场基金超过7万亿美元，银行存款超过18万亿美元，“甚至不是定期存单，只是存款账户。”F/m投资提供短期国债投资渠道，如其TBIL ETF，并最近推出了一款超短期ETF——超短期国债通胀保值证券ETF，专注于国债通胀保值证券，即“TIPS”。
莫里斯指出，在不确定时期，投资者承担债券期限风险增加，可能无法提供投资者从固定收益中寻求的安全感，这是其公司专注于较短期限债券的原因之一。关税等政策本质上是通胀性的，莫里斯说，“直到它们变得萧条。”他补充道，“它们能以我们不愿想象的方式摧毁增长。”
随着投资者对通胀越来越担忧——通胀预期再次上升，尽管美联储上周表示预计任何关税影响都是“暂时的”——“我们喜欢保持短期和流动性，”莫里斯说。这意味着国库券期限不超过两年和五年债券，那里“你不必担心老化且交易不佳。”他说，TIPS对许多人来说成了“一个贬义词”，但超短期限TIPS是债券市场中尚未在债券基金领域得到体现的部分，可以限制近期通胀历史中伤害投资者的一些风险。短期债券与CPI（消费者价格指数）挂钩，并每月重置以反映通胀。莫里斯说，投资者最近没有从TIPS中得到他们预期的，因为他们在不合适的时间购买了错误的资产。“人们看到通胀来临就买入，结果被烫伤……那时美联储加息，导致期限资产下跌，”他说。“即使是较短期的TIPS，甚至两三年期的，也遭受重创。”
根据公司介绍，新的F/m ETF持有的TIPS到期时间为13个月或更短，平均期限“远低于一年”。
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原文链接：https://www.cnbc.com/2025/03/23/theres-a-very-rare-trend-in-fixed-income-led-by-boom-in-ai-bonds.html