由 jpichiban Fri, 28 Mar 2025 17:36:22 GMT
长期秉持”捡便宜货”投资理念的乔尔·格林布拉特认为，价值投资不应背负当前的污名。这位67岁的投资者目前执掌戈坦资产管理公司，他认为市净率、市销率等定义”价值”的传统指标，未必能体现价值投资的精髓。格林布拉特周三在纽约举行的价值投资大会上表示：”我们非常注重现金流……晨星或罗素对价值股的定义方式与我们的标准不同。我们实际上是在对企业进行估值，就像私募股权投资者收购整个企业那样。”
按照最常用的衡量标准，过去二十年间价值股的表现被成长股全面碾压。罗素1000价值指数（包含低市净率、低每股销售增长率的股票）过去20年累计上涨189%，而同期罗素1000成长指数涨幅接近700%。在2008年金融危机后的复苏中，成长股接棒市场领涨地位，在此后长达十年的牛市中持续扩张。随着指数基金和ETF推动的被动投资大行其道，成长股更是如虎添翼。当低价股持续表现低迷时，许多传统价值投资者陷入了绝望境地。
然而，在哥伦比亚大学教授价值投资课程逾二十载的格林布拉特指出，眼光独到、善于发掘璞玉的老练投资者仍能跑赢大盘。他表示：”我们都知道主动管理型基金经理战胜市场的历史记录不佳，但我要说这其实并不困难。市场确实容易情绪化，但如果你是个严守纪律的价值投资者——这意味着努力估算企业内在价值，然后以合理或低廉价格买入，因为市场有时会馈赠这样的机会——那么以略低于价值的价格买入，严守纪律的投资者仍能做到这一点。”
格林布拉特透露，旗下同时运营对冲基金和纯多头共同基金的戈坦资产，过去三年持续创造正向超额收益。这位拥有宾夕法尼亚大学沃顿商学院MBA学位的投资者指出，过去10到15年间龙头股大幅跑赢其他股票的现象”并不正常”，暗示市场风向可能即将转变。他表示：”如果你擅长企业估值，并能恪守投资纪律，我们相信能够创造超额收益。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/03/28/joel-greenblatt-defends-value-investing-its-not-difficult-to-beat-the-market.html