由 jpichiban Tue, 01 Apr 2025 18:01:57 GMT
在本文中VRTXMRNABMYGILDLLYPFEAMGNABBVMRK关注您最喜爱的股票创建免费账户图片来源：Soumyabrata Roy | Nurphoto | Getty Images
长期存在的贸易协定在很大程度上保护了制药行业免受关税影响，但特朗普总统将制造业带回美国的目标使该行业成为政府关注的焦点。
特朗普在2月中旬首次提出对进口药品征收高达25%关税的想法。此后，他多次重申这一想法，并暗示细节将在4月初公布。然而，目前尚不清楚是否会在周三（许多人预计届时将公布对等关税）提供最新消息，或者药品关税的宣布是否会推迟。
如果实施关税，对该行业来说将是一个重大变化。1994年世界贸易组织的一项协议取消了对整个制药产品及其原料的征税。这促使许多公司采取一系列旨在降低税率的商业策略。
富国银行分析师Mohit Bansal表示：”这主要是由于这些国家的低税率。由于这些制造业务，这些公司支付的总体税率较低，而且通常知识产权也位于这些国家，进一步降低了税收。”
爱尔兰一直是这一做法的主要受益者，特朗普也注意到了这一点。3月中旬在白宫举行的圣帕特里克节活动上，特朗普与爱尔兰总理米歇尔·马丁会面时表示，爱尔兰人”很聪明”。
特朗普说：”你们拿走了我们的制药公司和其他公司……这个拥有500万人口的美丽岛屿掌控了整个美国制药行业。”
被低估的风险
Leerink Partners分析师David Resinger周日警告客户，该行业的关税风险”被低估了”。
Resinger写道：”尽管公司可以进行调整以减轻关税的负面影响，但考虑到全球税收策略和供应链的复杂性，以及关税持久性的不确定性（因为特朗普总统可能会改变主意），这可能需要一些时间。”
分析师警告称，基于现有信息很难全面评估关税风险。然而，由Courtney Breen领导的Bernstein分析师确实尝试根据制造地点、收入、销售成本、海运数据、税率指导和其他数据进行分析，预计默克、艾伯维、安进和辉瑞等公司面临的风险最高。礼来、吉利德、百时美施贵宝和Moderna的风险”较为温和”。
股票图表图标默克公司今年迄今股价走势
Breen预计，由于进口量和关税可能导致成本基础提高，默克和艾伯维的处境更为不利。Bernstein对这两只股票的评级为”市场表现”，相当于持有或中性观点。
Jefferies分析师Michael Yee指出，安进和百健在其覆盖范围内面临最大风险。
Yee表示：”安进在爱尔兰和新加坡设有制造业务，这使得其有效税率降低了6%。百健也因海外收入的税收优惠，有效税率降低了8%。”
股票图表图标安进公司今年迄今股价走势
他表示，福泰制药和吉利德的关税风险较低。分析师称，这两家公司的大部分知识产权（IP）位于美国，税率较高。
这两只股票今年表现强劲，均上涨超过20%。根据LSEG的数据，尽管大多数分析师给予福泰制药买入评级，但平均目标价显示其上涨空间仅为3%左右。根据分析师的目标价，吉利德的股价也可能已充分估值。截至周一收盘，平均目标价显示股价可能下跌约1%。
投资者并未回避这些股票。 政策变动下风险最高的医药股。安进公司股价年内涨幅近20%，领跑大盘；艾伯维截至周一收盘累计上涨约18%。而百健与默沙东同期均下跌10%。
“跨境产业链布局普遍存在”
花旗集团分析师杰夫·米查姆指出，全球制药供应链通过巧妙的跨境布局实现高效运作。他覆盖的12家药企中有8家在爱尔兰设厂，认为关税政策不会对单一企业造成过度冲击。米查姆虽制作了各药企区域营收分布表，但强调该数据难以精准反映贸易政策变化的净影响。
分析师们指出，关税的具体实施细节将决定实际影响程度。RBC资本市场团队负责人布莱恩·亚伯拉罕斯表示：”关键取决于关税征收标的——若针对原料药进口，鉴于行业普遍高毛利率，影响有限；但若基于药品定价或旨在抵消海外税收优势，冲击将显著增强。总体而言，海外知识产权和产能占比高的企业风险更大。”摩根大通美国生物制药研究团队持相似观点，认为行业平均销售成本占比约20%、美国市场贡献65%营收，只要关税与真实生产成本挂钩，企业应具备消化能力。
渐进式关税实施方案
据路透社报道，制药业正游说政府采用渐进式关税政策。美国药品研究与制造商协会（PhRMA）表示，在美国新建符合监管要求的药厂需5-10年时间和20亿美元投资。礼来、强生、阿斯利康和葛兰素史克等企业已未雨绸缪，近期宣布了美国产能扩张计划。但晨星分析师维卡斯·穆贾尔指出，”制造业回流”对低利润仿制药可能并不经济，预计药企将通过提高终端售价转嫁成本，最终由患者、保险公司和医疗机构承担。
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原文链接：https://www.cnbc.com/2025/04/01/trumps-tariffs-will-challenge-big-pharma-here-are-well-positioned-stocks.html