由 jpichiban 2025/03/28
美国总统特朗普坚持上调关税的强硬立场（Reuters）
在美国特朗普政府采取强硬关税政策立场的背景下，美国国内对目前美元走弱的担忧正在加剧。暂时通过美元升值来抑制进口物价上涨的政府内部的计划正在动摇，企业经营者对经济衰退的不安正在加剧。市场对美国财政部部长贝森特倡导的“强势美元”持怀疑态度。
特朗普政府表示“美元升值可抵消物价上涨”
美国特朗普政府3月26日宣布，将对进口汽车加征25%的关税。4月2日即将宣布更广泛的“对等关税”。政府高层一直反复强调，即使引入这种高关税，由于美元升值，进口价格也不会上涨。
白宫经济顾问委员会（CEA）主席斯蒂芬·米兰指出，2018年～2019年提高对中国产品的关税时，人民币兑美元汇率贬值13.7%，抵消了进口价格上涨的四分之三。这次也暗示了抵消的可能性。
贝森特3月26日在美国保守派福克斯新闻网（Fox News）自信地表示，“我们有7年的实证数据”，证明关税上调并未导致物价上涨。明确表示，对中国产品的关税因美元升值而“没有转嫁到美国的产品上”。
欧元暴涨，美元升值前景堪忧
目前的动向有所不同。从国际清算银行(BIS)的实际汇率来看，美元在特朗普政府上台的1月20日以来的2个月贬值了3.0%，2024年11月大选后出现的升值被削平。贝森特否认称，这只是对大选前开始出现的过度波动的“调整”，但背后还存在其他因素。
进入3月以来的美元贬值还是欧元急剧升值的反面。在经历议院选举的德国，朝野政党就扩大国防费用达成协议，对经济复苏的期待加强，欧元在不到20天的时间里升值2.9%。对于一直要求同盟国承担军费的美国政府来说，扩大国防费用本身是“好消息”(贝森特)，但如果美元贬值和欧元升值持续下去，美国国内的物价上涨将不可避免。
招致美元贬值的“海湖庄园协议”
市场预见到特朗普政府将在中长期致力于美元贬值，这一点影响巨大。在市场上被广为阅读的米兰在2024年11月的论述中，提出与各国实施类似广场协议的美元升值政策的“海湖庄园协议”构想备受关注。
该论述得出结论称，在提高关税的阶段，“更有可能发生美元升值带来的(通货膨胀压力)抵消”。将投资资金集中到采取产业保护的美国等因素作为主要原因。
然而，“短期内美元升值，之后美元贬值”的构想并未说服总是预测未来市场的相关人士。如果最终转为美元贬值，就很难积极地继续买入美元。
米兰在2024年11月发表的论文引起了广泛关注(2月，华盛顿，Reuters)
“特朗普总统致力于推行有助于实现强势美元的政策”，贝森特3月7日在美国电视节目中如此呼吁，但外汇当局者普遍认为，“强势美元”和“美元升值”是不同的。美国历届财政部长一直将“强势美元”一词用于表示交易市场的雄厚等作为轴心货币的强大。
美国6成企业CFO预测年内出现经济衰退
米兰的论点是即使关税上调导致经济停滞和利率下降，特朗普政府也可以通过放宽限制等措施来应对。但是，目前对经济衰退的担忧正在加剧。
“美国中西部的热轧卷价格上涨了逾3成，新车价格上涨了数百美元”，美国前财政部长萨默斯3月23日在X(原推特)上批评了现行政策，称“这与所有经济学入门书籍都存在矛盾”。
特朗普政府声称即使物价上涨也只是暂时现象，这一主张正在面对质疑。圣路易斯联邦储备银行主席穆萨莱姆在3月26日的演讲中呼吁加以注意，称“对进口商品以外的商品和服务的间接的二次影响，有可能会成为更持久的基础通货膨胀压力”。
被加征25%关税的钢铁等原材料价格上涨传导到最终产品存在时间差。穆萨莱姆警告说，“如果人们开始预测(中长期)通货膨胀的加剧，这种预测往往会成为现实”。
美国CNBC 在3月10～21日进行的季度调查显示，60%的企业首席财务官(CFO)回答今年下半年发生经济衰退，15%回答2026年内出现。合计超过70%的企业预测出现经济衰退。此外，90%回答关税将引发“高通货膨胀的重燃”。
机动性和灵活性受到考验的局面
特朗普政府的优势在于经济团队都是熟悉市场的实干家。
不用外界多说，避免股价暴跌、物价上涨和经济恶化将是即将迎来2026年中期选举的政府的首要课题。如果经济、物价和市场走势与政府描绘的剧本相去甚远，勇于作出明显改变的实干家的机动性和灵活性将受到考验。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）高见浩辅 华盛顿
Original article: http://cn.nikkei.com/politicsaeconomy/stockforex/58422-2025-03-28-11-04-31.html?print=1