由 jpichiban Sun, 30 Mar 2025 13:16:12 GMT
北京——摩根大通宣布中国消费低迷已触底，并称当前正是买入良机。自新冠疫情以来，中国消费者始终捂紧钱袋。2023年社会消费品零售总额仅增长3.5%，不及2015-2019年平均增速9.7%的一半。但3月26日，摩根大通中国股票策略师团队将可选消费板块评级从中性上调至增持。尽管中美关税与地缘紧张可能影响市场情绪，但策略师预计中国政府可能响应高层政策号召加码消费刺激。摩根大通亚洲（除日本外）及中国股票首席策略师刘鸣镝带领团队在报告中指出：”我们的分析显示中国消费周期正在筑底回升”，并列举了三大驱动因素：近期以旧换新政策、股市楼市企稳，以及基数效应下通缩压力缓解。
最新企业财报显示消费出现复苏迹象，但除黄金、潮玩等细分品类外，整体仍远未恢复至疫前水平。摩根大通分析师预计未来数周，优于预期的盈利增长及上调的业绩指引或推动中概股上涨。其看好的消费股聚焦于基本面改善且估值合理的细分领域，重点推荐标的包括：
安踏体育——这家香港上市运动品牌2月零售表现超预期，折扣力度同比收窄。其持有的意大利品牌FILA中国经营权构成重要增长点。
蒙牛乳业——摩根大通认为这家乳业巨头有望受益于中国生育激励政策。其总部所在的内蒙古呼和浩特市本月宣布实施最高10万元/孩的生育补贴。但需注意，蒙牛周三发布的年报显示，面对”加剧的价格竞争”，2024年营收下滑10.1%。
华润啤酒——旗下高端品牌喜力在去年高基数背景下仍实现近20%的销售增长。管理层透露2025年前两月消费情绪回暖，对今年盈利增速超越2024年充满信心。
好未来——这家美股上市教育企业虽当前亏损，但摩根大通预测其利润率将随AI教辅设备销量激增而改善。该公司1月称AI学习设备已成为”增长最快的业务线之一”。
报告同时警示，尽管官方消费者信心指数在2022年暴跌后企稳，但仍较2018-2021年均值低约30个点。1-2月社会消费品零售总额同比增长4%，为全年复苏带来曙光。
近期受4月初美国可能加征关税影响，港股恒生指数周跌超1%。但包括高盛在内的多家机构注意到，投资者对中概股的兴趣已升至2021年初峰值以来的最高水平。摩根大通上周将MSCI中国指数基准目标价从67港元上调至80港元，较上周五收盘价有约6%上行空间。该机构同时将医疗保健板块评级调升至增持，看好AI助力生物企业降本增效，但将工业板块评级从增持下调至中性。 由于对产能过剩的担忧以及房地产相关建筑需求的疲软。——CNBC的迈克尔·布鲁姆对本报道亦有贡献。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/03/30/jpmorgan-says-its-time-to-buy-the-chinese-consumer-recovery.html